当前位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 浙商早知道 | 2月23日

浙商早知道 | 2月23日

文章来自:天下文化杂谈
字体:
发布时间:2021-02-23 23:50:40
阅读:49

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解!

本期精华

【浙商策略 王杨】震荡期,调结构,预计Q2科技归来,重视国防装备和半导体。

【浙商商贸零售 陈腾曦】跨境电商:大戏刚刚启幕,前方星辰大海,行业存在巨大机会。

【浙商食饮 马莉】优质白酒春节表现超预期,全年看高景气度下行业“趋势仍向上、波动率加大”。

【浙商机械 邱世梁/王华君】杭可科技:全球锂电后处理设备龙头,拐点显现,进入加速增长期。

【浙商商贸零售 陈腾曦】DTC数字化浪潮方兴未艾,SaaS头部化趋势显现。

【浙商商贸零售 陈腾曦】周大生:2011/2012年的珠宝界“安踏”,凭借极强进取心,最有潜质实现弯道超车,成为行业新龙头。

【浙商教育&海外 朱芸】金科服务:深耕西南,外拓能力优异的科技型物管龙头公司。

【浙商食品 邓晖】奈雪的茶是“现制奶茶+烘焙”领军企业,规划2年拓店650家巩固上线城市。重点关注煌上煌、中国飞鹤、华宝股份、绝味食品。

内容详情

01 重要观点

【浙商策略 王杨】A股市场策略周报:当结构开始切换

1、所在领域:策略。

2、核心观点:震荡期,调结构。

1)市场看法:市场普遍基于复苏而认为市场大涨。

2)观点变化:持平。

3)驱动因素:产业景气情况。

4)与市场差异:

A股分部牛市常态化,相较于指数,当前主要矛盾在于结构切换。以1-2个季度的时间维度看,在当前震荡期应调整结构,尽管当前顺周期阶段占优,但二季度预计科技归来。

报告日期:2021年2月21日

报告链接:

【浙商商贸零售 陈腾曦】跨境电商行业专题报告:大戏刚刚启幕,前方星辰大海

1、所在领域:跨境电商。

2、核心观点:海外消费习惯变迁是长期趋势,坚定看好全产业链。

1)市场看法:跨境电商热度将随疫情平复而下降。

2)观点变化:乐观。

3)驱动因素:

疫情永久改变商业习惯、海外电商产业整体效率大幅提升!2021Q1跨境电商将迎来低基数时间窗口。中国跨境电商运营及供应链能力全球领先!

4)与市场差异:

我们认为消费行为的变化是不可逆的,海外电商市场将延续高热度。

报告日期:2021年2月22日

【浙商食饮 马莉】春节跟踪专题周报:五粮液表现超预期,符合前期判断

1、所在领域:白酒行业。

2、核心观点:优质酒企春节期间表现超预期,白酒全年看高景气度下“趋势仍向上、波动率加大”。

1)市场看法:短期内白酒行情结束,疫情反复下仅高端酒有确定性。

2)观点变化:持平。

3)驱动因素:

当前餐饮行业表现超预期,优质酒企“春节动销超预期”已兑现,根据跟踪“消费场景及动销变化”情况来看,我们认为白酒全年看高景气度下“趋势仍向上、波动率加大”,板块行情还未结束。

4)与市场差异:

①有别于市场认为短期内白酒行情结束,我们认为伴随节后补库存和Q1业绩超预期,板块行情还未结束;

②有别于市场大面积追踪酒企经销商库存和回款进度,我们认为消费场景转换及动销变化带来的逻辑变化才是核心观察点。

投资建议:建议重点关注各酒企21Q1业绩排序、确定性及超预期——从确定性角度看,风格切换和轮动中优先配置茅五泸,首推五粮液;从催化剂角度看,3-4月建议关注Q1业绩催化的次高端配置机会,比如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、酒鬼酒;从反弹角度看,建议关注顺鑫农业的超跌反弹、ST舍得逆境反转的机会。

报告日期:2021年2月22日

报告链接:

02 重要推荐

【浙商机械国防 邱世梁/王华君】杭可科技 :全球锂电后段设备龙头:拐点显现,进入高增长期

1、机械国防—杭可科技。

2、推荐逻辑:

订单拐点显现,业绩有望进入加速增长期。

1)超预期点:

订单拐点显现,预计2020年在手订单25亿元,2021-2022年新增订单分别为34/33亿元,预计2020-2022年在手订单复合增速为29%。

2)驱动因素:

公司为全球锂电后段设备龙头,系少数可同时提供软包、圆柱、方形充放电设备;具备后段整线供应能力的厂商,过去4年净利润复合增速达48%。

海外知名锂电厂商背书,LG化学2018年收入占比达36%,系第一大客户。其他重要客户包括三星、SK、比亚迪、国轩高科,近年已小批量供货宁德时代。

预计2025年全球锂电后段市场空间315亿元,未来5年复合增速达40%;其中国内2025年达104亿元,复合增速51%。

公司重视研发、盈利能力强,竞争优势明显。性价比、集成与响应能力优于海外厂商;品牌力、用户粘性、盈利能力优于国内竞争对手,与泰坦的客户结构不同。

3)目标价格,现价空间:

目标价为96元/股,对应当前股价近50%左右空间。

4)盈利预测与估值:

预计公司2020-2022年的净利润分别为4.0/6.4/9.4亿元,复合增速为48%,对应的PE分别为68/42/29倍。

3、催化剂:

①新能源车销量公布;

②重要客户的订单合同公布;

③锂电后段设备技术升级带来更换需求。

4、风险因素:

①下游锂电企业扩产低于预期;

②重要国内客户的拓展不及预期。

报告日期:2021年2月22日

报告链接:

【浙商商贸零售 陈腾曦】SaaS行业系列报告:DTC数字化浪潮方兴未艾,零售SaaS头部化趋势显现

1、零售SaaS—微盟集团/中国有赞。

2、推荐逻辑:

数字化浪潮发展快速,SaaS头部化趋势超预期。

1)超预期点:

DTC趋势加速,SaaS头部化趋势显现。

2)驱动因素:

反垄断、数字化趋势加速、资本加注。

3、催化剂:

SaaS投资并购与业务合作行为加速。

4、风险因素:

业绩不及预期。

报告日期:2021年2月22日

【浙商商贸零售 陈腾曦】周大生:永远年轻,永远拥抱变化

1、商贸零售—周大生。

2、推荐逻辑:

周大生为最具进取心的珠宝企业,最有潜质实现弯道超车、成为行业新龙头!

1)超预期点:

品牌心智占领及渠道效率超预期。

2)驱动因素:

一是最具进取心:从零做起,最为了解中国市场。情景风格珠宝、渠道模式、直播等革新引领行业。管理层锐意进取,管理结构扁平,人员梯队合理有活力。

二是黄金珠宝行业深刻变革,珠宝消费呈现配饰化和决策线上化趋势,能够把握新流量机会的公司将脱颖而出。

三是周大生凭借极强进取心,从各维度看,最有潜质实现弯道超车。

产品和品牌营销:把握新流量机会抢占心智。最早布局非婚类情景珠宝,打造IP国潮元素爆款及轻奢配饰新品牌DC;全渠道体系化作战营销,领先同业布局社交媒体营销及网红直播。

供应链和渠道:推进数字化经营提高效率。聚焦产品研发,设计生产外包提效;渠道利益分配清晰,总部区域两级赋能门店,门店标准化、数字化、配货模型落地领先行业。

3)目标价格,现价空间:

目标价格45元+/股,现价空间25%+。

4)盈利预测与估值:

预计20/21/22年营收52.02/69.46/83.75亿元,同比增长-4.4%/33.5%/20.6%,20/21/22年归母净利10.60/13.39/15.61亿元,同比增长6.9%/26.3%/16.6%,对应PE 24/19/17X。我们认为周大生最有可能成为珠宝细分赛道的新龙头,业绩确定性稳定增长,各行业消费龙头估值多在25-30X区间以上,维持“买入评级”。

3、催化剂:

①内容电商推动珠宝配饰市场爆发;

②配货模型落地、终端放量。

4、风险因素:

①疫情反复;

②金价向下波动;

③门店扩张不及预期;

④新品牌拓展不及预期。

报告日期:2021年2月21日

报告链接:

【浙商教育&海外 朱芸】金科服务:深耕西南,外拓能力优异的科技物管企业

1、教育&海外—金科服务。

2、推荐逻辑:

品质与规模兼备,头部物管业绩增速超预期。

1)超预期点:

头部企业市场份额提升、外拓在管面积快速增长、入住率提升带动利润率提升。

2)驱动因素:

①科技赋能+精细化管理,利润率不断提升;

②服务品质优秀,外拓实力强劲。

3)目标价格,现价空间:

目标价102港元/股,25%空间。

4)盈利预测与估值:

我们预计2020-2022年公司实现收入35.15、53.15、78.08亿元,实现归母净利润为6.41、10.44、15.41亿元,同比增长75%、63%、48%,公司外拓实力强劲,精细化管理毛利率有保障,业绩确定性高,给予21年53倍PE,对应目标价102港元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

3、催化剂:

三月进通、收并购落地。

4、风险因素:

政策变动、人力成本上升、外拓进程不及预期。

报告日期:2021年2月22日

报告链接:

03 其他成果

【浙商食品 邓晖】食品行业周观点:奈雪的茶拟港股上市,冲击高端奶茶第一股

1、周观点:

奈雪的茶递交港股上市申请,冲击高端现制奶茶第一股。

1)近日,奈雪的茶向港交所递交上市申请,冲击高端现制奶茶第一股。公司是现制奶茶领域知名品牌,于2014年成立,主营高端现制奶茶及烘焙产品的研产销;公司实控人为彭心女士及赵林先生夫妇,发行前通过林心控股合计控制股权67.04%;20Q1-Q3,公司实现营收21.15亿元,同比+20.85%;净亏损2,751.30万元,较上年同期亏损增加2,364.20万元,净亏损增加主要为20年线下门店运营受疫情冲击所致;19年公司实现营收25.02亿元,同比30.17%;净亏损3,968.00万元,较上年同期亏损减少3,004.90万元,过往亏损主要由于持续高速扩张、成本费用增加较快所致。本次上市募资拟用于新店开设、数字化建设、供应链及渠道建设。

2)高端现制奶茶市场高速增长,未来空间或超500亿:伴随人均可支配收入提升、外卖普及,高端现制奶茶市场规模增长迅速,据灼识咨询数据,15-20年中国高端现制奶茶消费总额由8亿元增至129亿元,预计25年将达522亿元,高于同期现制奶茶行业规模增速,预计未来高端现制奶茶将成为行业规模增长核心驱动。

3)门店持续扩张,强品牌力+数字化运营支撑高速成长:

①截至20Q3,公司共计开设422家门店;按覆盖城市计,公司门店网络覆盖面领先同行;21/22年公司计划开设300/350家门店,进一步提升上线城市覆盖率,并拟通过子品牌“台盖”渗透下线城市;

②公司通过直播带货、社交媒体营销活动增强品牌曝光;2020年公司被授予中国茶饮十大品牌、中国餐饮品牌力百强等称号,品牌势能已形成;

③公司供应链原料采购、生产制作、店员培训管理等各环节标准严苛,为品质保驾护航;公司门店通过自研信息平台Teacore实现用户精准画像、助力营销提效;后台数字化库存管理系统有利于优化门店库存水平、降本增效;品牌赋能+数字化运营支撑高速成长。

2、本周重点关注:

煌上煌+中国飞鹤+华宝股份+绝味食品+伊利股份。

3、行情:

本周板块行情:本周上证综指上涨1.12%,深证成指下降0.87%,食品加工板块指数下降1.16%。调味发酵品、食品综合、乳品、肉制品涨幅分别为-6.65%、-0.57%、+3.64%、-1.69%。目前食品加工板块估值57倍,目前估值在近10年的85.89%分位水平。

4、行业核心数据:

1)肉制品:

本月,毛鸭/鸭苗价格环比3.65%/+323.26%,白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-5.18%/+80.65%;生猪/仔猪/猪肉价格环比-10.48%/+7.14%/-0.48%。

2)乳制品:

本周,乳清粉价格环比持平,芝加哥牛奶价格环比-1.33%;本月,生鲜乳价格环比.42%;上月,内资品牌奶粉价格环比+0.35%,外资品牌奶粉价格环比+0.34%。

5、投资建议:

我们认为,估值层面,食品行业年初整体有所回调,更多标的性价比重新凸显;随着消费升级和品牌时代来临,中国食品行业新兴细分领域机会涌现,集中度提升空间大的领域更多。建议重点关注以下4条主线:

1)龙头白马:

中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、

金龙鱼、华宝股份。

2)卤制品小而美赛道:

煌上煌、绝味食品。

3)零食黑马赛道:

桃李面包、洽洽食品、

华文食品、妙可蓝多、

良品铺子、 来伊份。

4)复合调味品黑马赛道:

天味食品、颐海国际、日辰股份。

6、风险提示:

①政策风险;

②下游需求波动风险;

③食品安全风险。

报告日期:2021年2月21日

浙商早知道 | 2月23日浙商早知道 | 2月23日

法律声明及风险提示

本公众号是浙商证券股份有限公司研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。

订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。

在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

扫二维码,3分钟极速开户>>浙商早知道 | 2月23日海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP