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【华创交运*业绩点评】南方航空一季报点评:Q1亏损40亿,同比减亏12.5亿,航空股春天已至,持续看好公司未来双枢纽发展潜力

文章来自:娥娜翩跹
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发布时间:2021-05-05 23:57:20
阅读:76

投资研报

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公司发布2021年一季报:Q1亏损40亿,减亏12.5亿

1、财务数据:

1)Q1营收212.5亿,同比增长0.5%,亏损40.1亿,减亏12.5亿,扣非亏损38.5亿,公司减亏幅度为三大航中最大,预计因航空货运业务带来了较好贡献。2)汇兑损益:Q1人民币汇率贬值0.7%,测算汇兑损失预计4.1亿,则扣汇扣非亏损35.4亿,20年同期为亏损46.6亿,减亏11.2亿。

3)其他收益:Q1其他收益6.3亿元,同比下降7.2%或0.5亿。

2、经营数据:3月客座率75%。

1)Q1ASK同比增长4.1%,其中国内增长41.6%,国际下降84.6%;RPK增长6.1%,其中国内增长47.7%,国际下滑90.4%。客座率69.3%,同比提高1.3个百分点,其中国内70.5%,提高2.9个百分点,国际43.3%,下降25.7个百分点。

2)3月公司ASK同比增长113%,RPK同比增长174%,客座率75.0%,同比提高16.7个百分点;相比19年,ASK同比下降15.8%,RPK下降24.1%,客座率下降8.2个百分点。

3)收益水平:测算客公里收益0.47元,同比下降10%,座公里收益0.33元,同比下降8.3%。

【华创交运*业绩点评】南方航空一季报点评:Q1亏损40亿,同比减亏12.5亿,航空股春天已至,持续看好公司未来双枢纽发展潜力

3、成本费用端:

1)Q1营业成本235亿,同比下降2%。其中测算航油成本46亿,同比下降20%,期内国内油价综采成本下降25.6%。扣油成本188亿,同比增长4%。座公里成本0.472元,同比下降6%,座公里扣油成本0.379元,同比持平。

2)费用:测算扣汇三费合计30.2亿,同比减少9亿,扣汇三费率14.2%,同比减少4.4个百分点。

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4、投资建议:

1)盈利预测:基于Q1经营表现及后续出行恢复节奏,我们预计公司21-23年盈利预测为实现归属净利13、55、90亿,对应PE为72、18和11倍,当前PB为1.4倍。

2)我们强调观点:航空股春天已至,行业基本面向上趋势相对明确,高频数据显示,4月公司航班量相比19年增长6.5%,公司航班量已恢复正常;预计五一小长假出行高峰已现,从而成为进一步催化。

3)公司打造广州-北京双枢纽,同时机队规模亚洲最大,国内市场份额最大,预计可充分受益全行业特别是国内市场趋势性复苏,彰显弹性。同时未来随着国际航线逐步放宽,预期公司弹性将进一步释放。维持“推荐”评级。

风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑,人民币大幅贬值。

具体内容详见华创证券研究所2021年5月4日发布的报告《南方航空2021年一季报点评:Q1亏损40亿,同比减亏12.5亿,航空股春天已至,持续看好公司未来双枢纽发展潜力》。

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