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天奈科技(688116)2021年一季报点评:CNT龙头护城河稳固,Q1盈利超预期

文章来自:科技天涯
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发布时间:2021-04-29 09:27:40
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投资研报

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天奈科技2021年一季报点评:CNT龙头护城河稳固,Q1盈利超预期

行业与公司

天奈科技2021年一季报点评:CNT龙头护城河稳固,Q1盈利超预期

Q1盈利超预期,需求旺盛涨价传导顺畅

公司21年Q1实现营收2.19亿元,同比+262%,环比+40.4%,归母净利润0.53亿元,同比+315%,环比+76.7%,超过市场预期。销售单价因NMP涨价而大幅提高,21Q1毛利率仍稳定在37.76%,相比20年全年仅减少1.32pct,环比减少1.98pct,净利率24.37%,相比20年.78pct,环比+5.01pct,收入基数扩大的同时费用率大幅降低。估计21Q1单吨盈利环比改善显著,主要是20Q4材料价格突然涨价导致公司商务上来不及传导,21Q1下游需求旺盛,公司正常向下游传导NMP涨幅,盈利能力恢复至0.9-1.0万元/吨的长期中枢。

产业链战略布局,NMP回收有望扩宽护城河

21年Q1NMP价格不断创新高,单吨售价从2020年的1.7万元一度飙升至4万元,近期回调至3.4万元/吨。Q1NMP价格处于高位,但是公司单吨盈利回归历史中枢,体现公司技术护城河的议价能力。Q2预期随着公司产量爬坡,单位盈利有望保持。另外公司NMP回收产线已经在Q1逐步投产,将满足公司自用需求并持续为产业链降本,进一步通过降本能力扩宽竞争护城河。

公司产能爬坡加速,龙头地位持续强化

公司2月23日公布两项扩产计划:1)拟投资建设年产5万吨导电浆料、5000吨导电塑料母粒和3000吨碳管纯化加工产能;2)公司拟在北美内华达州设立“美国天奈”子公司,投资建设年产8000吨的导电浆料,充分把握CNT渗透率和市占率提升双重利好。

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