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中信保诚基金宏观月报:市场或维持震荡 关注流动性预期变化

文章来自:金秋晨雨
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发布时间:2021-04-29 13:42:13
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海外环境发生明显变化,美债收益率震荡回落,10Y美债利率从高点1.74%回调至当前1.58%,同时美元指数也随之走低。2万亿美元基建计划出台后,美债收益率上行趋势出现了暂时的放缓。基数效应下,预计年内美国通胀将于4月和5月见到高点,需关注通胀抬升下的利率变化和下半年美国通胀水平的修复。疫情方面,印度疫情急剧恶化,推动全球新增病例重回峰值。

国内经济预计维持韧性,二季度PPI冲高将于5月见顶,温和通胀有望延续,宏观政策不急转弯。4月流动性超预期宽松,5月短端利率或波动加大,高基数下信用延续回落。市场资金面短期维持稳定格局,A股盈利21Q1见顶,全年较高增长,与此同时当前整体估值偏高且分化仍较严重。

总体来看,尽管部分地区疫情有所反复,但全球经济复苏趋势延续,美债收益率阶段性回踩和美元走弱利好新兴市场包括A股。中期维度,美债收益率大方向仍是向上,需要关注美国经济数据或事件催化美债收益率再度走高。国内方面,经济维持韧性,盈利延续回升。货币政策和流动性方面,4月流动性超预期宽松,社融增速如期回落,往后看流动性较难看到进一步宽松的迹象,当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口。

可重点关注:1)低估值且受益利率上行的顺周期金融,2)竣工产业链;3)景气方向;4)结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示:1)政策收紧超预期;2)经济复苏低预期;3)中美摩擦预期再度加剧;4)疫苗效果低预期或病毒变异超预期。

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