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兴证策略:流动性暂不具备大幅度收紧条件 拥抱周期制造核心资产

文章来自:清风徐来
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发布时间:2021-02-22 20:40:37
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来源:兴证策略王德伦团队

原标题:【市场点评】流动性担忧,波动加大,继续做多,拥抱周期制造核心资产

今日沪指小幅高开,午后大幅下跌1.45%;深成指、创业板指弱势震荡下行,分别跌逾3%和4%。两市成交额连续三日突破万亿元。北向资金净流出11.14亿元,其中深股通净流出6.22亿元,沪股通净流出4.92亿元。整体来看,今日两市行情走势持续分化,前期涨幅较大品种出现大幅下挫,而周期类股票掀涨停潮。

今日市场大跌主要来自于大宗涨价-通胀预期上行-流动性收缩预期的变化,使得前期上涨较多,估值较高的品种受到流动性预期变化影响,人心思变,波动加大。叠加海外市场美债利率的持续上行,使得部分投资者进一步担忧利率上行压制高估值品种估值,后续我们重点关注美联储、央行对于流动性态度的边际变化。

春节期间,美联储主席发表谈话,强调“耐心维持宽松”的重要性,距离充分就业和强劲复苏的就业市场仍有很大距离。结合此前美联储的平均通胀目标制,我们认为在经济完全恢复充分就业前,除非发生极端以外通胀情况,美联储重心在就业而非价格端,对于短期通胀的容忍度较高。往后看,关注2月23日,鲍威尔出席银行听证会,对于货币政策的表态。

整体而言,当前市场处于经济复苏、中美地产周期共振、补库存的共振阶段,基本面持续向好。流动性暂不具备大幅度收紧条件,市场整体仍处于较好的做多窗口。但由于流动性预期变化和经济恢复的速度有待进一步观察,市场的波动可能较大,投资者可适当降低预期受益,围绕盈利和基本面景气向上的方向进行布局。

全球经济复苏,PPI仍处在上升初期,把握周期制造核心资产。回顾A股历史,PPI上行,对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段,无论是2009-2010,还是2016-2017两轮PPI回升,中上游顺周期板块都存在较好的表现。目前PPI刚刚同比转正,接下来PPI仍将继续上行,这对于中上游周期性行业盈利产生较大支撑。

板块配置:1)选择全球复苏+“Biden Trade”复苏主线+PPI上行,关注化工、有色、机械、家电、汽车,以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备;2)受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费,如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等。

风险提示:经济复苏不及预期,流动性收缩超预期

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