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方证视点:五不穷 六不绝

文章来自:一色科技
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发布时间:2021-06-02 20:36:12
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投资研报

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【方证视点】五不穷 六不绝——0603

来源:伟哥论市

核心观点

我们认为6月在流动性保持稳中有松的环境下,大盘仍将保持稳步上涨的态势不变,短暂回调不改长期趋势,在5月“不穷”的基础上,6月也势必“不绝”,6月行情依旧值得期待。

盘面分析

受近期题材板块连续上涨影响,热点题材获利回吐压力较大,权重与题材双双下跌,周二大盘高开低走,全天震荡走低,尾盘略有回升。最终,大盘以下跌0.76%收盘,创业板下跌1.73%,两市总成交量较前一交易日减少3.24%,但量能仍处于万亿之上,场外资金流入速度暂缓,场内部分资金开始获利结算,市场情绪有所下滑,信心等待补足。

量能小幅减少,个股活跃度不减,市场分化仍存,当日59家个股涨停,有72家个股涨幅在10%涨停板之上,当日有14家个股跌停,有26家个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有169家,跌幅超过5%的个股有178家,个股普跌。当日涨幅较高的为次新、煤炭、交运等,当日跌幅较高的为军工、医美、数字货币、电子等,获利回吐是今日市场的主要行为,权重板块明显拖累指数下行。量能小幅减少,赚钱效应减少,亏钱效应增加,情绪指数双杀,资金获利结算,题材走势低迷,是周三盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,周三大盘高开低走,一路震荡走低,以次低点收盘,并呈价跌量缩态势,5日线失守,日线SKD指标死叉,短线盘中还有回调压力,但价格重心并未下移,价跌量缩的量价关系,短线大盘将考验10日线附近的支撑。

分时图技术指标显示,30分钟MACD指标回调至底部且即将形成金叉,制约了下跌空间,60分钟MACD指标空头强化,短线大盘难以继续走强。

上证50价跌量缩,5日线失守,90日线失守,10日线支撑,收盘收在半年线,价涨量缩的量价关系,继续回落的空间有限,10日线支撑有效,短线有望走出探底回升走势。

创业板价跌量缩,对周二的K线形成吞没线,短线还将继续回调,10日线支撑力度有待观察。

综合技术分析,我们认为,短线大盘仍有回调压力,10日线将面临考验,若缩量回调,则大盘还将横盘运行,若“天量”回调,则大盘调整时间将缩短。

基本面分析

告别激情洋溢的5月,迎来分歧较大的6月,我们注意到市场对于6月行情分歧较大,有机构认为行情或在6月底结束,理由就是行情的性质是维稳,也有机构认为行情走出新一轮的上涨行情,逻辑就是流动性充沛,我们认为行情在绝望中诞生,在分歧中前行,我们更加认为行情不会在市场一致性预期中出现拐点。回眸5月,展望6月,我们注意到:

5月大盘走出了先抑后扬、探底回升的大幅上涨走势,连续收复3500、3600点两个整数关口,一举改变了市场“五穷”的预期,市场情绪由低迷转向高涨。大盘整月上涨4.89%,上证50上涨4.62%,创业板上涨7.08%,国证2000上涨6.51%。从指数上来看,5月市场赚钱效应充足,中小市值板块行情火热,从行业上来看,军工板块涨幅最高,紧随其后的为食品饮料、有色、计算机、券商、采掘等,全行业仅农林牧渔、钢铁、家电板块下跌报收。

我们认为,5月中下旬以来的反弹行情主要有以下几点原因,1)人民币汇率的持续升值,海外热钱开始流入A股;2)国常会的持续调控下,大宗商品价格开始回落,通胀预期下行,而这两点所带来的同一个变化就是,市场关于流动性的担忧有所减缓;3)房产税即将试点的预期,解决了A股市场中长期流动性的困惑。【方证视点】潜在重大利好 新牛有望启程——0517

若以5月11日作为市场反弹的时间节点来看,本轮反弹行情中,大盘上涨5.38%,上证50上涨7.24%,创业板上涨12.63%,国证2000上涨5.86%,茅指数上涨9.00%。创业板维持强势,上证50明显走强,国证2000有所走弱,茅指数明显回暖。今年年初时抱团板块的崩盘本质上就是美债收益率迅速走高所引起的全球流动性缩紧预期上行所致,成长股和茅股受流动性影响较为明显因此迎来了一波回调。而近期上证50和茅指数的回暖以及创业板的走强无不在预示着市场关于流动性的担忧已明显减弱,成长风格受流动性压制的局面已改善。

从制造业的角度出发,尽管上游原材料价格开始回落,但下游需求恢复仍不足,中游制造业的恢复基础还较弱,若人民币继续保持升值状态则中游企业的出口业务将受损,将对本就恢复较为不均衡的中游制造业形成再一次打击,因此目前人民币汇率并不具备单边上行的空间,这也是央行时隔14年以超过往年的力度上调外汇存款准备金的原因所在。

根据“430”会议报告,“要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固。”5月经济数据也显示出了这一特点,中游制造业恢复速度较慢,下游服务行业恢复力度仍较弱,实体经济的恢复仍是现阶段经济建设重点,这也是国常会近期连续多次点名大宗商品价格无序上涨以及央行出手稳定汇率的原因所在,上游稳定原材料价格,下游加快需求端恢复,出口端保证汇率稳定,在此基础下,货币政策仍不具备进一步缩紧的空间,我们预计下阶段的流动性仍将保持稳中有松。

从历史上的6月行情来看,2000年以来大盘上涨概率50%,上涨均值为0.10%,上涨中位值0.08%,分指数来看,创业板及国证2000的表现要好于上证50及沪深300,中小市值板块表现要强于大市值股票,赚钱效应较为充足,分行业来看,表现较好的为医药生物,食品饮料,休闲服务。从近十年行情来看,大盘上涨概率50%,上涨均值为0.63%,上涨中值为0.08%,行业表现上变化较大的为电子、计算机板块表现开始走强,成长风格类个股占优。

从北上资金的调仓风格来看,5月北上资金保持大幅净流入态势,其中大金融板块中的非银、银行等均获得北上资金不同程度的明显加仓,军工、化工板块获得北上资金加仓幅度依旧,采掘板块加仓幅度有所减缓,而之前加仓幅度较大的钢铁、有色等板块加仓幅度明显减弱。北上资金的调仓风格也说明了大宗商品涨价所带动的二级市场火热行情将有所减弱,军工、金融等估值持续处于低位的板块,在市场流动性担忧减弱的情况下,有望迎来别样行情。

我们认为,行情的每一次启动都是在市场极为低迷的情况,在今年年初的抱团板块快速下跌之际,基金发售遇冷,市场成交量寡淡,看淡市场占明显上风,而行情往往就是在绝望中诞生、在分歧中上行、在狂热中结束,目前的市场多空分歧仍存,远未至狂热阶段,6月大盘仍将稳步向上。

我们一直强调今年的行情是“拾阶而上”,上行的过程中不会一帆风顺,市场总是处于获利回吐与逢低吸纳的矛盾交织中,市场也总是充满了争论,但行情就是在矛盾与争论中不断前行,我们预计6月中旬左右市场会有一波幅度较大的回调,甚至会在过程中释放出“天量”,但这更多是技术上的和情绪上的获利回吐所导致的,大盘上涨的趋势并未受到影响,在流动性保持稳中有松的货币环境下,低估值的军工、金融板块有望迎来估值修复行情,受流动性影响较大的成长板块有望再度爆发赚钱效应。

操作策略

昨北上资金终止了净流入态势,净流出20.14亿,其中沪市净流入11.64亿,深市净流入31.78亿,获利结算的压力叠加央行上调外汇存款准备金率的影响,北上资金结束了连续大幅净流入的态势小幅流出。但我们认为6月在流动性保持稳中有松的环境下,大盘仍将保持稳步上涨的态势不变,短暂回调不改长期趋势,在5月“不穷”的基础上,6月也势必“不绝”,6月行情依旧值得期待。操作上,逢低关注金融、“碳中和”概念、军工、信息技术、大数据、新材料、“中字头”股等及业绩高增长的中低价股,继续积极关注上证50板块中个股,坚决回避退市风险股及之前涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1:2021模拟股票组合

数据来源:

方正证券研究所

图表2:组合相对沪深300收益图

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