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策略|6月外资流入复盘

文章来自:美撼凡尘
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发布时间:2021-07-09 08:29:59
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市场持续震荡下,6月外资延续5月以来流入放缓的趋势,其中交易型资金转为净流出状态。行业配置方面,配置&交易型资金均净流出消费板块,配置型资金继续大幅净流入成长制造领域。大小市值风格方面,今年上半年以中证1000成分股为代表的小市值公司净流入规模占比较去年有明显提升。近期部分头部公募因6月表现一般而面临较大的赎回压力,而市场热点方向产品的申赎资金有明显放大。

▍6月配置型资金流入放缓,交易型资金月末再度短暂大幅流入后流出。

本月配置型资金累计净流入299亿元,环比5月减少19.6%,流入速度继续放缓;交易型资金则从5月的净流入189亿元转为6月净流出209亿元,主要流出区间集中于月末,其中6月28-29日两个交易日合计净流出115亿元。截至2021年6月末,配置型资金持股市值约20718亿元,占北向资金整体的78.9%,交易型资金持股市值约4240亿元,占北向资金整体的16.1%,托管于内港资机构的资金约为1301亿元,占北向资金整体的5.0%。

6月临近月末关键事件节点,交易型资金随市场波动出现大幅度进出,例如6月21日净流出50亿元之后,6月23日又净流入43亿元,6月25日净流入95亿元之后,6月28-29日又大幅净流出115亿元,根据香港证监会2019年对海外投行PB部门的调研数据,交易型资金中75%来自对冲基金,我们预计7月A股市场将延续震荡行情,因此交易型资金大概率继续保持频繁进出的状态。

▍配置型资金主要流入成长制造,交易型资金大幅净流出医药消费板块。

5月配置型资金主要流入消费和金融,如食品饮料和银行,同时流入电力设备及新能源等成长制造板块,6月配置型资金卖出食品饮料,但继续净流入电子、电力设备及新能源、家电等,主要净流入个股包括隆基股份、立讯精密、药明康德、迈瑞医疗、美的集团等。

交易型资金6月净流入电子、计算机,主要净流出医药、食品饮料、基础化工、电力设备及新能源等,交易型资金主要净流出个股包括药明康德、五粮液、酒鬼酒、贵州茅台、兴业证券等。

▍上半年外资流入小市值股票的占比提高。

我们以外资净流入沪深300、中证500以及中证1000成分股的资金规模占比来衡量外资对大小票的配置变化。2020年北向资金净流入300/500/1000的资金规模占比分别为47%/40%/13%,而2021年上半年这一比例变为47%/34%/19%,说明外资在今年上半年累计净流入的小市值股票有明显提高,但中等市值股票净流入比例所有降低。在流通市值小于500亿的小市值A股中,6月外资主要净流入的个股包括珀莱雅、中国宝安、阳明智能、爱美客、中微公司等。

▍部分头部公募因近期表现一般而面临较大的赎回压力,上半年表现较好的小型产品则因申购资金过多开始限制大额申购。

6月市场继续演绎成长制造风格,而导致消费类主动型基金的平均表现明显弱于其他风格的基金。我们以中信证券渠道销售基金为样本,以4月1日为基期,将1Q21净资产规模超过50亿的主动产品按照前10大重仓股划分风格类型,则消费/科技/周期类基金截至6月1日时的净值平均累计收益率分别为7.7%/6.5%/8.3%,消费类基金与其他风格基金表现相差不大,显著跑赢沪深300的4.5%。而截至7月8日,上述三类基金的平均累计收益率分别为3.9%/13.6%/12.1%,消费类基金净值表现与其他风格基金发生了明显背离。

对中信证券渠道调研显示,部分头部公募产品近期面临较大的赎回压力,而上半年表现较好的小型公募基金近期则频频因申购资金过多而启动大额申购限制措施,据券商中国报道,截至7月7日的过去8个交易日中,已有93只基金公告限制大额交易业务,其中不乏上半年收益排名靠前的产品。另外科技主题的ETF资金申购热度也非常高,继续强化了市场偏成长的风格,如前期发行的双创50ETF,据Wind统计,截至7月8日头部ETF上市以来累计成交变突破50亿元大关,上市以来资金净流入超26亿元。

▍风险因素:

1)公募基金发行受市场震荡影响转冷;2)公募基金赎回超市场预期;3)海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出。

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