当前位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 【开源食饮】恒顺醋业:利润略有承压,改革效果可期——公司信息更新报告....

【开源食饮】恒顺醋业:利润略有承压,改革效果可期——公司信息更新报告

文章来自:仪态万千
字体:
发布时间:2021-04-28 14:52:39
阅读:72

投资研报

【王牌研报】基金核心抱团池股票名单曝光,外资或重掌A股定价权,中金看好这只票上涨空间72%

【硬核研报】价格竞争趋缓,快递公司月度经营数据亮眼!机构高呼优质赛道长期价值空间可观,快递龙头产业链地位将会提升

【硬核研报】医美行业高景气,产品储备竞相卡位轻医美赛道,增速最快

【硬核研报】供给格局重塑,锂精矿价格创近20个月新高,2025年全球碳酸锂缺口13%,把握锂资源端的强阿尔法机会

核心观点

前景乐观展望,维持“增持”评级

恒顺醋业公布2021年一季报,2021Q1营收5.2亿元,同比增11.0%;净利0.8亿元,同比增3.9%;扣非净利0.7亿元,同比增1.1%。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司净利为3.6、4.3、5.1亿元,同比增15%、18%、20%,EPS分别为0.36、0.43、0.51元,最新股价对应PE为51.6、43.9、36.7倍。拓品类、扩渠道、做品宣、建样板市场等动作将推动公司营收双位数增长。我们对公司前景持乐观态度,接下来是逐步验证预期兑现过程,维持“增持”评级。

2020Q1营收符合预期

公司一季度面临双重压力:一方面2021年春节前局部地区疫情反弹,对餐饮业带来不利影响,调味品行业也相应承压;另一方面公司2020年底部分区域库存偏高。在此背景下,一季度调味品仍有11.6%增长。分品类看料酒仍保持12.7%的较快增速;食醋同比增10.5%,增速高于2020年全年。分区域看,除西部区域增速略低,其余市场均实现10%以上增长。随着餐饮逐步复苏,估计调味品全年仍可达到13%增长。

2021Q1业绩承压,净利率略有下滑

2021Q1毛利率同比下降1.1pct,原因应是与产品结构变化、原料成本提升有关。销售费用率同比持平,管理费用率微增,利息费用增加导致财务费用同比增122%。非经常损益项目中,一季度政府补助增加,营业外支出减少,导致扣非利润增速1.1%,低于归母净利3.9%的增长。

营销改革持续,员工动力提升

公司营销改革持续进行,我们观测到积极变化:一是员工福利水平整体得到提升,激励力度增加;二是费用权下放至战区,市场操作灵活度提升;三是信息系统优化,提升工作效率。产品端进行食醋全品类覆盖,同时积极布局复合调味料等新品类;渠道上积极拓展省外市场,渠道进一步细化精耕。食醋龙头稳扎稳打,改革效果值得期待。

风险提示:

食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。

【开源食饮】恒顺醋业:利润略有承压,改革效果可期——公司信息更新报告【开源食饮】恒顺醋业:利润略有承压,改革效果可期——公司信息更新报告

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.4.28

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方 勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3,因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司

上海

地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层

邮编:200120

邮箱:research@kysec.cn

深圳

地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层

邮编:518000

邮箱:research@kysec.cn

北京

地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层

邮编:100044

邮箱:research@kysec.cn

西安

地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编:710065

邮箱:research@kysec.cn

扫二维码,3分钟极速开户>>【开源食饮】恒顺醋业:利润略有承压,改革效果可期——公司信息更新报告海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP