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酒鬼酒业绩暴增:成“最贵”酒企 市值赶上净利润为其5倍的口子窖

文章来自:融资中国
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发布时间:2021-04-02 11:36:49
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投资研报

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4月1日晚间,酒鬼酒同时披露了2020年业绩快报与2021年一季度业绩预告。在2020年高增长的基础上,一季度预计营收增长190%左右,归母净利润则增长160% -181%。

这份超预期的一季报点燃了股价,4月2日酒鬼酒股价开盘一字涨停,目前股价达到173.86元。

但是业绩高增长之下不能忽视的是,酒鬼酒目前的规模仍旧太小,2020年营收仅18亿,内参规模仅为5亿多,要成为一款牢牢占据高端价格带的大单品还有很长的路要走。

与此同时,酒鬼酒的估值已经不便宜,市盈率达到115倍,是最贵的白酒公司之一。其市值与今世缘与口子窖不相上下,这两家酒企营收是酒鬼酒3倍多,净利润是其5倍。

酒鬼酒一季度业绩暴增 股价一字涨停

2020年酒鬼酒实现营收18.26亿元,同比增长20.79%;归母净利润4.92亿元,同比增长64.15%。公司解释称“主要系高档产品销售收入增长及经诉讼程序收到赔偿款 7194.12 万导致税后非经常性损益净额增加 5341.98 万元。”剔除非常性损益的归母净利润同比增长46%。

2021年第一季度,酒鬼酒预计营业收入较上年同期增长190%左右,归母净利润同比增长160%-181%,盈利2.5亿元至2.7亿元,上年同期为0.96亿元。

相比其他白酒公司,2020年一季度酒鬼酒业绩下滑并不算大,营收下滑了近10%,归母净利润则增长32%。这使得2021年一季度的高增长更有质量。

酒鬼酒的高增长主要来源于内参,安信证券预计2020年全年内参增长75%-80%,收入占比提升9个百分点至31%。

内参的放量增长带动公司剔除非经常性损益之后的净利润率提升4.2个百分点至24%。与此同时,费用率估计也有所下降,这些因素共同带来净利润的高增长。

前几年酒鬼酒的销售费用率一直保持在较高水平,2018年接近30%,2019年仍达到25%。费用上有很大的下降空间。

今年一季度,安信证券预计内参收入同比翻倍,红坛渠道利润增厚,经销商打款备货意愿较强。

酒鬼酒贵吗?市值与口子窖看齐 后者净利润为其5倍多

不能忽视的是,酒鬼酒体量仍旧太小,2019年营收规模仅15亿,在上市白酒公司中排倒数,甚至低于金徽酒。

2020年营收规模增至18亿,按照31%的收入占比来算,内参规模约为5亿多,仍旧不算一款强势大单品。

与此同时,其市值已经高达500多亿,介于今世缘与口子窖之间,按照2019年的数据,这两家酒企营收是酒鬼酒的3倍多,净利润为酒鬼酒的5倍左右。

这意味着,酒鬼酒目前的股价已经透支了未来数年的增长。目前的酒鬼酒仍是“最贵”的白酒公司之一。

2020年酒鬼酒股价涨幅达到338%,成为股价表现最亮眼的酒企之一,短期内股价的暴涨,让酒鬼酒估值达到高位。2020年底其市盈率达到了114倍,是两家市盈率超过100倍的白酒公司之一,而当时上市白酒企业市盈率中位数为58倍。即使经历了2020年的业绩高增长,酒鬼酒市盈率依然高达115倍。

今年1月14日开始酒鬼酒股价开始回调,跌幅最大超过40%,从最高点算,目前跌幅仍达接近20%。

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