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纯碱下游价格飙涨,碱玻价差无限放大

文章来自:财经数据派
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发布时间:2021-07-12 17:35:37
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小暑一声雷,价格涨又回。盛夏时节,纯碱市场一片火热,9月主力再次完成刷高使命,价格重心被推升至2300元以上,怎奈好景不长,小暑刚过,纯碱推涨动能衰减,价格迎来回调。不过作为直线下游的玻璃,近期却表现异常亢奋,随着资金不断推涨,玻璃期货顺利冲破前高,刷新上市以来最高价位,同时也创造了纯碱--玻璃最大价差。

纯碱下游价格飙涨,碱玻价差无限放大

说起纯碱与玻璃两品种的走势,可谓是分分合合,从今年3月开始,两品种均出现震荡拉涨的行情,不过玻璃拉涨速度明显快于纯碱,以致于两品种出现长达2个月的“背离扩大期”,其间最大价差达到-671元。随后玻璃高位回调,而纯碱价格持稳,俩者价差有所收敛。6月末玻璃价格再度走强,碱玻价差再度扩大,截至7月13日,俩者价差达到-689元,刷新历史纪录。

造成价差扩大的原因在哪里?从根本上看,纯碱和玻璃虽同属于一条产业链的上下游,但纯碱下游应用相对单一,主要对口玻璃产业,所占比例超60%;而玻璃对上游原料纯碱的需求却不到30%,两品种间不对称的供需比例催生出天然的强弱分化,多数时间玻璃行业的开工变化会影响到纯碱行业的需求多寡,而纯碱供需变化则很难影响玻璃价格的涨跌,因此玻璃的走势往往会脱离纯碱产业的制约。

另一方面,在全厂库交割制度下,不是厂库生产商的玻璃就没办法用于交割,一定程度上影响了厂库以外厂家的交割热情。而目前实际操作中,非厂库企业想要注册仓单基本很难,所以我们看到主力在玻璃上大力做多,这也进一步导致玻璃价格的强势。

当然,纯碱--玻璃价差的无限扩大肯定不是一方作用的结果,纯碱行业供需的变化也起到一定效果。无论是01、05还是当前的09合约,纯碱市场高开工、高库存基本结构并无实质改善,自今年春节以来,纯碱行业开工大多维持在80%以上的较高水平,而企业库存大多时间也都维持在80万—100万吨的高水平区间波动,唯独可以大幅提振行情的即是对终端光伏、浮法玻璃需求预期的炒作。

据悉2021年已有多项支持光伏玻璃生产计划投产,而下半年正式光伏玻璃投产集中期,迄今为止,今年光伏玻璃日熔量共计增加6400吨。随着全球经济复苏,房地产市场再度回暖,建筑行业对浮法玻璃用量增加,浮法玻璃产能持续扩张,目前为止,今年浮法玻璃日熔量共计增加7150吨。市场预计光伏、浮法玻璃新增产能全部投放后,对重碱用量预估增加近7%。

不过光伏、浮法玻璃产业的爆发更多刺激玻璃行业的发展,直接带动玻璃价格节节攀升。从今年元旦至今,玻璃期货已累积涨价近60%,现货价格从年初的2100元左右上涨至2800元,涨幅超30%。而同期纯碱期货仅涨约40%。

从玻璃产业供需来看,玻璃长期基本面比较清晰,在长期高利润下,供给增量有限,而需求呈现较旺格局。据统计,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294条 (5812.05万吨/年),其中在产262条,冷修停产32条,浮法产业企业开工率为89.12%,产能利用率为 89.88%。全国样本企业总库存2147.5万吨,环比上涨2.30%,同比下降57.62%。短期在央行全面降准消息提振下,市场情绪再度好转,盘中推涨力量进一步增强。

对比纯碱与玻璃行业供需情况,可以看出短期碱玻差价无限扩大是建立在现实供需基础之上,纯碱冲破前高之后,续涨动能已经减弱,而玻璃产业追赶经济复苏,建筑业回暖红利,盘中涨势锋芒毕露。值得注意的是,入伏之后北方天气多阴雨,局部暴雨或影响玻璃出货,进而导致碱玻价差的波动。

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