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制造业景气改善,3月PPI预期3.9%——3月PMI数据点评

文章来自:自然时空
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发布时间:2021-04-01 07:59:54
阅读:13

投资研报

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摘要

信息或事件:

2021年3月,制造业PMI录得51.9,较2021年2月上行1.3个百分点。2021年3月非制造业商务活动指数录得56.3,大幅回升3.7个百分点。

简评:

1、3月制造业PMI如期回升。3月制造业PMI指数录得51.9,环比上行1.3个百分点。随着2月经济数据的陆续公布,生产快速修复,3月PMI数据并未有太多超预期内的信息。首先,3月PMI季节性回升规律较强。从过去5年的PMI走势来看,每年3月,制造业PMI都会有一个显著的回升。一方面受春节因素影响,另一方面春节是生产旺季,开工率提升。除此之外,出口带动整个生产和需求快速修复,也是推高3月制造业PMI的重要因素。

2、供需同步改善,库存有所回落。3月生产指数53.9,环比上行2个百分点;新订单指数53.6,环比回升2.1个百分点,产需缺口缩小0.3个百分点。1至2月,经济出现阶段性走弱的情况,我们之前也判断,随着春节到来,开工率回升,生产和需求将有所改善。本月产需缺口收缩到历史低位,需求进一步改善。进出口指数走强,本月新出口订单指数重回扩张区间,录得51.2,;进口指数回升1.5个百分点至51.1。生产和需求修复的情况下,本月库存指数回落1.3个百分点录得46.7。

3、价格指数高位上行,预计3月PPI环比1%,同比3.9%。3月出厂价格指数59.8,环比上行1.3个百分点;原材料价格指数环比回升2.7个百分点,3月录得69.4;价格指数录得2016年以来次高位置。我们从供需角度分析,支撑工业品价格高位的基本面因素贯穿全年,2021年工业品价格仍将高位运行。

4、大中小企业景气度同步改善。本月大中小型企业分别上行0.5、2.0和2.1个百分点,录得52.7、51.6、和50.4。小型企业景气度改善最为显著;其中,小型企业的出口、进口和原材料库存指数显著改善,分别改善13.5、4.5和4.5个百分点。中小型企业生产经营预期上行,大企业经营活动预期下行,但均在扩张区间。

5、3月非制造业PMI指数改善4.9个百分点,高于过去5年同期水平,消费和建筑业同步改善。3月非制造业商务活动指数录得56.3,环比上行4.9个百分点。建筑业PMI指数62.3,环比上行7.6个百分点,建筑业表现很强劲。服务业本月疫情管控影响减弱上行4.4个百分点,本月录得55.2。

6、从3月PMI数据来看,本月疫情影响逐步减弱,出口需求好转,价格高企对将影响各行业的利润分配。整体来看,经济仍在修复的轨迹上。

7、风险提示:经济修复不及预期

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证券研究报告名称:《制造业景气改善,3月PPI预期3.9%——3月PMI数据点评》

对外发布时间:2021年3月31日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王大林,执业证书编号:S1440520110002

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