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【民生证券研究院】晨会纪要20210611

文章来自:财经动态
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发布时间:2021-06-11 07:40:49
阅读:74

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重要提示

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今日概览

1、客户观点反馈

2、总量观点

【民生金工】北向资金大幅流入,量能回升明显

【民生宏观】油价上涨对冲猪价下跌——5月物价数据点评

3、行业观点

【民生机械】工业自动化浪潮加速,国产机器人崛起

【民生电新】硅料价格平稳,光伏需求预计有望迎来拐点

4、近期活动调研安排

5、月度金股组合

客户观点反馈

货币政策最宽松的时点已过,之后几个月来看,一方面是美联储在讨论年底缩减资产购买力度,另一方面国内央行6月初有货币收紧的动作,预期未来不会再加大宽松。从股票上看,很多核心资产相对来说有一定的天花板,可能成为下半年制约行情往上走的因素。中长期看好新能源汽车和医药板块,现在估值较高,可以寻找一些结构性机会。

总量观点

民生金工 | 祁嫣然 18761658761

北向资金大幅流入,量能回升明显

市场表现综述

最近一个交易日。上证综指上涨0.54%,上证50上涨0.56 %,沪深300上涨0.67 %,中证500上涨1.09 %,创业板指上涨2.43%。

计算机行业指数涨幅最大,上涨3.70%。农林牧渔行业指数跌幅最大,下跌1.39%。沪深两市涨停92家,跌停36家。中小企业板涨停27家,跌停13家。创业板涨停8家,跌停0家。

择时观点

择时观点方面,创业板指维持看多观点,其余各宽基指数均延续看空观点,择时观点维持谨慎。指标状态方面,各宽基指数相较于上一个交易日均有回升,量能指标回暖。

资金流向

截至2021年06月09日,两融余额为17343.6816亿元。其中,融资余额15865.3099亿元,融券余额1478.3717亿元。融资买入净值7.96亿。融资融券余额占A股流通市值4.4%。

沪股通资金净流入40.92亿元。

深股通资金净流入27.29亿元。

北向资金净流入68.21亿元。

沪市港股通资金净流入-12.83亿元。

深市港股通资金净流入-3.46亿元。

南向资金净流入-16.29亿元。

市场热点——龙虎榜

今日上榜异动股票成交金额排名前十:润和软件、舍得酒业、中国宝安、露笑科技、永太科技、数码视讯、科蓝软件、浙江新能、皇台酒业、天际股份。

风险提示:

报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。

民生宏观 | 顾洋恺 15710036718

油价上涨对冲猪价下跌——5月物价数据点评

交通和通信是CPI同比拉动项,猪肉是拖累项

5月份,CPI交通和通信同比上升5.5%,拉动CPI同比增长0.6%,是CPI最大拉动项。CPI居住、CPI教育文化和娱乐则均拉动CPI同比上涨0.2%。食品项来看,5月猪肉同比下跌23.8%,拖累CPI同比0.5%,是CPI最大拖累项。CPI水产品同比上涨13.8%,拉动CPI同比上涨0.3%,今年3月以来水产品持续涨价,特别是之前大量从澳大利亚进口的龙虾、鲍鱼等,涨价比较明显。

原材料涨价是PPI同比上涨主要原因

5月份,PPI同比上涨9%,环比上涨1.6%,符合我们预期。PPI各分项来看,5月黑色金属冶炼及压延加工业拉动PPI同比增长2.3%。石油、煤炭及其他燃料加工业拉动PPI同比增长1.5%,化学原料及化学制品制造业拉动PPI同比增长1.5%,有色金属冶炼及压延加工业拉动PPI同比增长1.5%,石油和天然气开采业拉动PPI同比上涨0.8%,煤炭开采和洗选业拉动PPI同比上涨0.7%。这六项合计拉动PPI同比增长8.2%,是PPI上涨主要原因。

如果核心CPI破1.5%,央行可能会加息

近几年来,央行对失业率与核心通胀的重视度越来越高,在制定利率的时候会优先参考失业率,其次是核心通胀。根据我们测算,假如核心通胀上升至1.5%,可能会达到央行加息条件,届时央行可能会直接上调政策利率,也可能通过缩减公开市场操场来抬高资金利率中枢,以达到隐性加息的目的。5月核心CPI上升至0.9%,连续4个月回升。5月PMI数据也反映非制造业PMI投入品价格和销售价格均有所扩张,未来服务业价格有上升压力,需密切关注未来核心CPI走势。

风险提示:

原油减产超预期,美国新一轮财政刺激计划、服务业价格上升等。

行业观点

民生机械 | 关启亮 17825000620

工业机器人行业深度:工业自动化浪潮加速,国产机器人崛起

工业自动化+国产替代双轮驱动行业高增长

短期看下游需求复苏:随着下游制造业需求的逐步回暖以及新型应用场景的持续拓展,叠加疫情后海外需求转移,国内制造业景气度持续增强,工业机器人行业有望迎来高增长。2020年国内工业机器人实现产销分别为23.7万台和17万台,同比分别增长约27%和21%。由于疫情影响,工业机器人销量端滞后于生产端,但是行业长期增长确定性较强。

中长周期来看,国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长。随着国内人口红利的褪去,人力成本加速上涨,并且随着国内制造业的转型,国内的制造业正在逐步从过去的劳动密集型产业逐步发展成技术密集型产业,对工业自动化的需求正在加速增长。国内机器人企业正在经历最好的时代,行业高增长和国产替代空间大,规模效应有望形成对国产品牌的正反馈,加速形成工业机器人的全球巨头。

换道超车提升份额,多维优势打开成长空间

“四大家族”的优势“赛道”包括整车等较早实现自动化生产的领域,国内企业换道超车。过去十年,国内非汽车领域的工业机器人应用占比提升超过40%,国内工业机器人企业以海外竞争对手的非重点领域为基础,通过并购和内生增强优势,逐步开始直面竞争,并且随着国内制造业的升级,国产工业机器人的应用场景仍在拓展中。

中长期来看,国产工业机器人可提升的市场份额仍然较大,立足优势赛道,拓展新的场景。国产品牌的主要优势包括:1)本土化优势:国内工业机器人企业售后服务的响应速度和成本具有明显优势;2)价格端优势:相比海外竞争对手,国产工业机器人价格优势明显;3)供应链安全优势:使用国产机器人本体将提升下游制造业供应链的安全自主可控。

渗透率持续提升,国产替代可期

工业机器人国产替代加速,龙头增速优于行业平均水平。2011-2020年,国内工业机器人销量复合增速达25.1%;其中国产工业机器人销量由约800台增加至约5万台,CAGR达58.3%,高于国内整体销量增速约33个百分点;同期国产工业机器人市场渗透率上升约26个百分点。过去五年国内龙头工业机器人出货量增加约6倍,增速明显优于行业,渗透率可提升空间仍然较大。

国内工业机器人品牌国内渗透率有望持续提升,驱动因素包括:1)国内龙头通过前期的并购整合,在部分细分领域已经建立优势,性能赶超海外竞争对手;2)受益于国内制造业升级,工业自动化需求显著增加,国内龙头扩产节奏匹配度较高,迅速提升份额;3)售后服务响应速度优势明显,维护成本相对较低;4)国产品牌对下游制造业的安全自主可控能力较高。

从核心零部件到机器人本体的优势:1)核心零部件自制可以降低本体制造的成本;2)通过逐步提升零部件自制率,可以增加供应链体系的安全可控;3)核心零部件是决定本体性能和产品标准的重要部分,形成较强进入壁垒;4)增加客户粘性,提升后市场服务质量。

从系统集成发展到本体和核心零部件的发展路径的优势:1)对下游客户需求的认知更为充分,产品设计研发更贴合需求端;2)产品售后更为直接,服务效率更高;3)通过逐步向本体和核心零部件拓展,公司盈利能力有望持续改善。

投资建议

国内工业机器人正在经历一系列契机,驱动全球渗透率的提升,包括国内制造业升级驱动的工业自动化需求增加、海外需求恢复驱动的制造业产能瓶颈等,工业自动化的空间已经打开,国内企业有望持续受益于行业高增长和份额提升。我们持续看好工业机器人产业链,推荐逻辑包括:1)人口红利褪去,人工成本明显增加;2)国内品牌持续增加研发投入,并且通过外延并购提升技术和业务布局,应用场景增加;3)行业规模增加,规模效应凸显,降本增效空间较大;4)国内制造业逐步从过去的劳动密集型产业转向高端先进制造,自动化需求增加;5)国产替代加速。建议关注国内工业机器人龙头:埃斯顿、埃夫特、拓斯达。

风险提示

制造业景气度不及预期,机器人新应用拓展不及预期,行业竞争加剧。

民生电新 | 于 潇 13917041099

硅料价格平稳,光伏需求预计有望迎来拐点

当前高价格下硅料继续上涨动力减弱。PVinfolink与集邦咨询报价均显示本周硅料价格平稳,未进一步上涨。从国家层面,碳中和背景下对于光伏涨价也较为重视,未来有望加强监管、维护市场秩序。预计在价格稳定预期下,市场博弈气氛将逐渐减弱,下游开工率有望逐步回升。

部分刚性需求下需求维持乐观。在碳中和大背景以及非水可再生能源占比目标下,终端需要衡量收益率与光伏装机任务,我们对于全年装机量仍维持乐观预计,预计新增装机160GW左右。随着年底硅料新增产能开出,产业链价格恢复正常带动积压需求释放,2022年全球需求有望超过200GW。

影响终端需求的更多的是价格预期而非价格绝对值,硅料价格平稳后,产业链整体对于价格预期逐渐趋于一致。目前终端对于1.8元/W的组件价格接受度在提升,海外发达地区可承受价格更高。考虑到欧美圣诞季及冬季气温对施工的影响,下半年装机节奏较为紧张,随着产业链价格平稳,需求拐点可能很快会出现。

投资建议:

综合竞争力突出的行业龙头:推荐隆基股份、通威股份、阳光电源;

受益开工率及盈利恢复的一体化组件龙头:推荐晶澳科技、天合光能;

格局稳定、盈利波动较小的细分板块龙头:推荐福斯特、海优新材、金博股份、固德威,建议关注锦浪科技、美畅股份、中信博。

风险提示

宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

近期研究活动安排

【民生证券研究院】晨会纪要20210611

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分析师:田铭

执业证号:S0100516010001

免责声明

详见《20210611民生证券研究院晨会纪要》20210611

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