当前位置:首页 > 财经 > 理财生活 > 巴菲特重仓雪佛龙和西方石油揭示:风险调整后如何实现收益最大化....

巴菲特重仓雪佛龙和西方石油揭示:风险调整后如何实现收益最大化

文章来自:青桥细雨
字体:
发布时间:2021-02-21 16:46:33
阅读:67

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

巴菲特重仓雪佛龙和西方石油揭示:风险调整后如何实现收益最大化

来源:证券市场红周刊

特约 | 张景舒

资产结构选择的核心在于风险调整后收益。如果公司的股权低估而风险又很小,那么显然是选择股权;如果公司的股权潜在回报很大然而风险也很大,那我们就应该往资产结构的安全侧挪移,去看优先股、优先债。

2021年2月16日对外发布的伯克希尔的13F显示,巴菲特在2020年四季度买入价值近40亿美元的雪佛龙。如今,巴菲特同时拥有100亿西方石油的优先股,和40多亿美元的雪佛龙的普通股。巴菲特通过两笔油气行业的投资,以教科书式的精湛技艺诠释了风险调整后,收益最大化的投资范式,这值得每一个价值投资者揣摩和学习。

巴菲特投资西方石油再现“神来之笔”

要彻底看懂巴菲特的出牌路数,就不得不把时间往回调两年。2019年四月底,雪佛龙宣布将以330亿美元的价格收购安纳达可公司。这一举动激怒了西方石油的首席执行官维希。为了与雪佛龙竞争收购安纳达可,维希说动巴菲特向西方石油投资100亿美元,解决收购安纳达可的资金问题。作为补偿,伯克希尔将获得100亿面值,8%累积分红的优先股以及可以在62.5美元/股的价格购买8000万股西方石油股票的涡轮。这一神来之笔,像极了当年股神投资美国银行所获得的累计分红优先股及涡轮。

而有了股神的加持,西方石油将准备收购安纳达可的报价提高至380亿美元。这380亿美元由两大部分组成:295亿美元的现金,及74亿美元的西方石油股权。此消息一经传开,市场一片哗然,西方石油应声下跌。

从图1可以看到,自宣布收购后,西方石油股价跌幅达51%,油气行业指数跌幅达31%,雪佛龙股价跌幅达23%,埃克森美孚股价跌幅达36%。其中,西方石油股价下跌幅度最大,股东蒙受的损失也最大。

巴菲特重仓雪佛龙和西方石油揭示:风险调整后如何实现收益最大化

总结来看,笔者认为,资产结构选择的核心在于风险调整后收益。如果公司的股权低估而风险又很小,那么显然是选择股权;如果公司的股权潜在回报很大然而风险也很大,那么遵从安全边际原则和永久资本性损失规避原则,我们就应该往资产结构的安全侧挪移,去看优先股、优先债甚至债券。巴菲特通过两笔油气行业的投资,以教科书式的精湛技艺诠释了风险调整后收益最大化的投资范式,值得每一个坚信价值投资的人揣摩和学习。

、精准解读,尽在本站财经APP