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海富通FOF掌门人朱赟分享选基、配置秘笈

文章来自:娱乐圈内事
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发布时间:2020-11-18 15:00:11
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近期,国内第一批公募FOF产品成立陆续满三年。生逢2017年底的熊市,这类产品在最初遭受了不少质疑,但路遥知马力,它终用业绩证明了自身实力。

以海富通聚优精选FOF为例,它重点投资于股混基金,在首批成立FOF产品中表现出色。根据银河证券数据统计,截至10月30日,基金成立以来净值增长率为48.67%,年化收益率为14.22%。海富通的第二只FOF产品,海富通稳健养老FOF成立于2019年4月,是股债二八基准的基金,成立以来也取得了超过9.17%的年化收益率,可对标业内优秀的“固收+”产品。

这两只基金的基金经理是海富通FOF投资总监朱赟。在她看来,管理FOF不仅要当好基金买手,更要做好资产配置。而投资体系是一切的基础,一套成熟、历经实战磨练的资产配置与基金选择体系将为FOF投资保驾护航。

资产配置:战术与战略相结合

FOF是一种多资产的投资组合。投资过程中,既需要关注大类资产的配置、中观的行业板块配置和风格配置,又需要选择优质的底层基金资产。

朱赟在过往的从业经历中,完整的覆盖了这两大领域,“我之前大概做了十年的基金研究,在申万研究所时研究覆盖所有产品,并曾归属宏观策略部,所以对宏观策略研究以及大类资产配置研究等都有涉足。研究工作为我打了很重要的基石。后面又去保险公司做养老资产的投资,积累了一些基金投资和资产配置的经验。”

公开信息显示,朱赟拥有超过15年的相关从业经验,其中投资经验有5年多——2015年加入平安养老保险任量化投资部部门长、高级投资经理,去年加入海富通基金,并于9月开始担任公募FOF的基金经理。

由于她和团队核心成员来自于保险公司,资产配置方面主要延续了保险机构的框架,强调战略配置与战术配置相结合。具体来说,战略资产配置是指站在大概三年期的维度上做分析,确定中枢配置比例;战术资产配置,是为了应对短期市场的干扰并跟上市场方向,在中枢基础上进行动态调整。“长短结合,让我们捕捉信息的时候更加及时,长期看也不会偏离目标太远”,朱赟表示。

此外,还需要根据产品的风险收益特征确定配置模式。以海富通稳健养老FOF为例,根据基金合同,权益的基准配置比例是20%,而近期战术资产配置的模型则揭示中性偏谨慎的观点,所以在实际的投资操作中,这只基金在三季末的权益基金仓位控制在较中枢略低的水平。

朱赟也指出,成立三年的海富通聚优FOF则是一只以“优选基金投资组合”为主要投资目标的基金,权益仓位的基准比较高,为了保持基金风格的稳定,一般不会大幅减少权益仓位,更多的体现了选择基金的能力。

基金选择:定性与定量方法并重

FOF如何选基一直是投资者非常关注的话题,朱赟也非常认同“选基金就是选基金经理”的观点,对于主动管理基金,她采取定量与定性指标结合的方式进行筛选。首先根据各类量化指标,对于所有基金进行第一轮打分,分层进入基金池,然后根据量化打分对风格进行划分,为基金经理打上“标签”。

接下来,她通过调研等定性方式,深入了解基金经理的投资框架,并重点关注基金经理的投资方法与投资行为是否吻合,“如果是一位知行合一的基金经理,我们会更加放心一些”。

当然,非投资因素也是FOF基金经理选基金时会“操心”的,比如基金经理管理的总规模会不会超出能力边界,管理规模上升过快会不会干扰投资行为,在管的多只基金哪只是工作重心,等等。及时、全面的跟踪也是专业FOF基金经理的优势所在。

海富通的FOF产品会投资行业主题基金吗?朱赟表示,这类基金与行情相关性太大,出于降低换手率,她们的投资里较少涉及,但有时会通过ETF产品来紧急调整组合结构。一般来讲,她更愿意选择在一个较大风格上有优势的基金经理,分享基金经理的主动管理成果。

许多专业的FOF管理人会区分底仓基金和进攻性品种,前者往往具有较强的穿越周期的特性,后者则是短期战术上的方向。在持有时间上,朱赟表示底仓品种会尽可能长期持有,作为进攻性品种配置的,一般也会持有一个季度以上。

朱赟也建议大部分普通的投资者建立一个“底仓思维”,对组合进行一个区分,并且提升风险意识,拉长投资期限。

好的基金,投资体验会说话

成立三年,FOF产品业绩表现可圈可点,但仍然未成为基金界的主流。对此,朱赟表示“这也是需要一个认知过程的”。

“以前大家觉得买基金不如自己炒股,但现在越来越体会到基金的好处。基金数量越来越多,未来大家如果觉得自己买基金的效果不够好,就有可能尝试FOF。”而FOF投资中由于非常注重目标风险的控制,所以投资体验上一般很有优势。

并且,她认为,FOF是弥补高风险和低风险之间的产品,投资者如果自己买基金,其实很多时候是看着市场冷热程度来调整仓位的,对目标收益、风险的认识并不清晰,投资于FOF其实会帮助投资者更好的认识自身需求,更轻松的追求配置目的。此外,FOF可以投资于黄金ETF、海外基金的特性,也让这种产品可以做到更广泛的大类资产配置。

对于后市,朱赟坦诚的说,“说长比较容易,说短挺难的”。进入四季度,所管理的FOF产品完成了目标收益,更需要注重风险防范,保存胜利果实,“整体来看,四季度我们觉得本身流动性偏紧,可能对各类资产表现都不算好,我们的投资思路是偏防守的。”

如果在四季度市场有调整的情况下,或许可以期待下明年,但她也指出,所谓调整是指高估值板块调整到合理、或者偏低,应该不会过于低估,因为估值偏低后机构投资者就会有买入的冲动。“如果四季度市场没有调整,那么明年的收益来源可能只是企业盈利,预计只有10%-20%的空间,再但考虑到流动性收紧带来的估值压缩,收益率可能就比较单薄了。”

“总的来说,明年我们还是要重点做好股和债的配置,在市场调整、大家比较恐慌的时候,适当增配股票,并且考虑引入其他资产进行平衡和补充”,朱赟说。

注:海富通聚优精选FOF 2017-2019年度净值增长率分别为-0.14%、-21.12%、35.69%,业绩比较基准收益率分别为0.67%、-16.83%、26.14%。数据来源:基金定期报告;2017年度业绩为自合同生效日起计算。本基金历任基金经理为:孙陶然,姜萍,朱赟。

海富通稳健养老FOF 2019年度净值增长率和业绩比较基准收益率分别为4.71%、3.48%。数据来源:基金定期报告;2019年度业绩为自合同生效日起计算。本基金历任基金经理为:姜萍,朱赟。

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