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长城基金程书峰:金融数据超预期 债券收益率继续承压

文章来自:时光巷陌
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发布时间:2020-09-14 14:06:53
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上周,银行间资金面整体处于较为宽松的状态,隔夜资金价格也较此前的8月份有明显的降低。同时,供需两端均较为旺盛,成交量重回4.5万亿左右的水平。

9月份以来,偏宽松的银行间资金面,对于1Y以内的同业存单较为有利。同时7d的资金利率较为稳定,使得7月份以来,CD的收益率一直都相当稳定。

具体来看:20d左右不跨国庆节的CD收益率为1.9%,而跨国庆节的CD收益率达到2.7%;3m继续维持在2.7%左右;6m维持在2.9%左右;9m维持在3%左右;1Y小幅上行至3.05%左右。

上周,中长端债券收益率先下后上,各个期限涨跌互现。截至上周五, 5Y国债收益率下行7bp至3.03%,7Y下行2bp至3.18%,10Y上行2bp至3.14%,30Y上行2bp至3.82%

事实上,7Y、10Y以及30Y的小幅波动,部分掩盖了这些债券的周内甚至日内的大幅波动。以10Y国债收益率为例,周一至周四先从3.14%下行6bp至3.08%,而周五单日又上行了6bp至3.14%,反映出市场仍存在较大的分歧和博弈。

存在这种分歧的主要原因,仍旧是短期内的高频数据,同时存在超出市场预期与不及市场预期的部分。以周五出炉的金融数据为例,明显超出市场预期,尤其是社融新增3.58万亿,同比多增1.39万亿元,较7月份的增量也有近万亿的增加。受此影响,10Y国债收益率迅速由3.12%上行至3.16%,而此前预期央行继续宽松的投资者则纷纷止损出局,市场的逻辑在短期内出现了明显转变。

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