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周跟踪|欧洲电动车销量高增,锂精矿延续短缺

文章来自:琉璃梦幻
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发布时间:2021-06-06 20:20:31
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投资研报

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周跟踪|欧洲电动车销量高增,锂精矿延续短缺

欧洲电动车销量高增,锂精矿延续短缺——周报跟踪

本周关键词:美国制造业PMI超预期;国内造车新势力5月销量高增;欧洲电动车销量延续高增;Galaxy预计Q3锂精矿CIF价格将超过750美元/吨。

一、行情回顾

本周拜登公布6万亿美元预算提案,拟大幅增加在新能源、交通基础设施、住房改造等领域支出,支撑主要基本金属需求前景,云南地区限电影响,部分金属供给收紧,微观上主要基本金属保持库存去化趋势,此外美国就业目标约束下,美联储有望延续当前宽松政策,价格拐点未至,而宽裕流动性叠加通胀预期的升温,贵金属价格也将保持强势,具体来看:

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1)基本金属,LME铝、铜本周涨跌幅分别为-2.0%、-3.1%;

2)本周十年期美债实际收益率由-0.84→-0.82%,上涨2个BP, COMEX黄金收于1892美元/盎司,环比下跌0.70%;

3)小金属方面,供需关系的结构性差异,导致价格变动不一,其中碳酸锂供需两旺,价格平稳,高镍趋势下氢氧化锂需求快速走强,电池级氢氧化锂持续上涨,本周上涨2.2%;钴下游3C领域需求弱化,价格延续回落趋势,本周 MB钴、MB钴分别环比下跌0.2%、0.5%;稀土供给平稳,下游消化自有库存应对前期价格上涨,但下游库存已降至周期底部,终端订单支撑有力,稀土价格下跌空间有限,本周氧化镨钕、氧化镝较上周下跌3.1%、2.5%。

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二、宏观“三因素”总结

国内流动性边际趋紧;美国核心PCE、制造业PMI超预期,非农数据低于预期;海外经济持续恢复,疫情持续降温,具体来看:

1)中国,流动性数据持续收紧,四月份国内M1、M2同比分别6.2%、8.1%,环比分别回落0.9、1.3pcts,回落速度有所加快;四月份国内社会融资存量同比11.7%,环比回落0.6pcts,国内人民币贷款存量同比12.7%。环比回落0.3pcts,信用数据延续回落趋势。

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2)美国,四月份核心PCE同比3.06%,前值1.94%,显著抬升1.12pcts,并创1993年以来新高;四月份已开工新建私人住宅156.9万套,环比回落16.4万套,季调后新屋销售年化总数86.3万户,均低于预期;5月美国失业率5.8%,好于预期;5月美国ISM PMI61.2,好于预期。

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3)欧元区经济延续恢复,疫情持续缓和,欧元区5月Markit综合PMI56.9,前值53.8;欧元区CPI年率五月同比为2.0%,高于上期1.6%。本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊人数为14827例,环比上周下降1532例,疫情持续降温。

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4)疫情冲击下,全球经济共振上行趋势未变,整体都处于扩张区间,4月全球制造业采购经理指数录得55.8,环比上升0.8。

三、基本金属:上行动力持续,关注后续库存及流动性变化

疫情冲击下的供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车,同时拜登公布六万亿财政预算案,大幅提升在基础设施、新能源等领域支出,叠加国内提出碳中和发展战略,以及云南限电等因素影响下,主要大宗品价格回落,LME锡、镍、铝、锌、铅、铜本周涨跌幅分别为-0.6%、-1.2%、-2.0%、-2.3%、-2.9%、-3.1%。

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1、对于电解铜,基本面上来看,卡莫阿项目超预期提前投产,智利冰川法案可能冲击铜矿供给,高铜价下终端企业无法短时间有效转移成本压力,对中游加工企业开工形成一定压力,本周三地电解铜社会库存为30.01万吨,较上周下降1.06万吨。

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2、对于电解铝,国内方面,本周下游加工企业开工小幅回落,龙头企业开工率恢复至接近节前水平,云南限电进一步收紧新增供给预期,本周八地铝锭库存合计95.4万吨,周度降库0.8万吨,电解铝去库有望延续。

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3、对于锌锭,基本面来看,矿端供应偏紧局势仍未改变,部分地区加工费处于4000元/金属吨以下,随着淡季陆续结束,预计需求端的压力也将缓慢消除,本周七地锌锭库存15.22万吨,较5月28日下降3300吨。

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四、上游锂电原材料

全球新能源产业景气度持续上升,国内与欧洲电动车市场共振,上游原材料价格上行趋势不断强化:

1、需求景气度持续上行:1)国内造车新势力5月销量延续高增,蔚来5月同比增长95.3%,小鹏同比增长483%,理想同比增长101%;2)欧洲五国5月新能源汽车销量12.26万辆,同比增长290%,环比增长10.42%;3)美国政策超预期,美国工会工人组装的电动汽车的税收抵免将从现有的7500美元提高到12500美元,还将取消现有的抵免销量上限,美国电动车放量在即;4)3C消费方面,国内手机市场总体出货量2748.6万部,同比下滑34.1%,其中5G手机出货量2142.0万部,占同期手机出货量的77.9%。新能源汽车产业链排产持续增加。

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2、碳酸锂仍处上行周期中。工业级碳酸锂、电池级碳酸锂报价下跌1.2%、1.1%,锂精矿报价持平,工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂较上周分别环比上涨2.3%、2.2%。1)SMM预计二季度国内碳酸锂产量环比一季度增加38.4%,下游需求有所周期性波动,价格短期周期性走弱;2)氢氧化锂对碳酸锂溢价扩大至0.38万元/吨,高镍趋势带动材料厂于3月起对8系产品增产明显,部分企业对氢氧化锂采购加倍,需求增幅明显,供应端二季度产量将保持稳定,市场逐渐呈现卖方市场趋势,预计价差将进一步拉大;3)锂精矿供应持续紧张,Galaxy预计三季度锂精矿发货CIF价格将超过750美元/吨;4)盐湖卤水提锂技术革新,重视国内锂资源开发。5月26日,由五矿盐湖主导的“盐湖原卤高效提锂技术研究”项目通过了专家评审,该技术可以实现直接从原卤中分离锂,具有实现复杂卤水体系锂的高效提取、生产周期短、提升资源有效服务年限、对环境友好等明显优点,目前该工艺处于中试阶段。

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3、钴价上行方向不改。本周,MB钴、MB钴分别环比下跌0.2%、0.5%。1)二季度预计原料紧张局面有所缓解,二季度为3C消费传统淡季,数码3C采购需求订单下滑,动力、小动力采购需求订单基本维持,钴价短期承压;2)拉长周期来看,下游需求端持续向好,在爆款车型带动下,新能源汽车排产持续高景气,随着海外疫苗的接种,海外磁性材料、催化剂、电子等其他行业陆续恢复,海外贸易商采购增加,钴价上行方向不变。

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4、稀土和永磁进入“量价齐升”阶段。供给端,工信部发布2021年第一批稀土总量控制指标,较2020年增长18000吨REO,折氧化镨钕约3200吨左右,不改行业景气趋势;而需求端,以新能源汽车、变频家电、风电等为主的绿色经济领域持续高增长,带动氧化镨钕供不应求,价格持续上行。本周国内氧化镨钕下跌3.1%,钕铁硼N35毛坯报价较持稳,氧化镨钕库存环比增加46吨。钕铁硼磁材作为稀土板块下游“影子”,以“原料库存 & 毛利率定价”模式,直接受益稀土价格上行。

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5、中长期产业趋势则更为明确:2019-2020年为起点,钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3年。尤其,随着海外新能源汽车发力,龙头企业产业链地位愈发重要,龙头溢价也会愈发明显。

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五、贵金属

通胀预期上行带动下,伦敦现货黄金有望冲击2000美元/盎司

随着经济修复,美国十年期国债名义收益率及通胀预期逐步修复至接近疫情前水平,但在就业目标约束下,美联储对通胀保持较高容忍度,在大宗品持续上涨背景下,仍维持当前宽松的逆周期政策,通胀预期的上行速度超过美债名义收益率的上行速度,美债实际收益率逐步回落,支撑金价回升。本周十年期美债实际收益率由-0.84→-0.82%,上涨2个BP, COMEX黄金收于1892美元/盎司,环比下跌0.70%;COMEX白银收于27.896美元/盎司,环比下跌0.42%。

六、投资建议:维持行业“增持”评级

1、基本金属,疫情冲击下供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车,拜登六万亿财政支出强化基本金属需求预期,同时在碳中和政策下,高耗能行业存在供给收缩及整体成本曲线抬升的预期,目前虽然国内已进入给经济适度降温阶段,但其他利多因素并没有看到明显调头的迹象,基本金属价格上行概率仍在75%左右。

2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口,中长期三年景气上行周期大方向不变。

3、贵金属,大宗商品持续上行背景下,为追求就业目标,美联储仍维持当前宽松的逆周期政策,通胀预期上行速度超过美债名义收益率的上行速度,实际收益率回落,支撑贵金属价格走强。

七、核心标的

1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。

2)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。

3)贵金属:山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

八、风险提示

宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等。

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近期历史报告内容如下:

1、《周跟踪|新能源产业链景气趋势进一步确立》-2021-05-31

2、《周跟踪|基本金属波动加大,新能源金属高景气延续》-2021-05-24;

3、《周跟踪|拐点未至,上行概率仍偏大》-2021-05-16;

4、《周跟踪|大宗金属价格持续上涨概率几何?》-2021-05-09;

5、《周跟踪|基本金属加速去库;锂精矿价格持续上行》-2021-04-25;

6、《周跟踪|锂精矿延续紧张;海外经济持续修复,工业金属维持强势》-2021-04-18;

7、《周跟踪|锂电上游材料上涨趋势进一步强化》-2021-04-11;

8、《周跟踪|资源国疫情加剧,锂铜价格受冲击》-2021-04-05;

9、《周跟踪|传统旺季,景气延续》-2021-03-28;

10、《周跟踪|微观高景气,跟踪利率变化》-2021-03-21。

本报告摘自:2021年6月6日已经发布的《欧洲电动车销量高增,锂精矿延续短缺》

谢鸿鹤 SAC职业证书编号:S0740517080003

郭中伟:研究助理

安永超:研究助理

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