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博时宏观策略:疫苗迎重大突破 对市场影响几何?

文章来自:财经新知
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发布时间:2020-11-13 17:51:11
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疫苗利好消息是否可助攻全球股市?对各板块和市场风格又有哪些影响?博时宏观策略特别观察带来最新解读:

1、疫苗交易市场实验结果反映了怎样的预期,板块和市场风格影响如何?

复工复产节奏差异导致市场反应错位,海外股指短暂交易复苏预期,警惕A股疫情受益链开始杀逻辑。

疫苗消息出来当晚,海外股市普涨,疫情严重的法国股市夜盘一度大涨超过9%,但快涨仅维持了一天,显示市场对疫苗有效性仍在观察中。A股疫情受益板块逻辑松动带动市场回调,实际反映了这些疫情受益板块风险收益比不佳的局面,继续兑现疫情直接受益的免税/医疗器械/疫苗和线上办公设备/软件板块收益。

此外,A股家电和集装箱等出口型板块也有一定程度调整,显示国内出口链的景气修复预期开始分化,后续要密切关注海外疫情相关的出口增速逐渐回落风险。

美股实证表明疫苗交易边际上最利好价值风格,利空成长风格的纳斯达克指数。

板块表现方面也体现出了类似特征,市场预期的疫苗研发概率每增加一个百分点,直接受益于经济复苏的能源/原材料/工业/金融板块股价边际弹性最大,而对科技板块股价的边际影响则完全反向。A股也是类似的情况,11月10-11号北上资金持续加仓周期价值股居多的沪市,成长股居多的深市则净流出。

2、前期疫情受损最严重的出行与住宿板块,当前交易性价比如何?

当前航空/机场/酒店等尾部板块难有beta性机会。

当前酒店已修复至2010年以来历史中枢略偏上一点的位置,估值修复空间已不大,机场估值更是比2010年来86%的时候都要高,航空估值则位于历史后35%分位,安全边际高,但航空的问题是2021年国内供给过剩,收益恢复难度较大,导致板块业绩弹性一般。

另外,疫苗的量产还需要时间,现实中欧美的二次疫情扩散比较严重,预期的海外修复还需要现实数据的验证。

3、疫苗量产时间提速,风格与市场结构配置建议有无修正?

疫苗进展强化顺周期板块配置逻辑,重视中游制造和有色板块投资机会。

疫苗提前推出有利于美国加速复苏,考虑到目前美国储蓄率也在高位,美国地产景气度较高,或拉动中国相关出口和全球大宗需求,比疫苗更重要的是全球再通胀预期。

参考各行业景气预期方向,以及估值/筹码等赔率因素,推荐顺周期低估值的部分中游制造、部分可选消费等。随着后面经济复苏预期的不断验证,蓝筹的银行/保险,以及上游的有色也要重点关注。

基金投资需谨慎

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