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【信用】20210711摘要合集

文章来自:财经侦察
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发布时间:2021-07-12 07:12:46
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投资研报

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本轮城投政策收紧有什么不一样?

从形式监管到实质监管。虽然近期文件精神与前序文件一脉相承,对于隐性债务仍坚持严禁新增,并妥善化解存量,但措辞更加严厉。明确提及严禁虚假化债,意味着对隐性债务化解的监管从原来的形式监管进入到实质性监管阶段,未来不排除会进一步夯实各个参与方在隐性债务化解中的主体责任,城投公司通过债务化解来改善流动性的腾挪空间降低。在具体执行方面,文件从政府信用剥离出发,对于金融机构的平台融资业务进行限制;同时,要求对融资平台按照是否涉及隐债进行区分,严控涉隐债主体的流贷等;此外,对金融机构存量业务、担保整改、资金用途、隐债化解方案等方面提出更高要求,通过金融合规倒逼地方政府隐债化解。

降准对冲紧信用。近期监管政策将使得城投公司融资规范性进一步上升,地方政府债务腾挪空间压缩。7月9日央行宣布进行全面降准,宽货币一定程度对冲紧信用,为地方政府去杠杆保驾护航。我们认为,对于存量债务,在目前政策下隐性债务仍可滚动,但仍以市场化原则参与,弱区域、低层级的分化仍会延续。对于新增债务,应严守不新增隐性债务的底线,从企业经营和现金流的角度、而非政府信用的角度来来判别其信用资质。

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兴业研究信用观察周报2021.7.5—2021.7.9

本期外部评级机构共1项评级调整事项;四川蓝光发展股份有限公司主体信用评级由BBB/-下调至B/负面。

本期外部评级机构的重要评级关注行动共有3项,负面事项包括大方县建设投资有限公司涉诉事项相关情况、上海电气总公司子公司收到证监会调查通知书相关情况、四川安控科技股份有限公司到期债务未清偿相关情况。

本期一级市场非金融企业信用债发行规模为2019.08亿元,较上期发行规模增长22.54%,发行热度有所回升,当期净融资规模为677.02亿元。券种结构方面,本期超短融、公司债、中票发行占比分别为40.04%、23.56%、13.11%,公司债占比较上期有所上升,超短融和中票占比小幅回落;私募债和PPN合计发行占比19.06%,占比有所上升。净融资方面,本期所有券种均为净融资券种,超短融及短融、私募债及PPN、公司债、中票、企业债净融资额分别为256.90亿元、250.33亿元、81.55亿元、72.10亿元、16.14亿元。本期新债发行行业以城投和投资平台、电力、房地产、非银金融、建筑装饰、交运为主,兴业研究口径发行占比分别为40.37%、12.18%、9.08%、7.87%、7.53%、4.26%。

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