当前位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 【华西军工】航发控制:航空发动机控制系统景气度兑现....

【华西军工】航发控制:航空发动机控制系统景气度兑现

文章来自:风生焱起
字体:
发布时间:2021-03-31 23:24:40
阅读:30

投资研报

【机构调研】葛卫东、林鹏基金共同调研一股

【超级大单】新能源大涨,为什么三大机构狂卖它1.5亿?(兼谈白酒迎来良机?)

【主力资金】谁在制造“妖股”地天板?

【机构调仓】葛卫东等大佬最新持股曝光!“牛散一姐”何雪萍调仓踪迹泄露

事件概述

公司发布2020年年报,实现营收34.99亿元,同比增长13.14%;归母净利润3.68亿元,同比增长30.68%;扣非净利润3.05亿元,同比增长36.94%。

分析判断

公司是国内航空发动机控制系统龙头企业,主要从事航空发动机控制系统及衍生产品、国际合作业务、非航空产品及其他业务。2020年,公司整体经营发展持续向好,全年实现营收,利润总额,归母净利润,扣非归母净利润。

航空发动机控制系统及衍生产品方面:公司“两机”专项科研项目圆满完成,军品批产型号日趋成熟并顺利完成交付任务,民品研制取得积极进展。航空发动机控制系统及衍生产品实现收入29.75亿元,同比增长17.31%,营收占比85.03%,较上年同期提高3.03pct,进一步聚焦主业,控制系统龙头地位得到持续巩固。

国际合作业务方面:2020年,受全球新冠肺炎疫情影响,国际合作订单部分取消或延后。国际合作业务实现收入2.16亿元,同比减少42.6%,随着疫情影响逐渐消除,国际合作业务有望逐渐复苏。

非航空产品及其他业务方面:公司持续优化产品结构,着力抓好无级驱动、车用自动变速执行机构、电磁阀、传感器等产品系列化发展。非航空产品及其他业务实现收入3.08亿元,同比增长70.35%,为公司带来新的业绩增长点。

毛利率方面:公司产品综合毛利率为29.04%,较上年同期提高3.22pct,主要原因是航空发动机控制系统主业受益于下游航空装备高景气需求,产品放量,规模效应显现,主业毛利率提升5.05pct至30.30%。

期间费用方面:销售费用同比-23.16%,主要原因是部分运输支出列入营业成本、出口转包业务下滑致委托代销费减少、新冠疫情影响致差旅费减少;管理费用同比+22.53%,主要原因是一次性计提离退休人员统筹外费用7055万元;财务费用同比-14.37%,主要原因是公司外部带息负债减少、存款利息收入增加等。

航空发动机控制系统龙头,受益军用航空装备高景气。公司是国内重要的航空发动机控制系统研制生产基地,在该细分领域一直保持龙头地位。我国军机正处于更新换代阶段,加速列装补齐保有量短板、加速升级换装提升先进战机占比,都将会为军用航空发动机带来巨大的增量空间。作为航空发动机产业的核心配套,公司将直接受益于下游军用航空装备高景气。

国际合作业务有望复苏,未来民用航空市场值得期待。公司国际合作业务主要是为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件的转包生产。受全球新冠肺炎疫情影响,该业务有所收缩,随着疫情影响逐渐消除,国际合作业务有望逐渐复苏。C919的研制为国内民用航空发动机动力控制市场迎来新的发展机遇,公司拥有为国外民用航空企业提供配套产品的丰富经验,未来有望参与国产大飞机项目,分享国内民用航空广阔市场。

投资建议

公司作为航空发动机控制系统的核心供应商,直接受益于下游军用航空装备高景气传导和民用航空装备国产化进程加速的双重红利。考虑到境外疫情反复影响公司国际业务复苏进度,以及公司主业毛利率水平持续改善,将2021-2022年营收由52.96、70.19亿元调整为44.33、56.50亿元,归母净利润由5.09、6.76亿元调整为5.17、6.56亿元,预计2021-2023年实现营收44.33/56.50/72.33亿元,归母净利润5.17/6.56/8.36亿元,EPS为0.45/0.57/0.73元,对应PE为40/32/25倍,维持买入评级。

风险提示

军用飞机列装进度不及预期,C919发动机国产化进度不及预期。

【华西军工】航发控制:航空发动机控制系统景气度兑现

相关报告

【华西军工】航发控制:航空发动机控制系统稀缺龙头

注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师:陆洲

分析师执业编号:S1120520110001

证券研究报告:《航发控制:航空发动机控制系统景气度兑现》

报告发布日期:2021年3月30日

重要提示:

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置,若给您造成不便,敬请谅解。市场有风险,投资需谨慎。

法律声明:

本订阅号为华西证券军工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

在任何情况下,本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有,华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

扫二维码,3分钟极速开户>>【华西军工】航发控制:航空发动机控制系统景气度兑现海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP