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【公司点评】圣邦股份:2021Q1业绩同比+148.73%,品类扩张助推公司快速崛起

文章来自:陪你共撑帆
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发布时间:2021-04-29 23:56:39
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事件

公司发布2020年年报和2021Q1一季报:2020年公司实现营收11.97亿元(+50.98%),归母净利润2.89亿元(+64.03%)。其中,2020Q4单季度实现收入3.34亿元(+29.14%),归母净利润0.82亿元(+45.60%)。2021Q1实现营收3.94亿元,归母净利润0.75亿元。

公司业绩符合预期,品类持续扩张助推公司业绩快速成长。

公司积极持续推出新产品,产品销量增加,叠加国产替代,驱动业绩实现大幅增长。2020年公司集成电路行业销量32.91亿颗(+33.54%),分产品来看,电源管理产品实现营收8.48亿元(+54.02%),毛利率44.67%;信号链产品实现营收3.49亿元(+44.09%),毛利率58.62%;费用方面,公司费用把控能力稳步提升,2020年公司期间费用率(不含研发)9.80%(-0.55pct),其中销售、管理和财务费用率分别为5.67%(-1.27pct)、3.33%(-0.75pct),0.80%(.47pct),财务费用增加主要系报告期汇率变动所致,2021Q1期间费用率进一步降至9.53%。受益于5G、工业驱动和汽车等下游强劲需求,叠加国产替代,国内模拟芯片行业发展空间广阔。2019年全球电源管理模拟芯片市场规模250亿美元,信号链模拟芯片市场规模约100亿美元,需求端看,中国占超五成的市场份额,供给端看,模拟芯片长期被德州仪器等海外厂商垄断,国产化率不足一成,国产替代空间广阔。

研发驱动产品创新,股权激励绑定核心技术人才,模拟芯片龙头快速崛起。

公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域,产品种类齐全,拥有25大类1600余款在售产品。公司注重研发和核心技术人才的管理:研发方面,2020年和2020Q1研发投入分别为2.07亿元(+57.70%)、0.69亿元,2020年完成了200余款新产品的研发,涵盖信号链及电源管理两大产品领域,共计二十余个产品品类。其中,高精度数模转换器和5A降压充电器芯片等新产品,已向工业领域客户批量出货。公司持续密切关注市场的发展变化尤其是新兴领域的应用,提前布局、积累相关技术,目前已在智能手机、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了显著成绩;人才管理方面,模拟芯片行业对人才经验要求高,为绑定核心技术人才,公司近期发布股权激励公告,首次授予核心技术人才共168万股限制性股票。公司产品实力强劲,已连续十三年蝉联“十大中国IC设计公司”奖项,产品已切入联想、中兴、小米等各行业龙头厂商供应链,客户优势明显且对单一客户依赖较低。我们认为模拟芯片具有通用性强、生命周期长等特点,强大的研发实力、产品和客户共筑公司强大竞争壁垒,公司有望借国产替代东风,实现快速成长。

盈利预测与投资评级

模拟芯片下游应用广泛,产品种类众多且对研发人员要求高,产品具备较长生命周期。公司深耕模拟芯片领域十余年,目前拥有1600余款在售产品,涵盖信号链和电源管理两大领域,受益于产品品类的持续扩张以及下游景气需求,公司有望借国产替代东风,持续提升市场份额,快速崛起。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为4.29/5.60/7.04亿元,对应EPS分别为2.74/3.58/4.50元/股,对应当前PE估值分别为94/72/57倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;海外疫情反弹风险。

财务摘要与估值指标

【公司点评】圣邦股份:2021Q1业绩同比+148.73%,品类扩张助推公司快速崛起

附:财务预测摘要

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国海电子团队

吴吉森/何昊/刘煜/厉秋迪/赵心怡

■ 电子研究团队介绍

吴吉森,电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士,5年证券研究从业经验,2年通信行业经验,专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券,2020年5月加入国海证券,2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员,2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

何昊,研究助理。复旦大学管理学硕士,2020年8月加入国海证券研究所,主要覆盖功率半导体、模拟芯片、汽车半导体等半导体产业链。

刘煜,研究助理。新加坡南洋理工大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。

厉秋迪,研究助理。香港理工大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。

赵心怡,研究助理。香港科技大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

■ 分析师承诺

吴吉森,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

■ 免责申明

本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

■ 风险提示

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

■ 郑重申明

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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