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【舜宇光学科技(2382.HK)】二季度需求淡季出货承压,下半年需求复苏迎来稳健增长——2021年6月出货量公告点评(付天姿等)

文章来自:忧愁畏怖
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发布时间:2021-07-12 08:00:35
阅读:73

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【舜宇光学科技】二季度需求淡季出货承压,下半年需求复苏迎来稳健增长——2021年6月出货量公告点评

报告摘要

事件:

公司公布2021年6月出货量数据,6月手机镜头出货量环比下降13.7%、同比下降27.1%;手机摄像模组出货量环比下降7.3%、同比上升17.5%;车载镜头出货量环比下降25.2%、同比上升34.6%。2021年1-6月手机镜头出货量同比上升11%,低于全年增速指引区间下限;2021年1-6月手机摄像模组出货量同比上升34%,超出全年增速指引区间,主要由于市场份额提升;2021年1-6月车载镜头出货量同比上升82%,大幅超出全年增速指引区间,主要由于市场份额提升,叠加去年同期车载镜头受海外疫情影响延迟发货致基数较低。

上半年手机摄像模组、镜头出货量同比增速呈现分化,下半年有望进入手机供应链旺季驱动出货量环比上升

2Q21手机摄像模组、手机镜头出货量分别环比下降24%/11%,主要由于:1)国内智能手机市场需求放缓;2)印度疫情反复;3)新机发布真空期下淡季影响。1H21手机摄像模组、手机镜头出货量分比同比上升34%/11%,呈现分化,分析主要由于手机摄像模组发力三星客户拓展、国产安卓客户份额继续扩张,而手机镜头由于份额提升空间相对更小,因此受2Q21智能手机需求承压影响更加显著。展望下半年,鉴于:1)海外疫情缓解下,需求被推迟而非消除;2)新机密集发布期到来,下半年有望进入手机供应链旺季驱动手机摄像模组、镜头出货量迎来同比稳健增长,预计21年全年手机摄像模组、镜头出货量分别上升25%/17%,达到全年同比增速指引区间。

产品结构改善,以及效率、良率提升驱动利润率超预期改善

光学长赛道,伴随单颗镜头价值量提升驱动高端手机光学持续升级,叠加高端应用渗透至中低端手机,公司产品结构有望持续改善,其对业绩贡献将远超量的增长所带来的贡献。此外,公司高端制程储备丰富,产线自动化水平远超同业,产线自动化提升、制程改善有望驱动利润率超预期改善。

车载镜头延续强劲增长势头,车载多领域布局构筑长期增长点

伴随公司份额持续提升,车载镜头出货量同比增速延续强劲势头。鉴于:1)新能源汽车销量增长提速,占乘用车整体销量比重持续提升;2)公司ADAS车载镜头份额远超同业且不断提升,预计21年全年车载镜头出货量增速有望超出指引区间。长期来看,伴随技术进步、自动驾驶法规政策进一步推进、以及造车新势力示范效应,驱动单车配备车载镜头数量继续上升,预计车载镜头及车载模组业务持续高增长。此外,公司在HUD、智能大灯、激光雷达等多领域布局,构筑长期增长点。

风险提示:镜头行业竞争加剧;产品结构升级不及预期。

发布日期:2021-07-11

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