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风巷 · 宏观 | 6月流动性前瞻——收紧概率不高,资金面波动放大

文章来自:财经有点料
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发布时间:2021-06-08 07:15:16
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风巷 · 宏观 | 6月流动性前瞻——收紧概率不高,资金面波动放大

6月流动性前瞻——收紧概率不高,资金面波动放大

天风宏观·宋雪涛

5月银行间流动性整体维持宽松,全月DR007中枢低于政策利率8BP,与4月基本持平;1年期AAA同业存单利率中枢低于政策利率7BP,较4月回落10BP。

5月流动性超预期宽松,很大程度上得益于地方债发行缓慢,但估算5月底超储率已经降至0.9%左右,出现了低超储率和宽松流动性共存的局面。究其原因,主要是超储率评估流动性的传统框架不够完善,需要纳入流动性需求和非银行为等因素综合考量。

展望6月,多方面因素推动流动性需求明显增加,低超储率意味着大概率出现流动性缺口。考虑到当前金融稳定在货币政策目标中享有较高权重,预计央行后续将加大公开市场投放力度,流动性价格中枢基本稳定或小幅上移,资金面波动可能有所加大。在稳定窗口期内出现资金缺口,意味着流动性最宽松的阶段将告一段落。

【风险提示】

流动性缺口低于估算水平;央行投放力度超预期/低于预期;地方债发行提速

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