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中国版纳指——沪港深科技龙头指数分析

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发布时间:2021-04-28 21:06:15
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股市的市值分布从侧面反映了一个国家的经济结构。以美国、日本、德国、法国和韩国的股市作为整体,可以看到自2000年以来全球权益市场呈现的一个明显特征是大消费和科技板块的崛起,科技与消费板块市值在全球资产中的占比稳步提升,医疗保健虽然在2000-2010年期间占比有所下行,但在2010-2020年的占比持续走高。

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发达国家股市结构的变化背后反映的是国家经济结构的变化,科技和医疗保健行业的发展壮大是经济发展必经之路。和发达国家股市结构的对比,我国金融和周期板块的市值偏高而医疗保健和科技板块的市值占比偏低。因此,借鉴发达国家经验,随着经济的发展,我国经济和股市结构也将相应的向科技/医药板块倾斜。

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二、中国经济发展的重要赛道

科技与医药行业在经济结构中的权重占比提升是跨过“中等收入国家陷阱”,迈向发达国家的必经之路。具体到细分行业,互联网、半导体芯片、创新药、消费电子行业在经历的长期发展后已经逐步具备全球化的竞争力,是我国经济继续保持高速增长的重要工具。

1. 全球最大互联网市场带来行业的巨大发展

全球互联网产业用户大幅增长,带动各领域不断增长。互联网世界统计数据显示,2011-2020年,全球互联网用户数量持续高速增长,截至2020年5月31日,全球互联网用户数量达到46.48亿人,占世界人口的比重达到59.6%。

从中国来看,我国网民规模和互联网普及率领先全球。截至2020年6月,我国网民规模为9.40亿人,占全球网民数的20%;互联网普及率达67%。

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庞大的网民规模为我国互联网消费市场带来了巨大的商机,我国消费互联网数字化程度全球领先,腾讯、阿里作为互联网巨头已具备全球前十大公司的市值。互联网产业作为新兴产业,其技术不断更新发展。目前,以大数据、智能化、移动互联网、云计算、人工智能为代表的新一代信息通信技术与经济社会各领域全面深度融合。政府也围绕“互联网+”、供给侧改革、“一带一路”推出相关政策,积极推动互联网行业发展。2019年,我国产业互联网整体交易规模达到了48万亿元,中商产业研究院预测,2021年我国产业互联网交易规模将达60万亿元。

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2. 政策、资金、市场环境三面扶持,半导体产业发展空间巨大

“十二五”期间,政府开始大力支持IC产业发展,先后出台了《国家IC产业发展推进纲要》和“国家重大科技专项”等政策。其中以2014年发布的纲要最为详细,被视为国家为IC产业度身定制的一份纲要,明确显示了政策扶持半导体产业的决心。2014年9月,国家IC产业基金正式成立。以直接入股方式,对半导体企业给予财政支持或协助购并国际大厂。目前我国半导体产业的自给率才只有不到15%,《中国制造2025》的目标是2020年自给率达40%,2050年达到50%,未来发展空间巨大。

从资金层面,大基金一期已经投资完毕,共计投资1387亿元,投资范围覆盖产业链上下游各个环节,其中制造业投资占比67%,设计业投资17%,封测业占比10%。大基金二期于2019年10月22日正式成立,注册资本金为2041.5亿元,规模是一期的两倍左右,预期总投资规模将达到2000亿元。大基金二期将加大对IC设计业的支持,重点扶持存储、5G以及人工智能等领域的发展,此外将继续设备和材料的补短板工作,完善国内半导体芯片产业链供应能力。同时,大基金撬动地方基金,集成电路产业正迎来密集投资期。

从市场环境层面,大陆建厂潮为半导体设备行业提供了巨大的市场空间。根据SEMI发布的全球晶圆厂预测报告预估,2017-2020年的四年间,全球预计新建62条晶圆加工线,其中中国大陆将新建26座晶圆厂,成为全球新建晶圆厂最积极的地区,整体投资金额预计占全球新建晶圆厂的42%。大陆半导体资本开支持续增长,将拉动半导体产业链发展。

3. 我国是全球创新药强国,市场规模高速增长

中国是全球医药研发大国,中国企业在医药研发金额的占比已经达到了20%,位居全球第二位,仅次于美国。创新药在中国制药市场占主导地位,2019年我国创新药市场规模为1325亿美元,在我国制药市场中占比高达56.1%,预计2019年至2021年持续按复合年增长率8.8%增长,到2021年中国创新药市场将突破1500亿美元。

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另一方面,我国从顶层设计上鼓励创新。2015年开始,国家推动了一系列医改政策,如“一致性评价”和“带量采购”,从顶层设计上压缩仿制药利润空间,推动国家制药行业从仿制药向创新药转型。同时,在产业发展上,我国创新药研发具有“低成本+低风险”双重优势;并且新药行政审批周期被压缩,使得我国创新药产业的发展进入加速期。

4. 5G商用化推动消费电子行业快速发展

消费电子主要是指用于个人和家庭与广播、电视有关的视频和音频产品。随着互联科技的发展、消费电子产品更新速度的加快,以及人均收入的增加,使得消费电子产品已经成为大众日常生活的一部分。消费电子产品的年销售额正在不断提高,整个产业保持高景气度。

随着全球电子信息行业的产业转移,我国已成为世界电子产品的制造中心,我国是智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品全球最大的生产基地。同时,居民收入水平稳步提高和手机等消费电子产品的普及率不断提高使得我国也成为了世界消费电子产品的最大消费国之一。我国消费电子行业规模在不断扩大。

当前来看,消费电子行业正处于5G全面铺开的重要节点,5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用,智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。当前人们对5G的讨论主要集中在移动通信领域,而全球的消费电子产业正处于从以PC和手机为主的智能终端互联向人工智能和智慧终端产品转变的创新周期前夜。随着5G时代来临,消费电子行业将迎来以5G应用为核心支撑的新一轮创新。

三、沪港深科技龙头指数囊括了重要科技赛道上的龙头企业

中证沪港深科技龙头指数从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券作为指数样本,以反映沪港深交易所科技龙头上市公司证券的整体表现。该指数以2014年11月14日为基日,于2020年7月16日上市。截至2021年3月31日收盘,指数共50只成份股,平均个股市值2503亿元人民币。

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根据申万一级行业分类,电子和医药生物板块在沪港深科技龙头指数中的权重占比最大,合计达到66%。且指数中囊括了内地股市缺失的我国最具竞争力的互联网巨头。

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从主要成份股来看,指数前十大成份股权重占比合计61.26%,具有较高的持股集中度。并且前十大成份股均为我国科技领域各行业中的龙头企业,对我国科技行业的发展具有较好的代表性。

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5. 沪港深科技龙头指数历史收益率领先单市场指数

在与单市场同类指数对比后发现,沪港深科技龙头指数累计收益率高达177.65%,领先A股市场的科技龙头指数与香港市场的恒生科技指数。在考虑年化波动率后,沪港深科技龙头指数夏普比率达到0.79,在所有指数中最高,因而具备更高的投资价值。

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