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"美国经济不会过热!" 高盛:无论5月CPI数据表现如何

文章来自:即时财经
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发布时间:2021-06-10 18:01:15
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投资研报

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高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)和策略师赫西(Chris Hussey)6月8日(周二)发布报告称,市场无需担心美国经济过热,目前通胀数据上行只是短期内由异常值所驱动的,长期内上行空间有限,“通胀可能是暂时的,物价将再次趋于正常”。

报告指出,美联储称通胀是暂时性的观点有充分的理由支撑。未来几个月失业救济金将到期,可能促使工人重返工作岗位,这将减轻工资压力。当前的价格上涨是由异常值推动的,这些异常值很快就会消散,最终使价格在未来回到正常水平。这表明,美联储官员只能坚持他们的计划,即非常缓慢地退出当前宽松的政策立场。

“随着对病毒的恐惧进一步减少,每周300美元的福利补偿金将在未来几周内在大多数共和党控制的州到期,其余的州将于9月6日到期,“未来3-6个月劳动力供应应该会大幅增加,”报告称。在大流行后的复苏中,更有序的就业流动可能也会延长重新开业的时期,或许也会减少对物价的上行压力。”

高盛预计核心PCE同比涨幅截尾均值仍在1.56%,是正常水平的一半,这一差距说明了异常值在近期通胀回升中发挥的空前作用。

5月美国非农就业数据意外逊于预期后,市场目光随即转向周四即将出炉的5月CPI数据。高盛预计5月份核心CPI环比将上涨0.50%,这与市场共识一致,同比则上涨至3.55%,归因于经济重启推高机票、酒店和娱乐价格。该行还预计二手车和新车价格将分别上涨6%和 0.5%,因“一次性”供应链中断和芯片短缺。

相比之下,由于美国4月职位空缺再创纪录新高提高了员工薪资议价能力,出人意料的薪资增速下,市场预期5月CPI同比上涨4.7%,超过4月创下的增长4.2%的10多年高位。

另一方面,德意志银行(DeutscheBank)经济学家们则认为,通胀看似会消失,但更有可能持续下去,并在未来几年引发危机。在一份远远超出政策制定者和华尔街共识的预测报告中,德意志银行发出了一个可怕的警告:事实将证明,专注于经济刺激而不理会通胀担忧将是一个错误——即使不是在短期内,也会是在2023年及以后。

总之,高盛认为,无论美国5月CPI数据表现如何,经济都不会过热。尽管目前美国实际国内生产总值(GDP)已接近恢复到大流行前的水平,但考虑到劳动参与率停滞、就业缺口巨大,美国GDP环比增长可能已经见顶。

“尽管实际GDP已接近恢复到大流行前的水平,但考虑到仍有近800万个就业岗位空缺,以及第一季度由大流行推动的生产率同比增长4.1%,我们仍然预计经济存在巨大的限制劳动力。此外,我们认为,按月来看,GDP环比增长可能已经见顶,随着财政刺激减弱,GDP环比增长将从现在开始下降,先是小幅下降,然后在2021年底和2022年大幅下降。”

高盛还表示,考虑到4、5月份非农数据表现疲弱,美联储对劳动力市场的担忧可能会盖过通胀数据上行的影响,这将延缓量化宽松(QE)退出计划的进行。首次加息的时间点更加不确定,具体时间将取决于未来2-3年的通胀水平。该行目前预测的时间点依然是在2024年初。

虽然美国达拉斯联储行长卡普兰和费城联储行长哈克近日关于尽快开始讨论缩减QE的呼吁仍是少数派声音,但美联储"二把手"、副主席克拉里达强调了美国经济取得的进展。在此背景下,美联储周三宣布将逐步退出二级市场企业信贷便利(SMCCF),出售疫情期间所持企业债与交易所交易基金(ETF)。与此同时,随着美联储联邦基金利率自4月30日以来首降,点燃了联储可能将考虑调整所谓的管理利率猜测,市场预计其可能会在6月行动,但幅度或许较以往温和。然而,美国5月非农就业报告意外爆冷,给紧缩预期泼了一瓢冷水,机构原本预期强劲就业数据将促使美联储提前到6月便开始讨论缩减QE。

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