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【民生研究】2021年5月配置策略精选

文章来自:逍遥君
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发布时间:2021-04-29 07:40:58
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大势及配置策略

美国实际利率出现阶段性下行

流动性方面,整体上我们判断中国和美国利率上行最快的阶段已经过去,但相比国内,美债利率仍有上行空间。过去两周的反弹,一个很重要的宏观环境是,对流动性的担忧有所缓解,标志是美国实际利率出现阶段性下行,美国的实际利率是直接和美股、A股和港股高估值核心资产紧密连接的,这段时间外资的流入也是支撑这轮二次反弹的核心助力。4月份在美国经济数据走强,通胀超预期上行和疫苗接种进程较为平稳的背景下,美债反而出现了明显的盘整性下调,我们判断一方面是由于二、三月份美实际利率的快速上行已经提前把经济复苏的利空预期计入,另一方面4月初日、欧等国家的资金大幅加配美债也相应地拉低美债收益率,但我们认为美国实际利率的下行或盘整是不可持续的,这轮海外经济尤其是美国的复苏见顶预计会在下半年,那么在持续基本面增长下,名义利率仍会带动实际利率抬升。

经济维持已经处于顶部区域判断

整体上对经济我们判断这一轮经济复苏只是由库存周期带动的短周期复苏,一二月份的工业企业经营数据,如产成品存货在去年2月份高基数的基础上仍然同比增长8.6%,距离上一轮17年经济周期顶部10%左右的增速顶部已经不远,说明疫后继续补库存的空间也同样不大,补库继续加速可能较小。从刚刚发布的4月企业经营状况指数也可以看出,BCI分项库存前瞻指数大幅回落5.8个点,我们判断是由于工业原材料品价格大幅上行,企业成本端承压,对利润有较大影响,后续企业的补库存意愿有所回撤。从强度上,在国内本身没有大幅加杠杆带来超额需求,以及海外疫情再起的背景下,本轮经济复苏也只能是弱复苏。另外,从信用周期视角来看,社融一般领先经济周期半年左右,持续收紧的信用环境也指向前述的判断。

行情思路

技术面上,我们以这轮反弹最强的创业板为例,最低是从2603点开始反弹,到目前为止走出了一个很标准的N型反弹结构,和历史上多轮B浪反弹结构基本一致,当前位置再往上就要遇到很强套牢盘抛压,结合我们上面对宏观环境的判断,在经济弱复苏的背景下,流动性如不出现反转,股市整体趋势性突破的可能性不大。在当前位置,在强势股上继续做多的动能大概率会弱很多,对于短期资金来讲,反弹一个多月以来的收益已经很高,对于长线资金来讲,这个位置去减仓来摊薄核心资产的持有成本也是一种较优选择。所以整体上我们判断,本轮反弹行情至少已经进入风险大于收益的时候。

行业配置

这轮反弹主线是做多一季报,同时结合华为造车的催化,整体体现出很明显的二线成长风格。进入五月份,风险偏好会开始下移,配置上也要相应向估值和业绩匹配的方向开始调整。思路上有三个方向:

1、行业高景气,且估值较为合理的科技股,包括半导体、面板、锂电

2、前期景气度下行,但股价对利空也基本price-in的消费电子、云计算、保险,这几个方向可能短期没有催化,但持有的安全垫较高

3、一季报超预期兼具海外疫情再起,供给恢复受阻大宗价格上涨的有色、化工

风险提示

海外经济恶化,疫苗进展不利

配置策略精选

本文按照自上而下的逻辑,结合估值及企业增速的匹配,梳理出以下10只个股供投资者参考。

桐昆股份

杨侃 18611567286

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、看好长丝价格在主动补库存及供需格局改善的背景下持续回暖。

2、看好公司在长丝及炼化产能方面的持续扩张。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

当升科技

于潇 13917041099

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、公司正极材料海外客户拓展好于同行,工艺积累经验丰富,产品品质和成本管控行业领先。

2、公司客户多元化,海外优质客户出货占比有望提升。

3、公司在三元高镍领域技术储备深厚,受益于三元高镍渗透率提升,增厚利润。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

中科创达

强超廷 13818809102

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、华为等巨头造车,公司作为重要的操作系统开发商,并拥有高通芯片生态,有望持续受益。

2、公司自身业绩高增,2021年智能汽车、物联网、手机业务高增速均有望延续。

3、公司智能汽车业务拓展,包括海外客户、产品创新、以及平台化建设战略等,有望打开长期成长前景。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

老板电器

李丹樨 17321130924

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、地产后周期叠加低基数效应带动厨电板块稳步复苏,传统烟灶板块及嵌入式品类均实现良好增长。

2、产品端,公司凭借多年的产品质量及品牌口碑积累,以强势烟灶产品为基础,推动嵌入式品类的配套率上行,带动客单价、渗透率及利润水平的同步上行。

3、渠道端,工程渠道市占率稳居首位,能够最大程度享受精装房政策及地产复苏带来的利好;另一方面,已逐步理顺传统渠道,有望在线上线下均收获良好增长。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

天孚通信

傅鸣非 13003309666

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、2020年公司实现营业收入8.73亿元,比上年同期增长67.03%;归属于母公司股东净利润2.79亿元,比上年同期增长67.55%。扣除非经常性损益后的净利润为2.61亿元,同比增长75.36%。

2、2021年第一季度公司实现营业收入2.41亿元,同比增长55.45%;归属于母公司股东净利润0.70亿元,比上年同期增长50.83%。扣除非经常性损益后的净利润为0.69亿元,同比增长70.59%。

3、行业技术壁垒较高,受下游5G和云计算双轮驱动,公司业绩有望持续增长。且随着公司核心产品布局不断完善,公司核心竞争力有望进一步提升。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

伊利股份

于杰 18611233880

【民生研究】2021年5月配置策略精选

乳制品行业估值较低,2021Q1主业保持较高增速,全年业绩有望维持高增长。中长期成长性良好。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

今世缘

于杰 18611233880

【民生研究】2021年5月配置策略精选

1、公司在五年战略规划纲要中提到,“十四五”期间公司将持续推荐高质量发展,为实现“开好局、起好步”的目标,2021年营收目标59亿元左右,争取66亿元,2025年努力实现营收过百亿,争取150亿元。

2、公司立足江苏、放眼全国,战略规划务实清晰。在市场拓展上,公司将深耕江苏市场,享受苏酒市场红利,省外因地制宜卡思拓市场,制定“全国有影响、华东主战场、关键长三角”的区域策略;在产品上,公司发力国缘,力争做到V系攻坚更高价格带、K系提升尽享次高端、典藏激活主打喜庆市场;在渠道上,公司着力推进省内“控价分利”,坚定推行库存及配额管理以严格管控价格,重视产品终端价盘稳定,为经销商和终端上提价增利,规避化解市场风险。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

韦尔股份

王芳 18916064780

【民生研究】2021年5月配置策略精选

Q1业绩再创新高,全年高成长确立;手机、汽车、VR/AR需求确立,CIS未来成长性持续;产能紧张贯穿全年,龙头具备产能优势。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

京东方A

王芳 18916064780

【民生研究】2021年5月配置策略精选

LCD行业扩产高峰已过,双寡头形成,周期弱化,稳定成长;OLED份额快速提升,五年后贡献千亿级别营收,将再造一个京东方。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

明泰铝业

方驭涛 15021817583

【民生研究】2021年5月配置策略精选

公司是铝板带箔领域市占率领先企业,产品规模及成本优势明显。近年来公司一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用,持续看好公司高附加值产品放量以及废铝项目继续投产带来的盈利能力提高。

【民生研究】2021年5月配置策略精选

▼2021年5月组合精选重点财务数据

【民生研究】2021年5月配置策略精选

▼最近12个月的月度组合表现

【民生研究】2021年5月配置策略精选

我们的月度组合表现出较好的相对收益。最近12个月,我们月度组合累计收益率为39.21%,相对沪深300指数的累计超额收益率达16.37%。

风险提示:海外经济恶化,疫苗进展不利。

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