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信号?冯柳一季度净卖出超百亿元A股 全买了港股?最新逻辑是…

文章来自:清雨染墨衣
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发布时间:2021-04-29 07:51:27
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投资研报

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信号?冯柳一季度净卖出超百亿元A股 全买了港股?最新逻辑是…

最新研究框架透露买入逻辑

在卖出上百亿的A股后,冯柳留下的重仓股都有哪些呢?

据券商中国记者梳理,目前冯柳的持仓中共有20只个股,期末持股市值合计243.98亿元。其中,海康威视是冯柳的第一大重仓股,持股期末市值高达120亿元,持股数量为2.15亿股。

公开数据显示,冯柳是在去年三季度末新进为海康威视十大流通股东,重仓买入2.31亿股,即其建仓成本大约在30-40元/股之间,海康威视最新的股价已经涨至63.88元,即冯柳在海康上的浮盈已超过60亿元。

大华股份、人福医药则分别是冯柳的第二大和第三大重仓股,持股市值分别为28.37亿元和23.7亿元。睿创微纳和海信家电则分别以16.41亿元和8.37亿元位列第四和第五。一季度冯柳对人福医药、睿创微纳和海信家电均进行了加仓,分别加仓320万股、350万股和1200万股。

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值得注意的是,冯柳在围炉座谈中讲了一段最新的研究框架。

“我主要把研究划成各种框架,找一些省力且给自己留有保护的方法。强调去承担而非对抗。去设想在什么情况下对方会卖一个不差的东西给你,再从基本面的角度出发去想应该对应什么样的买入方式才更容易得到保护。

前者我把它划分为没信心、没耐心、没决心三种,后者我会把它分成无可挑剔、顶级优秀、极富锐度和蕴含爆点四类。无可挑剔的因为不容易有意外,所以不需要挑买点,上面三种状态都可以介入;顶级优秀则需要回调呈现没耐心的状态才能买入,以防止有负面思考后被迫卖出;极富锐度则必须长时间地下跌到没信心的状态去充分释放风险再去等待弹性与可能的变化;蕴含爆点要求的是紧密的跟踪与证实,这类我们参与比较少。

用框架的好处是能够快速大批量成体系地参与市场,但关键是不能划错类,之前有蛮多把关不严造成个股定性上有偏差,买入了一些低质量的公司,主要是分工与投入不足和过于分散有关,今后会在这几个方面进行改善。”

就冯柳的框架来看,海康威视大概率属于“顶级优秀”行列,即需要回调呈现没耐心的状态才能买入,需要经过震荡和下跌。比如,冯柳买入海康前,该股从2020年一季度最高接近40元的价位一直跌至最低28元左右,冯柳在三季度出售,在30多元价位买进,如今涨至60元上方。而大华股份,显然质地不如龙头海康,尚不好推测其属于哪个行列。

按冯柳框架,人福医药大概率也属于“顶级优秀”行列,冯柳在2018年三季度末买入,彼时人福医药股价最高从20元跌至12元附近,即跌到市场没耐心的状态。然后买入持有至今,人福医药可以算是冯柳加入私募后持股市场最长的股票之一,持股接近3年。

而框架中的无可挑剔,不需要挑买点,显然目前冯柳的持仓中没有这样的股票,大概率是以前的茅台、腾讯这样的标的,可以称得上无可挑剔。

而极富锐度这样个股,目前冯柳的持仓中,比如羚锐制药、康缘药业当属此类。这在其过往也有不少公司,包括联化科技、明泰铝业等,这些个股明显质地一般,属于长时间地下跌到没信心的状态,去等待弹性与可能的变化,但却极富锐度。而蕴含爆点的公司,冯柳则参与的不多。

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