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最后抉择:方正+平安真的好?还是珠海更美丽

文章来自:往事随风
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发布时间:2021-04-30 18:41:52
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投资研报

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最后抉择!方正+平安真的好?还是珠海更美丽

券业行家

或许,半个金融圈的朋友,都在等待方正集团的重组消息。

拥有PKU的光环,位列TOP20的地位,方正证券成为最后一批发布2020年报的上市券商,却在最后时刻依然守口如瓶。

营收净利近三年最佳

等待多时之后,4月29日深夜,方正证券披露了2020年报:

当期营业收入75.42亿元,同比增长14.36%;归母净利润10.96亿元,同比增长8.82%。期末总资产资产总额1,232.56亿元,同比下降9.77%,净资产396.21亿元,同比增长2.77%。

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创收存在明显差异

分部门数据显示,经纪及信用条线为最主要的创收部门,当期揽收56.68亿元,同比增长18.38%;毛利率为58.02%,同比增加6.87个百分点。

其余业务条线中,自营投资揽收7.38亿元,同比下降49.62%,毛利率为67.33%,同比下滑20.55个百分点。投行条线揽收6.56亿元,同比增长13.27%;毛利率为22.00%,同比增加19.13个百分点。资管条线揽收2.71亿元,同比增长43.42%;毛利率为63.20%,同比增加11.53个百分点。

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分地区数据显示,方正证券存在较大不均衡性。

截至2020年底,方正证券共有25家分公司,347家营业部,其中湖南和浙江分别有104家和56家营业部,远超其余省区。

从营业收入来看,湖南、浙江、广东、北京、河南和上海位居前列,且同比均有明显增长;其中,北京地区营业部从10家增至12家,营业收入则同比上升63.08% 。

从营业利润来看,湖南、浙江、广东、北京、河南和上海六地同样居前;其中,上海地区营业部从10家增至12家,营业利润从3.74万元暴涨至2193.67万元。考虑到上海一地新设营业部盈利比例不足8%,这一数据显得意味深长。

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财富管理强劲增长

通过合并利润表,行家梳理了方正证券主要业务的情况。

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以代理买卖证券业务收入计,经纪业务揽收31.63亿元,同比增幅高达45.65%。投行业务揽收5.00亿元,同比增长42.35%。以利息净收入计,信用业务揽收11.39亿元,同比增长11.53%。资管业务收入2.05亿元,同比下降34.24%。自营业务收入3.29亿元,同比下降60.64%。

在财富管理指标方面,方正证券列举了多项排名和数据:

小方APP月活排名行业第4;新开客户91万户,客户总数超过1200万,排名行业第6;上交所期权经纪商行业排名第9;代理买卖证券业务净收入排名行业第12;代理销售的金融产品净收入排名行业第15。

金融产品日均保有额峰值达到667亿元,较2019年增长33%;其中权益类产品销售额累计约300亿元,同比增长288%;权益公募基金销售额达260亿元。代销金融产品收入3.21亿元,同比增长334%;全年量化交易规模达2,699亿元,同比增长13.7倍。

合并事项悬而未决

此前行家曾经报道,由珠海国资委旗下的珠海华发集团有限公司、中国平安保险股份有限公司、深圳市特发集团有限公司组成的联合体作为方正集团重整投资者。

彼时,方正证券的公告显示,今天就是重组事项的最后期限。

但在年报中,方正证券只是复述了此前公告的内容,并称“截至本报告披露日,上述重整正在进行中。”

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今日盘中,方正证券一度下跌超过7%,午后有所回升,全天下跌3.76%。而同样下跌的还有中国平安,跌幅为1.79%。

收盘之前,行家收到弹窗消息,称平安证券拟并购方正证券,但尚需经过股东、债权人及监管部门等最终批复。

按说,此前券商合并的消息泄露之际,均带来了股价大涨。从盘面来看,与行家的第一印象迥异。

除了方正证券19.16万名投资者外,深受影响的,还有头部券商的格局。

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理性与感性的走向

从感性角度,行家并不希望方正证券被并入平安证券。

因为这可能意味着,上到高管,下到普通员工,都将面临命运的改变。

作为大型券商,平安证券共有25家分公司和55家营业部;在职员工数量为3,690名,其中内勤人员2,643名,外勤人员1,047名。而方正证券员工共有8,090名,其中经纪业务人员高达5,595名。

虽然人员和网点数量远不及方正证券,但平安证券的创利能力,却与方正证券相当。

2020年度,平安证券营业收入为136.18亿元,同比增长16.90%;净利润为31.02亿元,同比增长30.60%。其中,经纪业务净收入为36.60亿元。

以网络金融著称的平安证券,如果实施并购,势必会削减重合度较高的网点,分流位于基层的“富余”人员。

与之形成对比的是,早在2019年便有传闻的珠海华发及其旗下华金证券。

正如行家近期的报道,今年年初,珠海华发从幕后走向台前,成为华金证券直接控股股东。这一事件也曾被解读为珠海华发对华金证券的直接扶持。

数据显示,华金证券2020年度营业收入8.09亿元,净利润0.93亿元。旗下仅有分公司12家,营业部38家。

如果华金证券与方正证券并购,高管团队很可能会“”留用“,基层网点和人员裁撤的可能性也较小。

此外,由方正证券曾经的董事长王红舟牵线,珠海华发更会顾念旧情,或许不至于“大开杀戒”。

截至行家发稿,已有多家媒体转引了前述报道,但目前中国平安和方正证券暂未回应。

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