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中信建投:2021年中报业绩预告超预期个股TOP36

文章来自:志说四方
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发布时间:2021-07-11 16:53:51
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证券研究

上市公司2021年度中报业绩预告陆续披露中。

今年上市公司中期业绩整体将稳中有进,高景气板块业绩增长尤其值得期待。中信建投证券研究产品中心整理2021年中报业绩预告超预期的个股榜单,并将持续更新。

01 恒力石化

恒力石化:半年度业绩再创历史新高达85亿元

事件:公司发布2021年半年度业绩预增公告,预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为85亿元左右,与上年同期相比,将增加29.8亿元左右,同比增加54.07%左右。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为80.7亿元左右,与上年同期相比,将增加25.7亿元左右,同比增加46.79%左右。

化工品市场受有利因素推动,公司盈利能力大幅提升。一方面受油价成本推动,在需求逐渐复苏及供应端OPEC+强力减产支撑下,原油价格2021年上半年延续2020年末涨势,持续上涨,6月30日布油价格已经突破75美元/桶,虽然仍有可能波动,但是总体已经站稳70美元/桶。另一方面随着疫情情况逐渐改善,内外需求回暖,产能供给趋紧等有利因素驱动,国内化工产品价格中枢上行,价差改善明显。

投资建议:盈利预测与估值:预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为154亿元、182亿元和205亿元,EPS分别为2.19元、2.59元和2.92元,对应当前股价PE分别为11.6X、9.8X和8.7X,目标价43.8元/股,维持“买入”评级。

02鲁西化工

鲁西化工:2环比再度大增50%,景气尚有空间,未来成长可期

事件:2021年半年报预告:预计上半年实现净利润25.5-26.5亿元,同比增长1028-1272%,对应Q2单季度净利润15.5-16.5亿元,环比Q1增长55%-65%。

Q2景气继续上行,丁辛醇、DMF、PC等贡献主要增量

进入2021年Q2以来,由于油价持续上行,到Q2末布油已冲破75美元/桶;供给刚性受限,主要化工品库存持续低位、场内货源紧缺;煤价大幅上行推高成本,公司主力产品价格基本景气维持、上涨为主,而价差方面则基本与Q1末持平或略有上涨。而由于春节前化工品价格有回调,而整个Q2化工品基本都始终维持高位震荡。

整体景气有望维持高位,看好全年高盈利表现

当前时点,我们判断公司主力产品在2021年仍将有优良景气表现。包括丁辛醇:目前而言由于辛醇下游DOTP受益于国内手套线持续大幅扩能,行业下游需求仍然在较快增长,年内将持续支撑丁辛醇价格。

投资建议:我们预测2021-2023年净利润分别为50.06亿、54.95、60.15亿,对应PE为7.3X、6.6X、6.1X,维持买入评级。

03百润股份

百润股份:新品迭出、渠道发力,二季度业绩持续超预期

事件:6月30日公司发布2021 年半年度业绩预告,2021H1营业收入同比增长50%-55%,归母净利润同比增长65%-80%。

业绩增长动能强劲,超市场预期。根据公司预告2021H1营业收入11.8-12.2亿元,由此推算2021Q2营收约6.8亿元,单季同比增速为52%,与Q1单季增速基本持平。值得注意的是2020Q2收入基数较高,在此背景下公司依然维持高速增长,消除了市场因基数效应拖累增速放缓的担忧。同时也反映了年初以来公司包装更新、口味升级、新品推广等措施已见成效。公司预告2021H1利润为3.5-3.8元,由此推算Q2单季盈利约2.3亿元,同比增速约53%且与收入增速一致,体现了良好的盈利质量。

6月30日公司收到可转债发行受理通知,2021 年公司将加快烈酒基地升级项目建设进程,积极推进伏特加威士忌工厂建设和烈酒陈酿熟成项目建设,尽早实现降低预调鸡尾酒产品成本,保证基酒高质高效供应,加快推出 highball 等威士忌为基酒的系列产品步伐。

投资建议:预计2021-2023年公司实现收入27.0/37.0/49.9亿元,实现归母净利润8.1/11.1/15.0亿元,对应EPS 为1.08/1.48/2.00元。

04晨光文具

晨光文具:21Q2延续靓丽表现,文创巨头行稳致远

事件:7月1日,晨光文具发布2021年半年度业绩预增公告。2021H1公司实现归母净利润6.10-7.00亿元,同比增长31%-50%;扣非后归母净利润5.50-6.20亿元,同比增长42%-60%。

分季度看,2021Q2当季公司实现归母净利润2.82-3.72亿元,同比增长20%-59%;扣非后归母净利润2.55-3.25亿元,同比增长20%-53%。

2021年二季度业绩延续高增,符合预期。

投资建议:

公司作为国内外文具集大成者,传统业务产品渠道持续升级,晨光科力普、零售大店等新业务快速增长,一体两翼稳步推进,持续坚定推荐。我们预计晨光文具2021-2023年营业总收入为163.96、200.28、239.77亿元,同比增长24.80%、22.15%、19.72%;归母净利润15.36、18.95、22.74亿元,同比增长22.31%、23.44%、19.97%,对应PE为50.1x、40.6x、33.9x,维持“买入”评级。

05公牛集团

公牛集团:Q2盈利能力稳步改善,民用电工龙头强者恒强

事件:7月1日,公牛集团发布2021 年半年度业绩预增公告。公司预计2021 年上半年实现归母净利润13.00-15.50亿元,同比增长61.74%-92.85%;扣非后归母净利润12.00-14.40亿元,同比增长49.24%-79.09%。2021Q2当季预计实现归母净利润6.93-9.43亿元,同比增长9.43%-48.91%;扣非后净利润6.42-8.82亿元,同比增长6.41%-46.20%。

2021年以来公司坚持“专业专注、只做第一、走远路”的发展理念,在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上精耕细作,销售规模同比去年同期取得较大幅度增长。

投资建议:公牛集团作为民用电工龙头,积极践行“走远路”战略,持续推进多元化业务布局,成长可期。我们预计公牛集团2021-2023年营业收入为120.87、142.52、166.92亿元,同比增长20.26%、17.91%、17.12%;归母净利润为30.57、36.82、43.56亿元,同比增长32.18%、20.43%、18.31%,对应PE为42.0x、34.8x、29.4x,维持“买入”评级。

06极米科技

极米科技:2021Q2业绩超预期,618大促销售表现亮眼

事件2021年6月29日晚,极米科技发布2021H1业绩预告。公司预计2021H1实现归母净利润1.89亿元,同比增长94%;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增加95%。

2021Q2单季度利润增速亮眼,公司盈利能力持续提升

分季度看:根据我们测算,2021Q2公司预计实现归母净利润约1亿元,同比增长84%;预计实现收入约9亿元,同比增长40%+。

公司盈利超预期主因2021H1产品销量保持快速增长,带动营收增长;同时自研光机率持续提高、产品价格中枢上移带动毛利率提高。我们认为2021H2公司业绩有望维持高速增长。

2021年618大促极米销售领跑,量额双升增速亮眼

2021年极米品牌在618年中促销活动中销售表现优秀。根据魔镜市场数据,2021年6月1-20日,极米品牌智能投影累计销售额为3.34亿元,同比增长462.12%;累计销量为5.8万台,同比增长289.44%,位列智能投影行业第一。同时,公司产品618期间销售均价由2020年同期的3983元提至5749元,同比增长44.34%,产品价格中枢显著上移,公司盈利空间持续扩大。

07宝信软件

宝信软件:智慧制造下游需求旺盛,21Q2业绩超预期

事件:公司发布2021年半年度业绩预增公告,预计归母净利润同比增加2亿到2.8亿元,同比增长30.4%到42.5%,预计扣非归母净利润同比增加1.8亿元到2.6亿元,同比增长28.3%到40.8%。

智慧制造需求旺盛,2021Q2业绩超出预期。

根据业绩预增公告,2021年上半年预计实现归母净利润8.59亿元-9.39亿元,同比增长30.36%-42.50%,中值8.99亿元,同比增长36.43%;预计实现扣非后归母净利润8.17亿元-8.97亿元,同比增长28.26%-40.81%,中值8.57亿元,同比增长34.54%。2021Q2预计实现归母净利润4.63亿元-5.43亿元,同比增长20.35% -41.16%,中值5.03亿元,同比增长30.75%,环比增长26.88%;预计实现扣非后归母净利润4.5亿元-5.3亿元,同比增长19.84%-41.16%,中值4.9亿元,同比增长30.5%,环比增长33.26%。

我们认为,2021年上半年公司业绩预计实现快速增长,超出市场预期,一方面由于2020Q1疫情导致部分项目执行滞后,同期利润偏低使得2021Q1增速较快,另一方面2020年上半年,公司首次执行《企业会计准则第14号-收入》,软件开发及工程服务收入确认由百分比法变更为项目验收点确认整体收入,在此背景下2021Q2业绩仍实现同比、环比快速增长,我们预计更多是由于宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目需求增加所致。

投资建议:公司在IDC、工业互联网领域处于领先地位,IDC核心区域资源储备丰富,依托战略客户需求积极进行产业布局,智慧制造和智慧城市业务规模快速提升,并向各行业领域进行横向扩张,未来业绩较快增长可期。我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为123.58亿元、164.25亿元和214.76亿元,同比增长率分别为29.84%、32.91%和30.75%,归母净利润分别为17.09亿元、23.26亿元和30.42亿元,同比增长率分别为31.41%、36.12%和30.75%,当前市值对应PE分别为49x、36x和27x,维持“增持”评级。

08常熟银行

常熟银行:业绩超预期,看好后续营收改善和利润释放

事件:6月30日,常熟银行公布2021年半年度业绩快报,其中营业收入同比增长7.73%,归母净利润同比增长15.24%,业绩超出我们预期。

营收与净利润双提速,盈利能力回升

2021年上半年营业收入36.81亿元,同比增长7.7%,较1Q21增速环比提升2.7pct。归母净利润9.98亿元,同比增加15.2%,较1Q21增速环比提升10.4pct,业绩增速超出我们预期,符合我们业绩逐季提升的判断。

1H21年化ROE达10.89%,同比提升0.87pct。EPS和BVPS分别为0.36和6.70元/股,同比分别提升0.04和0.45元/股。

投资建议:上半年常熟银行的业绩快报表现亮眼,尤其是净利润增速保持快速增长。从业绩增速数据来推测,预计常熟银行息差回暖,不良下降,拨备覆盖率稳定,整体基本面持续向好。

我们持续看好常熟银行,短期来看资产端改善带来的净息差和业绩拐点,中长期来看优质可复制的经营贷业务和在常熟城郊、异地分行、村镇银行三大地域广阔的发展空间带来长期可持续的稳定高速发展

我们预计,常熟银行2021年营业收入同比增长13.6%,归母净利润同比增长17.0%,当前股价对应0.98倍21年PB。维持买入评级,目标价10.5元,对应1.5倍21年PB。

09 顺络电子

顺络电子:新品提价,产能释放加速,公司进入发展快车道

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,2021上半年预计实现归母净利润3.87-4.36亿元,同比增长60-80%。其中2021Q2单季度实现归母净利润1.96-2.45亿元,同比增长32.43-65.54%,超出市场预期。公司作为中国电感龙头,受益于行业需求旺盛、日系关闭部分产能、海外疫区停产限产、公司产品升级迭代、电感主业量价齐升、新品类新市场逐步放量、新园区和产能逐步释放。公司业绩在去年同期高基数的情况下,连续5个季度持续创新高。

公司当前正处于饱和生产状态,下半年8月起预计有直观的产能释放,且新品类占扩产比例40%-50%;叠加公司近期产品线汰旧换新并提价10%-30%,迎接下半年电子行业旺季,全年业绩有望高速增长。此外,公司近期发布员工持股计划,管理层与核心团队积极参与,彰显未来发展信心并激发员工积极性。目前公司现有园区33w平米,并正以自有/自筹资金新建4个园区65w平米,预计新增营收86.1亿元/年,较2020年增加248%。

投资建议:我们认为,公司产品技术与日系持平,已建立品牌与规模优势,在国产化背景下具有巨大替代空间;且新园区扩产项目为高毛利新品,未来盈利水平长期看好。维持买入评级,目标价51.05。

10李宁

李宁:2021H1业绩大超预期,新疆棉事件利好国服增长

事件:6月26日,公司公布盈利預喜,预计2021年上半年实现纯利不少于18亿元人民币,业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。

2021H1李宁盈利改善大超预期。根据业绩预告,2021H1公司收入增速超过60%,对应收入98.9亿元+,较2019年增长58%+;净利润不少于18.0亿元,同比增长163.5%+,较2019年增长126.4%+。公司盈利改善大超预期,我们预计主要由于:1)“新疆棉”事件下,国服品牌4-6月终端销售快速提升;2)今年3月公司签约肖战成为李宁运动潮流产品全球的代言,顶流代言推动销售持续增长,根据魔镜数据,2021年618天猫榜单李宁运动休闲服饰销售金额同比增长超过60%;3)预计终端折扣率有所提升,营业利润率持续改善。

投资建议:我们调高公司业绩预测,预计2021-2023年实现营业收入205.87、249.63、297.18亿元,同比增长42.40%、21.26%、19.05%;实现归母净利润34.72、42.37、50.82亿元,同比增长104.42%、22.03%、19.95%;对应最新估值P/E为49x、41x、34x,上调评级,给予“买入”评级

11四方光电

四方光电:半年报高增长,掘金蓝海成长赛道

事件:公司发布半年报业绩预告,上半年预计实现营业收入2.3-2.4亿元,同比增长117.80%-127.27%,预计实现归母净利7000-7300万元,同比增长199.83%-212.68%。

Q2营业收入环比Q1增速18.44%-27.94%,Q2归母净利环比Q1增速12.79%-21.91%,新风系统、车载传感器、医疗传感器业务爆发,带动公司销售规模快速增长。新风系统行业保持30%以上增长,方兴未艾,公司是大金空调一级供应商,充分享受行业红利。新风在家用空调和车载市场渗透率极低,疫情催化叠加消费者对生活品质要求提升,未来新风功能有望成为标配,发展空间巨大;我们测算家用空调领域渗透率若达50%,对应30亿左右气体传感器市场,全球汽车座舱气体传感器渗透率若达20%,对应20亿左右市场。疫情背景下,呼吸机和制氧机需求爆发,公司医疗用超声波氧气传感器大幅增长,在超声波流量监测领域优势凸显。

投资建议:我们再次强调,公司是气体传感器平台型企业,围绕红外、紫外、激光、超声波等传感器技术,公司的业务延展性极强,从空气净化器业务开始,今年新风、车载、医疗、燃气表等业务已经呈现全面爆发的状态,未来也有望进一步拓展小家电、户外监测、汽车尾气监测等领域。行业龙头盛思锐是公司营收体量的6倍,相应的前五大客户单个客户体量也是公司的7倍左右,公司未来单个客户成长空间还很大。我们认为,公司管理团队发展思路清晰,且具备较强的落地执行力,在气体传感器蓝海市场潜力无限,未来有望保持较快发展,做大做强。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.67、2.55和3.67亿元,维持“买入”评级。

12华特气体

华特气体:上半年净利润增长35%-55%符合预期,需求拉动贡献明显

事件:公司发布2021年上半年业绩预告:预计2021H1归母净利润增加0.15-0.24亿元,同比增加35%到55%;预计扣非后净利润增加0.14-0.22亿元,同比增加35%到55%。

公司预计2021年上半年归母净利润将增加0.15-0.24亿元,达到0.58-0.66亿元,同比增加35%到55%;对应Q2净利润为0.30-0.39亿元,同比增加15.62%到48.58%。预计2021年上半年扣非后归母净利润将增加0.14-0.55亿元,达到0.55-0.63亿元,同比增加35%到55%。业绩增长主要来自于下游需求端的拉动,包括民用气体销售量增长、国内半导体市场需求增长、新增产品及客户的增长等。2020年公司实现营收10.00亿元,同比8.44%;实现归母净利1.06亿元,同比+46.67%。2021年Q1公司业绩稳中有进,实现营收2.93亿元,同比+55.11%;实现归母净利0.28亿元,同比+67.99%,目前有望连续5个季度实现同比增长。随着公司下游主要客户新增产能投放相继落地,新客户的不断拓展以及对公司产品的阶段认证逐步完成,公司盈利能力将继续保持提升势头,公司第一大客户收入从2019年的2913万元增长到2020年的5990万元,显示出下游客户快速放量的进度,以长江存储为例,其3D存储芯片产能有望由2019年Q1的5000片/月迅速提升至10万片/月,下游客户芯片产量的快速增长有望拉动公司特气销量实现快速增长。

投资建议:预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为1.55、2.21、3.12亿元,对应PE分别为47、33、23倍,维持“买入”评级。

13智明达

智明达:半年报预计利润高增,需求旺盛全年业绩可期

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3193万元到4151万元,与上年同期相比,将增加1597万元到2554万元,同比增加100%到160%。

公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3193万元到4151万元,与上年同期相比,将增加1597万元到2554万元,同比增加100%到160%。2021年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3102万元到4032万元,与上年同期相比,将增加1549万元到2478万元,同比增加100%到160%。其主要原因是下游需求旺盛,订单大幅增加,导致公司收入大幅增加。我们预计公司下游机载、弹载等需求旺盛,公司全年业绩有望实现30%以上的增长。

投资建议:我们认为,“十四五”军品需求旺盛,军工央企集团小核心大外围的战略为公司带来更大的发展机遇。公司较早开始进行国产化适配工作,已经具有较丰富的积累和经验,预计在军品国产化进程中将充分受益。预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.20、1.53和1.96亿元,同比增长分别为40.08%、27.46%、28.16%,相应21年至23年EPS分别为2.4、3.1、3.9元,对应当前股价PE分别为49倍、38倍、30倍,给与买入评级。

14纳微科技

纳微科技:亲和、离子交换层析介质持续发力,业绩大增超预期

事件:公司发布2021年上半年业绩预告,预计2021年H1实现营业收入1.59-1.71亿元同比增长103.18%-118.52%;归母净利润5900万元至6500万元,同比增长147.4%至172.55%;扣非后归母净利润5500万元至6100万元,同比增长176.28%至206.42%。

亲和、离子交换层析介质持续发力,业绩大增超预期

公司此前在招股书中预计2021H1营业收入1.42-1.56亿元,同比增长81.46%-99.35%;归母净利4,900-5,400万元,同比增长105.46%-126.43%;扣非后归母净利4,200-4,600万元,同比增长110.97%-131.07%,此次业绩预告超出预期。公司业绩同比大增,主要由于大分子生物药用亲和层析介质,离子交换层析介质等销售大幅增长,公司在生物制药耗材领域持续发力。

生物药纯化核心材料,长期面临进口垄断

随着生物药上游细胞大规模培养技术的突破,生物药生产的瓶颈主要来自于下游的分离纯化,色谱填料不仅是分离纯化过程中的核心耗材,占据了总成本的65%左右,还决定着生物药的纯度和质量。长期以来高性能纳米微球色谱填料都被国外企业所垄断,据统计2018年,国际市场上GE Healthcare、Tosoh、Bio-rad三家公司就占有50%的市场份额,国内也长期依赖进口,不仅价格高昂,还可能面临供货不稳定、供货周期长等问题。

投资建议:我们预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为1.3、2.0、3.0亿元,对应增速分别为81%、52%、48%,对应PE 360、236、159倍。我们判断当前国内生物制药耗材国产化率的提升拐点已经到来,未来数年内国产化率将迎来加速提升,公司作为国内色谱填料/层析介质,将充分受益耗材的国产化进程,首次覆盖暂不评级。

15奥特维

奥特维:光伏主业快速增长,锂电设备、IC封装键合机各有突破

事件:公司2021年6月30日发布公告,预计2021年H1实现归母净利润1.33-1.38亿元,同比增长247.76-260.83%。

投资建议: 就组件主业而言,1GW组件设备目前总额6000-7000万,其中串焊机价值量占比30%;公司在串焊机领域市占率6成,直接受益行业成长。截至 2021年3月末,公司在手订单 27.66亿元,同比增长81.89%,支撑公司业绩成长。展望未来两年,基于:1)组件端自身受益行业装机量增长,需求量增长;2)高精度MBB,主栅线变细,对串焊机精度的要求大幅上升,需要有高精度串焊机;3)组件端设备自动化率提升、降低人工、降低能耗、减少面积等趋势明显,带来设备持续更新升级,判断公司组件设备新签订单仍将保持20%左右复合增长;

新业务方面,公司锂电设备在过去几年并没有一个比较大的拓展,更多的是在技术路线的选择、技术的积累做了很多的努力。目前不论是圆柱还是方壳或者软包,特别是在软包方面,业务取得了比较大的进展。2021年,公司锂电的订单占比有所提高,截至到现在锂电的新签订单已和2020年全年的订单额差不多;

半导体封装键合机是公司下半年最大的看点,当前铝线键合机市场规模约6-7亿美金,大部分被K&S占据,公司产品已经进入了客户端试用,良率可达99.95%以上,预计在下半年可获得批量重复性订单,开始收获。

综上,判断公司2021-2023年营业收入分别为21.28、29.52、37.82亿,归母净利润分别为3.10、4.38、5.59亿,同比分别增长99.5%、41.2%、27.7%,对应2021-2023年PE分别为42.8x、30.3x、23.7x,给予目标价177.3元,给予“买入”评级。

16精达股份

精达股份: 1H21业绩超预期,成长逻辑逐步兑现

事件:2021年7月2日,公司发布2021年半年度业绩预增公告,预计2021H1实现归母净利润2.56-2.91亿元,同比增长50%-70%。

预计公司二季度实现归母净利润1.43-1.77亿元,同比增长35.4%-67.8%,超市场预期。1H21及2Q21公司业绩实现增长主要原因为下游需求复苏,公司稳步拓展市场份额,漆包线、小扁线、特种导体的销量订单及销售收入同比增长。

投资建议:业绩高增长确定,估值重构,维持“买入”评级

在碳中和背景下全社会电气化率提升驱动基本盘漆包线业务稳定增长;新能源车扁线业务受益行业渗透提速,公司绑定头部客户,扩产放量在即;特种线下游需求旺盛,倒逼扩产。上调公司2021E-2023E归母净利润至5.8/7.2/10.0亿元。公司当前仅完成估值修复,随着2H21新能源车扁线业务利润贡献提升,公司估值有望向上换轨,“戴维斯双击”可期。

17徐工机械

徐工机械: 企业能效提升,α属性凸显

事件:公司发布2021年中报业绩预告。公司上半年归属于上市公司股东的净利润为36-42亿元,同比增长74.61%-103.71%。

2021Q2行业面临销量下滑,成本上涨的不利影响。根据工程机械协会数据,4月挖机行业销量46572台,同比增长2.52%;5月销量27220台,同比下降 14.25%。根据CME预估,6月销量20500台左右,同比下降16.75%左右。成本方面,2021年1-5月中厚板钢材价格指数分别为4499、4832、5074、5670、5413。Q2钢材价格进一步上涨,而且部分主机厂的钢材存货已经逐步耗尽,主机厂Q2成本压力最高。展望下半年,随着专项债集中投放和钢材价格下降,行业销量将回暖,盈利能力将提升。

公司能效提升,2021Q2业绩超预期。根据公司中报业绩预告,推算出Q2公司预计实现归母净利润18.73-24.73亿元,同比增长29.2%-70.5%。公司在行业销量下滑以及原材料成本大幅上升的背景下依旧实现了高增长,彰显出极大的盈利弹性。主要受益于公司混改后全面推进精细化管理,严控各项费用支出。

投资建议:①预计2021-2023年,公司实现营业收入分别为851.20、962.12、1073.93亿元,同比分别5.1%、3.0%、1.6%;公司实现归母净利润分别为61.15、80.09、103.96亿元,同比分别+64.9%、+30.2%、+29.8%,对应PE分别为8.2、6.3、4.8倍。②预计控股股东徐工有限未上市资产2020年归母净利润不足10亿,2021年30亿左右。③整体上市后,预计公司2021年备考收入、归母净利润分别为1200亿左右、90亿左右,鉴于未来整体上市后公司盈利能力有大幅提升空间,成长性将显著高于同行,给予公司2021年备考归母净利润20倍PE,备考目标市值1800亿,维持“买入”评级。

18华鲁恒升

华鲁恒升:主营产品高景气延续,Q2业绩继续爆发

事件:2021年半年度业绩预告:预计上半年实现归母净利润37.5-38.5亿元,对应Q2单季归母净利21.74-22.74亿元,环比提升38%-44%;同比提升358-373%。

醋酸、DMF、丁辛醇历史高景气,Q2业绩继续爆发

Q2煤化工行业景气继续上行。特别是对于华鲁恒升而言,在Q1高基数下,Q2除乙二醇之外所有主要产品均继续上涨,虽煤炭价格上涨推高成本,但即使以价差而言,醋酸、DMF、丁辛醇、尿素、甲醇、三聚氰胺价差均继续走扩,其中醋酸、DMF、丁辛醇在Q2均已为历史级景气。具体而言:

醋酸:行业Q2检修较多,除检修产能外行业开工率维持高位,场内货源持续短缺,下游PTA产能继续投放,醋酸价格因此继续维持高位。

DMF:20Q4华鲁新产能投放后被市场充分消化,而行业供给愈发集中、需求端保持稳定增长,整体供需缺口仍存,价格仍然维持高位震荡。

丁辛醇:Q2涨幅明显。辛醇下游主力产品DOTP是医用手套重要原料。20年国内医用手套线大量扩产,向上形成对辛醇需求拉动。20Q4开始行业整体供需趋紧开始显现,21年来丁辛醇价格急涨屡创历史新高。Q2丁辛醇装置检修较多,再加上原油上涨提振厂家心态,丁辛醇价格也基本维持高位震荡,均价上行为主。

肥料:全球农产品价格上涨,氮磷钾单质肥最为受益,且原料煤价格大幅上涨推升成本。

乙二醇、己二酸:二者情况类似,Q2下游整体需求一般,行业累库较为严重,Q2库存基本仍维持在相对高位。成本端原油价格持续上涨对价格形成一定支撑,但价差收窄。

投资建议:我们上调公司2021年、2022、2023年净利润预测分别为73.91、79.68、86.11亿元。对应PE为6.9X、6.4X、5.9X,维持买入评级。

19香港交易所

香港交易所:债券通、上市制度持续改革及21年Q2前瞻

事件:21年Q2前瞻:景气度较Q1回落,预计Q2净利润同比+8%

2021年二季度,市场景气度明显较一季度回落,香港市场的每日成交金额为1512亿港元,同比增长32.6%,环比下降32.6%,衍生品方面,期权成交张数为62.5万张,同比增长4%,环比下降33%,期货成交张数为37.2万张,同比下降16.3%,环比下降21.4%。综合考虑,我们预计公司21年总收入为51.1亿港元,同比增长7.1%,归母净利润为32.2亿港元,同比增长8.1%,环比下降16.1%。

投资建议:对于公司全年的业绩预测,我们进行了重新的逐月调整,得出全年1783亿港元ADT的假设,预计公司2021年的收入同比增长14.6%至218.7亿港元,净利润同比增长19.2%至137亿港元。综上所述,我们给予公司目标价546港元,对应2021/2022年50/45倍PE。

20恒生电子

恒生电子:行业保持高景气,营收稳健增长

事件:公司7月2日晚间发布2021年中报业绩预报称,预计2021年半年度实现营业收入约185,000万元到210,000万元,与上年同期相比将增加约23,053万元到48,053万元,同比增加约14.23%到29.67%。预计实现归属于上市公司股东的净利润约为66,000万元到70,200万元,与上年同期相比将增加约31,630万元到35,830万元,同比增长约92.03%到104.25%。其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为27,000万元到28,700万元,与上年同期相比将上下浮动-1,656万元到44万元,上下浮动比例约为-5.78%到0.16%。

投资建议:公司是国内金融IT龙头服务商,解决方案覆盖面广,各产品线市占率很高,公司持续加大研发投入,产品竞争力有望进一步增强;维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年营收分别为51.58/62.17/73.99亿元,实现归母净利润分别为16.94/21.87/25.57亿元,对于当前股价的PE分别为56/43/37倍,维持“买入”评级。

21和而泰

和而泰:业绩好于预期,汽车控制器与芯片成长可期

事件:7月5日晚,公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2.60亿元至2.94亿元,同比增长55%至75%。

业绩好于预期,元器件短缺及汇率波动影响可控。

公司2021H1预计实现归母净利润2.60亿元至2.94亿元,同比增长55%至75%,中值65%,21Q2预计实现归母净利润1.52亿元至1.86亿元,同比增长44%至75%,中值近60%,好于预期。尤其在元器件短缺涨价、人民币升值情况下,公司业绩仍实现高增,反映公司备货充足,拿货能力较强,订单饱满且向下游客户进行了有效的价格传导。我们认为,元器件涨价、人民币同比较大幅升值、运输费用计入成本,势必会对公司上半年的毛利率带来压力,预计毛利率同比会有一定下降,但公司良好的净利润增长,反映出公司优秀的成本与费用管控能力。公司作为制造中游,一方面对下游有议价能力,另一方面未来随着上游原材料供需矛盾缓和,我们认为毛利率和净利率都将逐步提升和修复。

投资建议:公司在家电、电动工具控制器领域处于领先者位置,汽车电子控制器取得实质性突破,在手订单大幅增加。子公司铖昌科技在手订单饱满,向卫星互联网射频芯片产业的拓展顺利,如成功分拆上市,一方面将通过融资助力公司加大研发投入,从而拓展更多项目和订单,另一方面将进一步提升其在行业内的竞争力。市场担忧芯片缺货及涨价,但公司21Q2业绩高增证明风险可控。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.0亿元、8.1亿元、11.0亿元,对应PE 36X、27X、20X,维持“买入”评级。

22中国中免

中国中免:业绩符合预期,竞争优势持续验证

事件:公司发布2021年半年度业绩快报,上半年实现营业总收入355.01亿元,同比增长83.85%。实现归母净利润54.35亿元,同比增长484.12%。

营收及业绩符合预期,离岛免税新政持续促增长

2021H1整体营收和归母净利润基本符合我们预期,离岛免税销售额持续快速增长。公司单Q2实现营收173.68亿,同比增48.8%,实现归母净利润25.87亿,同比增146.2%,实现扣非净利润25.07亿,同比增179.1%。海南Q2约实现营收132亿收入,其他部分约营收41亿,Q2公司有税业务较平稳。首都机场租金预计自今年2月已基本按照新保底计提,预计在年内政策未打开,机场线下客流仍无明显起色状况下将有效缓解租金端压力,2020年租金调整预计仍在协商。Q2经营利润率23.9%,较Q1的24.6%小幅下降0.69pct,二季度在海南其他牌照持续发力下公司利润率下滑幅度不大,整体水平可控,后续旺季仍将逐步催化验证。自2020年7月1日海南离岛免税新政以来的一年,离岛免税销售额达468亿元,同比增226%,且仍将成为未来核心驱动力。

投资建议:业绩符合预期,全球竞争力提升,持续受益核心物业建设、采购优势提升、口岸绑定等,预计2021-2023年实现归母净利115.01亿元、153.94亿元、213.84亿元,维持“增持”评级。

23芯源微

芯源微:受益下游高景气与新产品推广,国内涂胶显影龙头企业实现高增长

事件:2021年6月29日晚,公司发布2021年半年度业绩快报,预计2021上半年营业收入超过3.2亿元,同比增长516.12%,其中Q2营业收入2.07亿元,同比增长390.56%;预计实现半年度归母净利润为3,100万元到4,000万元,同比增长398.59%到543.35%;半年度扣非后归母净利润为2,400万元到3,300万元,与去年同期相比,增加3,838.79万元到4,738.79万元。

前道产品验证、销售进展顺利,公司业绩开始进入收获期

①经营业绩:公司为国产涂胶/显影设备龙头供应商,2021H1预计实现营业收入分别为3.2、0.3-0.4亿元,分别同比增长516.12%、398.59%-543.35%。公司业绩高增长主要系下游景气度较高以及公司新产品验证、销售进展顺利。展望未来,随着下游行业高景气度延续、国产替代推进以及公司新产品不断拓展,公司业绩有望进一步延续高增长。

②订单情况:公司前道设备在手订单饱满,后道设备订单稳步有升。2020年公司新签合同大幅增长,预计比上一年度增长达到150%左右。拆分来看,前道涂胶显影+清洗设备占比达30%,高端封装和6寸以下的设备分别各占30%。分领域来看,前道设备领域订单增长迅速,在众多知名下游客户验证通过,并获得重复订单;高端封装持续保持稳步增长的状态;6寸以下设备因化合物和Mini LED领域在2020下半年的大幅增长,和2019年比订单大幅提高。

因为大部分半导体设备存在近1年左右的收入确认周期,所以公司2020年前道领域的订单很少能够确认收入,我们预计在2021年前道领域收入将会大幅增长,且在营收中占比提升。

投资建议:从下游需求来看,随着缺芯局面的延续,国内晶圆厂不断扩张,将持续扩大对涂胶显影与单片湿法设备的需求,公司作为国产涂胶显影龙头供应商,且发展重心在需求更大的前道,有望持续收益;从产能供给来看,公司在原有基地挖潜,并在沈阳与上海分别建设针对前道设备与化学清洗设备研发与生产的新基地,在未来公司供给能力有望大大提升。从产品品类扩张来看,随着公司前道产品的放量,以及公司ArFi、KrF产品的中试,公司收入有望跨入新的台阶。判断公司2021-2023年收入分别为7.21、10.37、14.41亿元,归母净利润分别为0.93、1.43、2.03亿元,同比分别增长91.5%、52.8%、42.4%,对应2021-2023年估值分别为75.7x/49.5x/34.8x,给予“买入”评级。

24山东海化

山东海化:纯碱景气持续延续,弹性标的业绩不断兑现

事件:公司预计2021年上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元

纯碱市场景气,公司业绩逐季增长。2021年纯碱市场景气向上,全国轻质纯碱价格由1418元/吨上涨至1824元/吨,重质纯碱价格由1471元/吨上涨至1932元/吨;Q1、Q2轻碱均价分别为1528、1790元/吨,重碱均价分别为1579、1864元/吨。上半年轻碱、重碱均价分别为1660、1773元/吨,同比分别+262、252元/吨。

随着下游行业景气度回升,需求增加,公司主导产品量价齐升,Q1实现净利润0.65亿元,Q2净利润预计为1.65-2.05亿元。

公司为氨碱法全球龙头,规模效应与各产品协同效应显著

公司地处国内重要的海盐产区,综合利用当地丰富的卤水资源,相继开发了纯碱、原盐、溴素、氯化镁等产品,目前纯碱产能为280万吨,溴素产能为8250吨,氯化钙产能为40万吨。公司产业链布局以纯碱生产为中心,上游有原盐,下游有小苏打,同时辅以溴素、氯化钙、硫酸钾、氯化镁等产品,具备显著的规模效应与各产品之间的协同效应优势。

投资建议:根据业绩预告,我们预测2021-2023年净利润分别为5.77、7.03、8.18亿元,对应PE分别为12.0、9.9和8.5倍,维持“买入”评级。

25中远海控

中远海控:二季报略超预期,继续维持“买入”评级

事件:7月7日晚间,中远海控披露业绩预告:预计公司2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为370.93亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为370.21亿元。较去年同期的11.37亿元净利实现超三十倍增长,已远超2020年全年99.27亿元的净利润。

二季度业绩略超预期,集装箱市场持续向好

二季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约216亿元,略高于我们此前200亿元净利的预测。集装箱航运市场持续向好,中国出口集装箱运价综合指数均值为2066.64点,同比增长133.86%,环比增长92.44%。

中远海运集运本部所得税率部分影响净利

截至一季度末,公司本部累计亏损额约215亿元,二季度公司本部实现扭亏为盈,所得税率重新回到25%,部分程度上影响了净利润表现,实际同比增长更加亮眼。

三季度业绩仍可能超预期,欧美航线将迎来新一轮涨价

展望三季度,业绩仍有可能超出预期。5月份华南区域港口暂时性停摆影响将在未来几个月内逐步显现,其实际影响或将远超苏伊士运河事件。叠加三季度传统旺季,欧线、美线7月中旬将迎来新一轮涨价,驱动公司业绩持续提升。

继续维持公司“买入”评级,目标价38元

风险分析

全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险。疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃。燃油成本大幅度上涨。由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨。

26新大正

新大正:半年报业绩靓眼,全国化布局成效显著

事件:公司发布2021年上半年业绩预告:2021年上半年实现营业收入8.9-9.0亿元,同比增长56-59%;归属于上市公司股东的净利润7311万元-7473万元,同比增长36-39%。

上半年营收表现强劲。2021年上半年公司实现营业收入8.9-9.0亿元,同比增长56-59%;归属于上市公司股东的净利润7311万元-7473万元,同比增长36-39%。归母净利润增速低于收入增速主要是由于:1. 新拓项目以及新建城市公司带来的前期员工培训、固定资产投入成本的增加;2. 公司加大人才储备制度带来管理费用的增长 3. 社保减免政策在疫情结束后恢复正常征收 4. 股权激励带来摊销费用。

投资建议:维持买入评级,上调目标价至59.09元/股。我们预计公司2021-2023年公司EPS为1.15/1.63/2.18元。根据FCFF 估值,目标价为59.09元/股,对应2021-2023年PE分别为51/36/27倍。

27皖维高新

皖维高新:PVA量价齐升,业绩增长超预期

事件:公司发布2021年上半年业绩预告:预计2021年H1实现归母净利润4.5-5.0亿元,同比增长112.7%到136.3%;预计扣非后净利润4.3-4.8亿元,同比增长142.8%到171.0%。

PVA量价齐推,业绩大幅增长

公司预计2021年上半年归母净利润与上年同期相比将增加2.38-2.88亿元,达到4.5-5.0亿元,同比增加112.7%到136.3%;对应Q2净利润为3.21-3.71亿元,同比增加97.4%到128.1%。2020年公司实现营收70.54亿元,同比1.0%;实现归母净利6.11亿元,同比+58.8%。2021年Q1公司业绩较同期持续增长,实现营收17.0亿元,同比+43.7%;实现归母净利1.29亿元,同比63.5%,Q2有望连续三个季度实现净利同比增长100%以上。业绩增长主要来自于公司主产品聚乙烯醇量增价涨,产品盈利能力大幅提升;同时,公司可再分散性胶粉、水泥、熟料等产品盈利能力稳定,继续保持较高的毛利率。

投资建议:我们预测公司2021、2022、2023年归母净利分别为9.57、11.10、13.16亿元,对应PE 8.45X、7.28X、6.15X,维持增持评级。

28捷捷微电

捷捷微电:半年报超预期,产线扩产升级稳步推进

事件:公司发布半年报业绩预告,上半年预计实现归母净利22180.20万元–24514.96万元,同比增长90%-110%。

Q2归母净利润环比Q1增长21.15%-44.43%,超预期。今年晶闸管和防护器件增长超预期,主要由于:①涨价。去年11月晶闸管提价,且今年1月暂停芯片对外销售,全部自用封测;MOS涨价幅度约10%-20%;防护器件部分产品涨价幅度约3%。②下游需求爆发。今年国内新能源汽车销量预计翻倍,纯电动汽车半导体BOM成本大幅提升,光伏、5G通信等新基建行业发展、变频家电持续渗透、工控市场稳定增长,这些领域都带动功率器件需求。我们认为,本轮半导体景气周期主要由下游需求推动导致,下游经销商库存水位比较低,因此本轮景气行情有望延续到明年。③疫情导致的国产替代加速。20、21年全球疫情导致海外半导体厂商供给受挫,叠加国内需求爆发,加剧了国内企业使用国产芯片的紧迫程度。既18、19年中美贸易摩擦和中兴华为事件加速功率器件渗透之后,疫情进一步推动了国产替代的步伐,国内功率半导体公司迎来加速发展期。

29妙可蓝多

妙可蓝多:二季度业绩持续高增长,消除竞争压力担忧

事件:7月7日公司发布2021 年半年度业绩预告,2021H1营业收入预计20-21亿元,同比增长85%-94%;归母净利润0.95-1.1亿元,同比增长195%-241%。

Q2业绩持续高增长,打消市场竞争加剧担忧。根据公司预告2021H1营业收入20-21亿元,由此推算2021Q2营收约11亿元,单季同比增长60%,环比提升16%。若剔除贸易、低温业务板块收入,奶酪增速预计在80%左右。二季度以来百吉福等竞争对手加大了促销力度,同时妙飞等品牌增加了产能投放力度,在此背景下市场担心竞争格局恶化压制公司增长动能。但是公司并未卷入价格战当中,凭借其强大的品牌优势,维持了坚挺的价格体系,市占率持续上升。从利润端看,根据公司预告H1归母净利润0.95-1.1亿元,由此推算Q2约0.7亿元,同比增速220%,环比提升120%。公司盈利增速远超收入,一方面体现了新产能释放后的规模效应,同时也体现了销售费用率的有效控制。

投资建议:预计2021-2023年收入分别为44.0/61.7/84.7亿元,同比增长54.6%/40.3%/37.2%,预计归母净利润3.3/5.9/10.2亿元,对应EPS分别0.78/1.40/2.41元,对应2021-2023年PE为75X/42X/24X。

30东富龙

东富龙:中报业绩超预期,生物制药产业链装备/耗材潜力巨大

事件:公司于7月6日发布半年度业绩预告,2021上半年公司预计实现归母净利3.1-3.4亿元,同比增长80-100%;扣非后归母净利2.8-3.1亿元,同比增长103-128%。

业绩超预期,同比环比高速增长

公司中报业绩预告对应Q2单季净利润2.0-2.3亿元,同比增长60%-87%,环比增长81%-111%;对应Q2单季扣非净利润1.7-2.1亿元,同比增长62%-94%,环比增长72%-107%。公司业绩同比环比均大幅增长,主要由于公司生物工程业务以及医疗装备业务发展迅速,我们认为与新冠疫苗及其他生物药景气度较高,行业订单量增加有关。

投资建议:

我们预计公司2021-2023年公司营业收入分别为39.15、47.20、57.39亿元,归母净利分别为6.38、8.47、10.62亿元,同比增速分别为38%、33%、25%,对应PE 25、19、15倍。我们看好公司在生物制药产业链设备/耗材领域的布局,首次覆盖给予买入评级。

31华致酒行

华致酒行:Q2业绩持续高增长,非线性增长前景值得期待

公司2021H1业绩预告:预计2021H1公司实现营业收入39.5-40.5亿元,同比增长67.18%-71.41%;实现归母净利润3.52-3.73亿元,同比增长65%-75%;预计2021年半年度非经常性损益对净利润的影响金额约为680万元-900万元。

Q2业绩持续高增长,品牌+渠道+供应链合力驱动

测算21Q2公司归母净利润1.61-1.83亿元,同比增长39.45%-57.90%;21Q2扣非净利润同比增长约74%-98%。公司二季度持续高增,扣非业绩表现靓丽。21Q2公司业绩高增主要驱动为:

①连锁品牌效应持续扩大,“华致”品牌持续得到渠道和消费者的认可;

②直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升,客户黏性进一步提升,分销能力显著提高,销售收入同比大幅增长;

③全球名酒供应链持续拓展,定制酒及名酒销售大幅提升。

投资建议:酒水流通行业空间巨大,公司在产业链中的价值不仅体现在流通环节,更体现在产业链上下游的充分赋能。随公司销售规模和终端网点的持续扩张,公司品牌化效应不断增强,未来有望实现渠道数量增长+品牌力快速提升的非线性增长。我们预计公司21-22年归母净利润分别为5.7、7.9亿元,对应PE分别为28、20X,维持“买入”评级。

32江铃汽车

江铃汽车:走过至暗时刻,上半年净利润预增94.71%

事件:7月8日,江铃汽车发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4.05亿元,同比增长94.71%;预计实现每股净收益0.47元,同比增长95.83%。

原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素叠加,公司走过至暗时刻。进入Q2以来,随着行业原材料尤其是钢材、贵金属价格上涨加剧、缺芯问题恶化,公司利润端承压;7月行业切换国六导致公司在5-6月期间谨慎排产,在高基数的效应下销量同比下滑;另一方面,公司福特新渠道建设仍处于扩张期,且从江铃控股和江铃集团处购买燃料消耗量积分与新能源汽车积分带来成本增长。但总体来看,公司上半年销量走势较好,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,轻卡国六标准稳步落地,福特渠道建设进入尾声,公司目前已走过Q2至暗时刻。

投资建议:Q2受原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素影响,公司盈利能力承压,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,公司已走过至暗时刻。公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-6月销量同比增长23.52%,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、Q3原材料和芯片问题边际改善、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。

33东方盛虹

东方盛虹:长丝量价齐升,半年度业绩创新高

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现盈利11-12亿元,同比增加1645%-1803%。

长丝业务量价齐升,上半年业绩大幅增长。2020年下半年以来,油价持续上涨,炼化-化纤产业链景气度上行,叠加2020年下半年公司港虹纤维20万吨差别化纤维以及中鲈科技6万吨PET再生纤维项目投产,公司核心长丝业务迎来量价齐升,盈利能力大幅提升,其中核心产品DTY2021年上半年价格、价差分别为8662元/吨、3188元/吨,分别同比增长14%、7%。受益于长丝业务量价齐升,2021年上半年公司预计实现盈利11-12亿元,同比增加1645%-1803%:Q2盈利达5.0-6.0亿元,同比增加6.3-7.3亿元,较2019年Q2增长14%-37%。随着三季度行业旺季到来,下游需求提升,长丝业务业绩有望进一步提升。

盈利预测与估值:上调公司2021年归母净利润至24.0亿元,维持2022年和2023年归母净利润分别为68.0亿元和110.9亿元,EPS分别为0.50元、1.41元和2.29元,对应当前股价PE分别为42.2X、14.9X和9.1X,维持“买入”评级。

34万华化学

万华化学:半年报业绩大超预期,对标巴斯夫渐行渐近

事件:公司发布半年度业绩预增公告:预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为134亿元到136亿元,与上年同期相比,将增加373%到380%。

MDI以量补价,石化板块量价齐升,业绩大超预期

根据公司半年报业绩预告,公司Q2季度单季度业绩为67.8-69.8亿,环比一季度的66.2亿提升,这一业绩大超市场预期:1)如表1,聚合MDI和纯MDI价格环比Q1季度分别下行16.2%、15.1%,价格价差方面环比Q1季度有所下行,但是公司在2021年2月份公告万华化学烟台工业园MDI装置完成从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能,由此Q2季度MDI的产销量有望环比Q1季度提升,实现MDI业务的以量补价;2)石化领域,多数产品不仅仅是回调力度有限,更有部分产品,包括MTBE、PVC、苯乙烯、丙烯酸酯类等价格环比Q1继续提升,叠加Q2季度LPG价格上涨过程中的产生的库存收益,石化板块我们判断Q2极端实现了量价齐声;综上所述,公司超预期的实现Q2季度业绩的环比提升。2021年上半年同比而言,受益于低基数以及全球需求复苏,公司各大业务板块均实现量价齐声,同比增速高达373%到380%。

投资建议:我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为219.6亿、245.9亿、263.8亿,对应PE分别为17X、15X、14X,维持买入评级。

35思摩尔国际

思摩尔国际:21Q2利润延续高增,雾化科技龙头价值底部待布局

事件:7月7日,思摩尔国际发布2021年中报盈利预告。

2021H1公司预计实现净利润27.04-29.88亿元人民币,同比增长3425.0%-3796.1%;经调整后净利润28.26-31.24亿元人民币,同比增长116.1%-138.8%。其中2021Q2当季度思摩尔国际实现经调整后净利润约15.99-18.96亿元人民币,环比2021Q1增长30.3%-54.5%。

投资建议:伴随新型烟草及全球雾化设备持续渗透,以及行业监管逐渐趋于规范,公司作为全球最大的电子雾化设备制造商,技术研发优势明显,客户资源丰富,同时有望受益于行业集中度加速提升。我们看好全球新型烟草市场空间与思摩尔国际的成长潜力。综合考虑国内监管仍具有不确定性,我们预计思摩尔国际2021-2023年营业收入分别为140.99、185.49、237.03亿元人民币,同比增长40.85%、31.56%、27.79%;经调整后净利润为55.14、74.31、96.99亿元人民币,同比增长41.65%、34.76%、30.51%;对应最新PE分别为37.7x、28.0x、21.4x,维持“买入”评级。

36东方财富

东方财富:业绩同比翻倍,财富管理飞轮加速

事件:东方财富发布2021年半年度业绩预告。公司预计2021年上半年实现归母净利润35亿元~40亿元,同比增长93.53%~ 121.18%;实现扣非净利润34亿元~39亿元,同比增长95.81%~ 124.61%;基本每股收益0.34元/股~0.39元/股。

投资建议:维持“买入”评级。我们预计,公司将持续巩固“东方财富”大平台的流量优势,拥抱基金市场和证券市场高景气度的红利,以低价、高质的服务推动各项业务市占率持续提升,带动业绩高速增长。我们对公司2021年经营情况做出如下假设:

基金销售业务:预计天天基金申赎交易额同比+40%,平均前端佣金率维持不变,毛利率维持不变。

证券经纪业务:预计两市股基成交额同比5%,东方财富证券的市占率提升0.5个百分点,平均佣金率0.023%。

融资融券业务:预计年末的两市两融余额较年初5%,东方财富证券的市占率提升0.5个百分点,平均利息率维持不变。

营业总成本:预计研发费用率和销售费用率维持不变,管理费用率降至15.3%。

基于上述假设,我们预计公司2021年归母净利润为73.14亿元,基本每股收益为0.71元。我们假设公司2021年末市盈率60倍,对应目标价42.50元,维持公司“买入”评级,看好其短期业绩弹性和长期业绩成长性。

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