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长城固收:年初流动性持续宽松,长短端走势略有分化

文章来自:参考消息
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发布时间:2021-01-11 11:39:37
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债券市场

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资金面:

开年第一周,银行间资金面继续处于宽松状态,隔夜资金利率持续维持在1%以下, 7d资金价格也有明显下行,由年前的3%将至2%以内,银行间的成交量则攀升至5万亿左右的水平。

债券收益率

短端同业存单:

上周,随着节后银行间的资金面持续性宽松,1Y以内的同业存单收益率进一步下行,延续了2020年12月持续下行的态势。

具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率大幅下行65bp至1.85%左右;3m小幅下行5bp至2.35%左右;6m下行15bp至2.5%左右;9m下行15bp至2.7%左右;1Y下行10bp至2.8%左右。

中长端债券:

整周来看,上周中长端利率债收益率与1Y内短端的债券走势有所分化,整周收益率持平。具体来看,截至1月8日,5Y国债收益率收于2.95%,7Y小幅下行2bp至3.15%,10Y收于3.14%,30Y收于3.72%。

始于12月中下旬的资金面宽松,给持续走熊超过7个月的债市带来些许提振——短、中、长期的债券收益率均有大幅下行,尤以短端为主,1Y的同业存单收益率下行超过30bp。毫无疑问,央行的明确的宽松态度,是做多的投资者最重要原因。站在年初展望未来,对于资金面的判断难度较大,但对经济基本面,确定性略高——大概率仍处于“后疫情时代”的复苏期,复苏的速度和力度在各国之间或略有差别,但复苏的方向确定性较强,对于中长短债市仍存在一定压力,需要进一步观察和应对。

图1:近一月10Y国债收益率走势图

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图2:近一月10Y美国国债收益率走势图

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国债期货:

上周,10Y主力期货T2103走平, 5Y主力期货TF2103继续走平,与相对应期限的现券收益率走势较为一致,均呈现窄幅波动。

期限利差:

上周,短端的国债及国开债的收益率均有大幅下行,而中长端的债券收益率走平,因此期限利差进一步走阔。截止1月8日,国债10-1Y利差为80bp,较上周走阔12bp;国开债的10-1Y利差为106bp,较上周走阔8bp。

图3:1-10Y国债期限结构图

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信用债:

上周,与利率债走势较为一致:5Y的公司债收益率有不同程度的下行,而5~7Y公司债的下行幅度窄幅波动,公司债的期限利差也有明显走阔。

图4:AAA公司债期限结构:1-7Y

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可转债:

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市场热点关注

1月8日:美国2020年12月季调后非农就业人口减少14万人,预期增6.2万人,前值增33.6万人。12月失业率为6.7%,预期6.8%,前值6.7%。

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