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进击的新东方:逆势扩张学生人次达714.2万 盈利能力随之承压

文章来自:财经智慧
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发布时间:2021-02-05 11:08:12
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投资研报

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近日,新东方发布了2021财年第二季度未经审计的财务业绩暨中期业绩。

在新东方最新财报期间所对应的2020年5月31日到2020年11月30日,全国疫情已经得到一定程度的控制。教育培训行业经过2020年初期“狂风暴雨”般的洗礼,进入了适应市场变化和主动出击的“新常态”。同时,2021财年第二季度财报是新东方在港股二次上市后的首份财务业绩。

财报显示,新东方2021财年上半年的盈利水平显著下滑但规模实现增长。营业收入同比增长0.92%至18.74亿美元;营业成本同比增长14.93%,成本增速快于营收增速;营业利润同比下降56.48%至1.18亿美元;净利润同比下降29.35%至1.79亿美元。

作为国内教企龙头,新东方在“后疫情时代”开启了进击之路。CEO周成刚多次在财报中强调公司所拥有的数字化优势和资金优势,以及公司在特殊时期面临着的整合浪潮。

其他收入净额占净利72% 盈利能力下滑

2021财年中报,新东方实现营业收入18.74亿美元,同比增长0.92%,去年同期为18.57亿美元;经营利润为1.18亿美元,同比下降56.48%,去年同期为2.72亿美元;净利润由上年同期的2.53亿美元下滑至1.79亿美元。

盈利指标方面,2021财年前六个月的毛利率由去年同期的56.96%下降至50.99%。经营利润率为6.3%,而上年同期的经营利润率为14.6%,同比下降8.3个百分点。净利率为9.53%,上年同期为13.61%,同比下降4.08个百分点。

分季度来看,新东方在2021财年第二季度结束了连续两个季度营收增速下滑的态势。第二季度营收增速为13.05%,第一季度营收增速则为-7.97%。不过与此同时,第二季度营业成本增速继续大于营业收入增速13个百分点,营业利润由正转负,净利润同比下降43.97%,降幅环比增长18.19%。

值得关注的是,新东方2021财年前六个月的其他收入净额为1.27亿美元,占整体净利润的72%,同比增幅达170.31%。虽然中报未披露此科目的具体构成,但从招股书来看,其他收入淨額科目下主要包括利息收入、利息开支、长期投资的已变现收益等。

逆势扩张凸显龙头优势 海外业务仍受影响

从具体业务来看,K-12业务在第一季度实现了约8%的同比收入增长,其中优能中学同比增长约9%,学生人次同比增长23%。泡泡少儿同比增长约3.5%,学生人次同比增长17%;到了第二季度,K-12业务收入增速攀升至26%,其中优能中学同比增长约27%、泡泡少儿同比增长约24%。上半财年整体学生人次同比增长11.7%至714.2万人。

另一方面,海外业务仍持续受到海外考试取消、学校暂停和旅行限制等不利影响。但在第二季度,海外业务收入降幅有了大幅收窄。在第一季度,海外应试业务收入同比下降约51%,海外咨询和游学业务收入同比下降约31%。到了第二季度,海外应试业务收入同比降幅则收窄至29%,海外咨询和游学业务则同比增长6%。

可以预见,随着全球疫情的最终好转。海外业务作为新东方“前任”核心业务,将会迎来不错的恢复。

目前来看,新东方近年来从语言培训、大学教育变道K-12领域的战略成为了疫情期间企业得以实现继续增长的最大动力。据披露,在疫情早期阶段,新东方完成了100多万学生从线下到线上的迁移以及相关老师的培训,稳住了“基本盘”。之后,新东方便开始利于已有优势开始逆势扩张。截至2021财年第二季度末,教室面积同比增加约21%,环比增加4%。

据披露,2021财年的目标是继续扩大线下业务,增加约20%-25%的产能,包括建立新的学习中心、以及将现有学习中心的教室面积扩大。另一方面,新东方提高了教师的薪酬水平。而在第一季度业绩会上,管理层透露在大流行期间从其他小公司获得了高级教师。

同时,新东方于秋季学期在大多数现有城市和20个新的周边卫星城市推行了OMO在线课程。新东方首席执行官周成刚表示,OMO战略连同本地化和差异化的教学内容,能有效地以较低成本提高报名人数和收入。

在线教育方面,新东方在线与母公司一样,学生人次快速增长,但由于快速扩张和价格下降,录得净利润亏损6.74亿元。

2021财年上半年,新东方整体成本增速快于营收增长。第一季度按小时计平均ASP同比下降约2%,第二季度则同比持平。

新东方CEO周成刚多次在财报中强调公司所拥有的数字化优势和资金优势,以及公司在特殊时期面临着的整合浪潮。2020年9月回归港股,让新东方新获得了百亿港元级别的融资额,为扩张储备了“弹药”。

据悉,新东方预计2021财年第三季度的净营收总额将为10.98亿美元至11.45亿美元之间,同比增长率为19%到24%。

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