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【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

文章来自:财经现在时
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发布时间:2021-07-06 08:08:12
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投资研报

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银河晨报 2021.7.6

◆ 交运丨公路货运市场提质增效空间较大,跨境电商物流高景气度持续

◆ 军工丨短期震荡不改行业景气向上趋势,建议逢低加仓

◆ 通信丨700MHz招标开启,行业景气度提升

◆ 传媒丨暑期档将至,关注优质作品投资机会

◆ 房地产丨6月销售降温符合预期,第二批土地集中供应拉开帷幕

◆ 常熟银行丨业绩改善超预期,净利两位数高增长—2020年半年度业绩快报点评

交运:公路货运市场提质增效空间较大,跨境电商物流高景气度持续

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

王靖添丨交运行业分析师

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核心观点

交通运输行业运行分析:5月小旺季客流加速回升,货运物流高景气度不变

2021年5月:CTSI指数同比增23.5%。铁路:5月铁路客流量同比增87%。公路:5月营业性公路客流同比降11%。水路:大宗散运市场继续繁荣,集运运价加速向上。航空:5月小旺季民航客流加速修复,航空货运市场高景气逻辑延续。物流:5月快递业务量同比增24.9%。新业态:5月市内出行需求进一步释放,网约车订单量继续提升。

中国物流成本具有万亿元级提质增效空间,公路货运数字化是大势所趋

数字供应链是物流行业提质增效的理想愿景。据国家统计局数据显示,2020年中国物流成本14.9万亿元,占GDP比重14.6%,对标美国来看,若通过系列专业化、数字化措施推动物流行业提质增效,中国的物流成本约有万亿级下降空间。推荐致力推动提升公路货运效率的传化智联。

跨境电商物流赛道高景气度持续,收益潜能仍有释放空间

6月空运及集运价格维持高位,苏伊士运河事件带来的影响继续,符合此前预期。同时,因我国广东地区出现疫情,盐田港局部停摆,出口贸易货流受限,也在一定程度上带来运输拥堵与延迟,我们认为,这将成为短期内推动运价上行的另一动力。我们继续看好跨境电商物流行业相关标的收益增厚潜力。推荐积极布局跨境电商物流网络的华贸物流和拥有丰富国际物流资源的中国外运。

关注公路货运产业链的发展机遇

我国正式实施高速公路差异化收费政策,该政策有利于物流公司的运输成本降低、效率提升。当前快递行业价格战仍呈激烈,一线龙头公司的竞争格局暂时维持稳态,监管部门密切关注下价格恶性竞争局面有所缓解。继续看好中通快递、韵达股份等快递龙头公司的发展前景。同时,该政策有助于提升高速公路资产利用效率,也有利于增加公路车流量,上游公路运营公司的收益也有望有所增长。建议关注高速公路龙头公司招商公路、宁沪高速。

核心组合

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

风险提示

空运海运价格大幅下跌,跨境物流需求不及预期,快递价格战,新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险,交通运输需求下降的风险,交通运输政策法规的风险。

军工:短期震荡不改行业景气向上趋势,建议逢低加仓

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

李良丨军工行业分析师

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核心观点

建党百年,航空工业有望乘势腾飞

建党百年空中表演,15 架歼-20 飞过天安门,表明歼-20 技术已成熟并进入规模量产阶段。央视国防频道近期公开报道东部战区“王海大队”和北部战区“强军先锋大队” 已经列装歼20,我们由点及面推测两个大队所在的航空旅也完成批量列装,再加上训练基地的两个飞行大队,假设按照每个航空旅36 架战机数量来测算,歼-20 列装数量或已突破100 架。未来随着下游需求的激增和产业链各环节产能瓶颈的逐步破除,“十四五”期间歼-20 战机批产或呈现井喷态势,我国四代机的列装将迎来快速增长期。

美公布2022财年国防预算,创历史新高

根据美国2022 财年国防预算案,美军费总额达7530 亿美元。相较于往年,2022 年预算中大幅缩减了采购预算,同时大量增加研发预算至1120 亿美元, 创历史新高。该预算案还将大国竞争当成基本目标,拟提升美军核武器和战略核打击能力。我们认为,在美军从阿富汗和中东撤军的背景下,军费依然维持正增长,凸显了美军维持全球霸主的决心,同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。

新北斗产业链正迈向综合时空体系发展新阶段

2020 年是北斗三市场发展元年,借鉴北斗二的发展经验,2022 年有望成为北斗三市场的井喷之年。北斗正全面迈向综合时空体系发展新阶段,有望带动形成数万亿规模的时空信息服务市场。根据《2021 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》,预计到2025 年,综合时空服务的发展将直接形成5~10 亿/年的芯片及终端市场规模,总体产值有望达到8000~ 10000 亿元规模,中位数复合增速达19.6%,其中核心产值和北斗相关产值分别达3351 亿和2681 亿,复合增速均为20.9%。到2035 年,将形成智能信息产业体系,带动形成总体产值规模或将超过3 万亿元。

投资建议

短期震荡不改行业景气向上,建议逢低加仓。短期看, 7 月初,七一部分资金流出带动军工板块大幅回撤,当前板块PE 约为55x,估值和业绩增速剪刀差有所收敛;中期看,行业高景气度有望持续高位运行,全年快速增长依然可期;长期看,建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道,自下而上精选个股,配置上可更加积极,推荐估值和成长兼备的标的,包括中航机电、紫光国微、七一二、北摩高科、高德红外和中航电测等。

风险提示

“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

龙天光丨通信行业分析师

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核心观点

传统通信叠加互联网基建,应用场景拓宽提升行业市场空间

传统通信规模巨大,新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场,互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎,助力行业发展提速。

数据流量是影响IDC 发展的核心因素

未来5G 时代预计会出现新的应用场景带动流量快速增长,现阶段用户流量增速平稳,集约式发展是关键。

移动业务仍是运营商主要收入来源

5G 渗透率提升有望带动运营商ARPU 上行,同时共建基站会节省建设成本,利好运营商移动业务。

中国移动和中国广电开启700MHz 集采

700MHz 频段具有传播损耗低、覆盖广、穿透力强以及组网成本低等优势。此次集采产品为5G 700MHz 宏基站,采购规模为480397 站。随着运营商招标的持续推进,通信行业景气度有望持续提升。主设备厂商的新签订单将迎来较快增长,未来业绩确定性提升。

2020 年物联网连接数首次超过非物联网连接数

通信模组有望迎来高增长,中国公司龙头地位稳固;下游部分行业智能化提速,带动部分零部件出货量提升。

投资建议

2021 年5G 建设进入加速期,6 月份运营商招标提速,主设备商受益确定性强,建议关注中兴通讯(000063)和烽火通信(600498)。此外,光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升,建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技(600522)。运营商新业务增速快, 业绩稳健提升, 估值安全边际高。建议关注中国移动(0941.HK)、中国联通(600050)、中国电信(0728.HK)。互联网基础设施建设建议关注光环新网(300383)。互联网基础设施和5G 推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创(300308)、光迅科技(002281),天孚通信(300394)等。

风险提示

1、5G 建设不及预期的风险;2、运营商资本开支不及预期的风险;3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险;4、外部贸易摩擦加剧的风险。

传媒互联网:暑期档将至,关注优质作品投资机会

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

杨晓彤丨传媒行业分析师

S0130518020001

核心观点

影视、游戏暑期档将至,关注优质作品投资机会2021

暑期档将至,影视方面2021 年无疑是主旋律电影大年,《1921》《革命者》《中国医生》等大制作主旋律电影纷纷定档于暑假,其中不少头部主旋律献礼片在未上映前便具有较高的讨论度,流量明星的加盟也为暑期档主旋律献礼片带来更大声量。因此主旋律电影有望成为暑期档票房主力。此外,随着国漫的不断发展和积极式创新,国漫电影在视觉效果、故事情节和内涵等方面都有了较大的进步,暑期档的《白蛇2:青蛇劫起》、《济公之降龙降世》、《雄狮少年》和《俑之城》国漫作品有望成为暑期档票房重要增量部分。我们认为,随着主旋律电影在题材选择和表现形式等方面不断创新,主旋律电影不断赢得市场和口碑的双丰收,高质量主旋律影片有望成为2021 年暑期档实现票房增长的重要动力。

游戏方面,暑期档上线的游戏覆盖SLG、ARPG、MMORPG 等多赛道, 也包含部分经典IP。其中由腾讯发行的《真・三国无双霸》作为经典IP,目前在TapTap 上该游戏已有超60 万的预约人数,正式上线后的游戏表现值得期待。乙女向游戏《光与夜之恋》在全渠道预约的人数已经超过了700 万。网易将于暑期发行的《永劫无间》测试期间最高同时在线人数有14 万人。《暗黑破坏神:不朽》作为经典IP, 由暴雪、网易共同制作。《古镜记》是一款国风题材的AVG 解谜游戏,由胖布丁工作室开发,莉莉丝负责发行,目前在TapTap 上已有超22 万人预约。

投资建议

我们认为内容电商符合新世代人群喜好,同时行业无论渗透率还是空间都具备较大成长潜力,建议关注:芒果超媒、快手- W(1024.HK)、星期六;随着Z 世代消费需求的崛起,多品类游戏产品有望全面爆发,建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的完美世界、祖龙娱乐、心动公司;此外,悦己需求催生医美行业快速发展,医美产业长期发展具有确定性,建议关注改善行业获客效率的新氧。

风险提示

市场竞争加剧的风险,政策及监管环境的风险,作品内容审查或审核风险,公共卫生风险等。

房地产:6月销售降温符合预期,第二批土地集中供应拉开帷幕

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

王秋蘅丨房地产行业分析师

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核心观点

下半年销售逐步回归理性

2021年6月,30城新房销面积同比增速-1.80%,环比增速0.57%,我们年初对销售的判断为前高后低,下半年销售热度回落逐渐回归平稳。分一二三线城市来看,同比方面,6月单月一、二、三线成交面积同比增长分别为24.86%/4.31%/-26.12%,环比方面,一、二、三线增速分别为35.33%/-1.05%/-16.66%,一线城市二季度以来首次反弹回温,二线城市二季度处于稳定水平,相比之下,三线城市热度下降。

销售降温带来去化周期小幅增加,但仍处于四年来低水平

截至2021年6月,十大城市的存销比为8.18,较上月+0.02,处于在2017年以来的较低水平。分线来看,一、二线城市存销比分别为7.82、8.40,分别较上月+0.07、-0.01,一线城市去化周期显著低于二线城市,在信贷政策收缩和各城不断升级限购政策等背景下,市场后续大概率出现降温趋势,存销比反弹。

首批土地集中出让收官,城市热度分化

截至6月30日,全国共22城首批集中供地全部收官,土地平均溢价率为13.35%,较2020年全年年平均水平.81pct,热点城市地块竞争激烈程度并未下降,冷门城市交易依旧平淡。重庆、深圳、厦门、合肥、杭州和宁波6城平均溢价率超25%,分别高达43.8%/30.9%/29.4%/27.7%/25.7%/25%,长春、青岛市场则较为冷淡,平均溢价率分别为3.3%/1.9%。

两城开启第二批集中供地,土拍热度分化依旧

6月10日,厦门成为首个开启第二批土拍的城市,6月17日,长春紧随其后。两城二批次集中供地热度分化明显,厦门热度依旧,长春再次遇冷。两城比较,长春第二批集中供地溢价率仅为0.4%,厦门23.62%。

LPR连续14期持平,一二线部分城市房贷利率持续上涨

6月21日全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,连续14期持平。深圳、广州、苏州、绍兴、杭州等地出现利率上涨情况,其中,广州今年连续多次上调首套房平均利率,5月为5.35%,较1月+45bp,苏州6月首套房贷平均利率为5.7%,较上月+65bp。

投资建议

政策方面已形成完整闭环,从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控,长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成,有利于板块估值修复;物业管理行业全面迎来黄金时代,万亿级市场空间助飞跃,行业进入基本面与政策面共振的阶段。目前行业正处于快速扩张阶段,科技赋能加速行业发展,高业绩指引和企业品牌力为估值提升创造想象空间。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股:万科A、保利地产、新城控股;优质物业管理公司:碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、永生生活服务、招商积余、新大正;经纪服务行业标的我爱我家。

风险提示

行业面临经济及行业下行压力的风险,销售超预期下行的风险,政策调控不确定性的风险。

常熟银行:业绩改善超预期,净利两位数高增长—2020年半年度业绩快报点评

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

张一纬丨金融行业分析师

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核心观点

公司发布了2021年半年度业绩快报。

净利增速超预期,二季度业绩改善明显

2020H1,公司实现营业收入36.81亿元,同比增长7.73%,增速较2021Q1的5.03%进一步扩大;归母净利润9.98亿元,同比增长15.24%,表现超预期;年化ROE达10.89%,同比提高0.87个百分点;基本EPS为0.36元,同比增长12.50%。公司整体业绩逐季回升,二季度单季改善明显,预计受到资产端价格回升和信用成本降低的影响。经测算,2021Q2,公司单季营业收入和归母净利润分别为18.98亿元和4.64亿元,同比分别增长10.42%和30%,远超一季报表现。

资产端价格或有回升,叠加存款利率上限调整,利好息差修复,增厚利息净收入

受到货币政策常态化、房地产贷款集中度管理以及资本层面压力的影响,行业信贷供给边际收紧,但小微融资需求依旧旺盛,有利于个人经营性贷款市场空间扩容和定价提升。依据Wind数据,截至2021年5月末,金融机构个人经营性贷款余额同比增长23.12%,尽管持续受到监管限制经营性贷款流入房地产市场政策的影响,该类贷款增速表现依旧优于金融机构全部贷款同期增速水平且处于2016年以来的较高位置。公司深耕个人经营性贷款,小微信贷供需缺口仍存,有助增强公司议价能力,叠加LPR重定价影响减弱和存款利率上限调整,贷款利率或有一定程度回升,中长期负债端成本有望压降,利好公司息差修复,促进利息净收入增长。

资产质量有望维持较优水平,拨备计提压力缓解和信用成本降低推动公司利润释放

2020年一季报最新数据显示,公司的不良率和关注率分别为0.95%和1.11%,处于2016年以来的较低水平;拨备覆盖率487.67%,位居同业前列。宏观经济基数效应减弱,整体依旧延续平稳修复态势,公司资产质量预计保持稳中向好的局面,拨备计提压力有望进一步缓解,信用成本预计实现压降,带动净利润两位数高增,表现优于营收增速。

投资建议

公司坚持支农支小市场定位,小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔,个人经营性贷款和消费贷发展迅速,NIM同业领先。资产质量优异,拨备覆盖率同业领先,风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银行以及入股镇江农商行等形式拓展业务空间,常熟以外地区收入贡献逾6成,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2021-2022年BVPS 7.00元/7.55元,对应2021-2022年PB 0.94X/0.87X。

风险提示

宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险;资产端定价回升不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您客户经理,谢谢!

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本文摘自报告:《银河证券每日晨报-20210706》

报告发布日期:2021年7月6日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师/责任编辑:

丁文 执业证书编号:S0130511020004

【银河晨报】7.6丨通信:700MHz招标开启,行业景气度提升

丁文

策略分析师,英国曼彻斯特大学金融与会计硕士,2001年加入中国银河证券研究院,曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数超越交易所指数平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数与交易所指数平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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