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【东吴轻工张潇团队】*喜临门*业绩预告点评:业绩符合市场预期,家具主业收入高增

文章来自:金融研习社
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发布时间:2021-07-08 12:31:25
阅读:35

投资研报

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业绩符合市场预期,家具主业收入高增

——喜临门2021中报业绩预告点评

【东吴轻工张潇团队】*喜临门*业绩预告点评:业绩符合市场预期,家具主业收入高增

投资要点

业绩符合市场预期,收入端延续高增:公司预计21H1营业收入30.5-31.1亿元,同比+54.36%-57.40%;归母净利润2.15-2.2亿元,同比+406%-417%;扣非后归母净利润1.75-1.8亿元,同比+414%-429%。单Q2来看,营收18-18.6亿元,同比+43.9%-48.7%;归母净利润1.31-1.36亿元,同比+34.8%-40.0%。

家具主业表现靓丽,21H1收入端同比+65-68%。剔除去年同期影视业务因素后,公司预计家具业务主营收入同比+64.64%-67.88%;净利润同比372%-1406%;扣非净利润同比+2584%-2661%。20H1公司家具业务受疫情影响较大,20H2疫情趋于稳定,同时公司加大品牌端投入,充分发挥生产规模和渠道优势,家具业务快速修复。其中自主品牌零售业务表现尤为靓丽,20年全年同比增长26%,21Q1同比增长205%。

产品结构优化&强顺价能力下,盈利水平保持稳定。以公司业绩预告测算,Q2公司归母净利润率约7.0-7.5%,环比Q1提升0.2-0.8pp。在原材料成本上升较多的环境下,公司盈利水平保持稳定的原因主要包括:1)自主品牌零售业务占比提升,产品结构持续优化;2)顺价能力较强,能够较好地向下游转移成本压力。

聚焦家具主业,看好自主品牌长期发展。2020年12月29日公司与岚越影视签署《股权转让协议》,公司拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让给岚越影视,转让价格为人民币3.6亿元。截至21Q1影视业务已不再并表,截至21年2月27日公司已收回现金1.8亿元。出售影视业务股权标志着公司进一步聚焦家具主业,轻装上阵后家具板块业务有望焕发更蓬勃的生机。在产品端,公司顺应消费者健康意识提升的趋势,推出抗菌防螨等产品;在渠道端,公司坚持新开店与现有渠道提质并重的路线,持续赋能经销商优化渠道质量。长期看,公司自主品牌成长顺利,渠道下沉空间充足,具有较强的长期成长潜力。

盈利预测与投资评级:家具主业自20Q2以来维持高增,自主品牌表现亮眼;剥离影视业务后整体风险水平降低,长期看产品、品牌拥有较好口碑,具有长期成长动力。我们预计公司21-23年归母净利润分别为5.5、6.7、8.1亿元,对应PE21、17、14X,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格波动;行业竞争加剧,渠道下沉不及我们预期,人民币汇率波动等。

团队介绍

【东吴轻工张潇团队】*喜临门*业绩预告点评:业绩符合市场预期,家具主业收入高增

东吴轻工首席分析师张潇

北京大学经济学硕士,香港大学金融学硕士,英语专业八级。

硕士论文《资本管制下的跨境套利:中国模式》入选香港金管局第七届中国年会,曾任天风证券研究所轻工制造、传媒行业分析师、BNP Paribas固定收益衍生品交易员、长城证券研究所轻工行业首席分析师,2021年5月加入东吴证券。

【东吴轻工张潇团队】*喜临门*业绩预告点评:业绩符合市场预期,家具主业收入高增

分析师邹文婕

轻工造纸行业分析师,香港大学金融学硕士。

2018年加入长城证券,任轻工造纸行业研究员。

2021年5月加入东吴证券。

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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东吴证券投资评级说明

公司评级:

买入——预期未来6个月内个股涨跌幅相对大盘在15%以上;

增持——预期未来6个月内个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;

中性——预期未来6个月内个股涨跌幅相对大盘介于-5%~5%之间;

减持——预期未来6个月内个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;

卖出——预期未来6个月内个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业评级:

增持——预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;

中性——预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘-5%与5%;

减持——预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所

办公地址:苏州工业园区星阳街5号

邮编:215021传真:62938527

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