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晨会0222|如何看待当前公募基金抱团程度

文章来自:无声静候
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发布时间:2021-02-22 08:21:13
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投资研报

【白酒投资日报】郎酒上市进程或再延后 五粮液元旦以来销售增30%

【新能源车投资日报】从资源价格和春节开工率再看新年后产业景气度

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【硬核研报】产销有望持续增长!这一能源品种迎来上行周期,价格中枢抬升已成必然趋势!区域龙头将迎戴维斯双击

晨会0222|如何看待当前公募基金抱团程度

裘翔|中信证券联席首席策略师

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公募基金抱团并不是2020年才发生的新鲜事,其实早在2007年牛市期间,公募行业就曾发生过重仓个股严重抱团的情况,而且无论是以头部产品的平均资产规模,或是公募整体持有A股占自由流通盘的比例进行衡量,还是比较具体抱团个股的公募持股程度,我们发现2020年公募基金在重仓品种的抱团程度实际上都远远不及2007年的水平。此外,2007年的公募新发和存量产品的申购热潮相较于2020年犹有过之而无不及,大量资金的涌入进一步推升了2007年机构抱团的强度。公募基金的抱团程度对市场大小市值风格存在长远影响,过去15年A股市场小票相对大票的超额收益率与基金平均规模,以及头部基金集聚效应呈现明显的反向特征。另外,基民投机化的特征导致机构化持股的个股并没有抵御市场下行压力,2008年公募持股比例最高的个股平均下跌幅度反而最大。

风险因素:对于新发基金的监管力度趋严;市场表现持续不佳。

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明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|片叶知春秋:“春节经济”的繁荣背后

当前经济整体呈供需双强的组合,但我们认为消费的火爆与地方政府“红包留人”、居民需求集中释放以及价格因素均有一定关系,后续消费高增的可持续性仍有待观察。同时考虑到就地过年政策虽然可以加快节后复工的节奏,但中长期看预计也难以持续拉动工业企业的产能和利润情况。

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盛夏|中信证券农林牧渔行业首席分析师

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农业|保障粮食安全,打好种业翻身仗:2021年中央1号文件点评

中央一号文件在农业生产方面相比于过去主要有三个方面变化,粮食安全问题高度提升、种业首次单独成段表述、生猪养殖政策由短期产能恢复转为长期健康发展。结合当下基本面我们推荐四条投资主线,种植板块苏垦农发、中粮糖业,种业板块大北农、荃银高科、登海种业,生猪养殖板块牧原股份、天康生物、中粮家佳康,农业绩优股海大集团、圣农发展。

风险因素:动物疫病大规模爆发;食品安全问题;自然灾害等。

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李景涛|中信证券汽车零部件分析师

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汽车零部件|全球优势高筑护城河,优选低估值高成长品种

2020年第四季度至春节前,汽车板块公司股价走势分化显著,乘用车子板块、500亿市值以上公司涨幅中位数分别为34.6%/41.6%,大幅跑赢行业平均水平-9.8%。当前我们认为板块小市值公司,尤其是零部件板块优秀公司价值普遍被低估,重点推荐产品具有全球竞争力的高成长低估值的优质标的,如敏实集团、豪能股份、继峰股份、明新旭腾、银轮股份、贝斯特、阿尔特等。

风险因素:汽车销量下行;电动化、智能化技术研发不及预期;电动智能产品市场接受度不及预期。

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肖斐斐|中信证券银行业首席分析师

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银行|规范经营,行稳致远:对《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》的点评

互联网贷款业务监管框架进一步完善,有助降低金融系统风险,提升金融系统稳定性。金融科技实力强、客户资源禀赋突出的银行,以及稳健合规经营、客户基础深厚、生态建设完善的互联网企业有望在变革下转型发展,升级商业模式。

风险因素:宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。

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薛缘|中信证券食品饮料行业首席分析师

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新乳业:

乳业舰队乘风破浪,独辟蹊径大展宏图

新乳业为全国低温乳品领导品牌,聚焦低温产品&植根西南,通过外延模式扩张全国。我们认为,低温口感优&营养高,持续受益消费升级。经历近20年发展,公司已积累产品、供应链、渠道、品牌等核心竞争力,并以此为核心构建可复制扩张的并购模式,输出管理、扬长避短、快速扩张,未来望持续受益低温乳品板块景气,实现大跨步增长。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价24元。

风险因素:景气度下行,区域竞争加剧,并购整合不及预期,疫情反复超预期。

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扈世民|中信证券交通运输行业首席分析师

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中通快递:

王者之势,愈战愈勇

当前强烈推荐中通快递理由:1)此轮价格战,公司业绩表现明显好于其他同行,绝对龙头地位获得市场认可;2)中通优秀管理能力较难被同行模仿,而且公司可以将优秀管理能力稳定复制到其他领域,使得中通全方位取得领先;3)预计价格战拐点年底或者明年初到来,中通明年将步入业绩稳健成长期。

风险因素:电商快递需求增速不及预期;行业价格战激烈,公司盈利承压;油价大幅上涨、人工成本攀升等因素推动成本上行。

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华贸物流:

收购佳成国际,完善跨境电商物流全要素布局

华贸物流近日公告披露,拟出资5.4亿元收购杭州佳成国际物流公司70%股份,收购价格对应2021年承诺利润的PE不到11倍。继并购邮政小包最大代理商大安国际以及入股深圳蛇口海关监管场站后,华贸物流再度重拳出击,收购佳成国际完成后,将补足跨境电商物流前端揽收、关务以及尾程服务业务短板。维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济增速下行,跨境电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨,收购佳成国际交易进展不及预期。

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王喆|中信证券能源化工行业首席分析师

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化工|染料:看涨趋势明确,继续推荐龙头

由于下游需求纺织印染行业正在积极复苏,且后续全球消费需求修复预期较为强烈,染料产业链有望维持景气向上趋势。当前染料价格正在持续上涨,且后续有较大概率维持这一趋势,龙头企业具有较大业绩修复预期,我们重点推荐具有较大业绩-价格弹性的行业龙头公司浙江龙盛和闰土股份。

风险因素:全球疫情防控不及预期的风险,后续产品涨价幅度不及预期的风险。

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陈聪|中信证券基地产业首席分析师

在财政补贴支持下,物业管理行业快速走向全覆盖,我们相信这意味着行业在管面积快速扩大,也意味着对公司的效率和业务浓度提出新的要求。

风险因素:一部分居民并不愿意为物业管理买单,无论如何都无法认可物业管理付费理念,导致物业管理覆盖率先升后降,反复波动的风险。在全覆盖改革的初期,涉足这一领域的一般是地方国企,而不是上市品牌企业。上市公司如何受益于这一趋势,有不确定性。

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徐涛|中信证券电子行业首席分析师

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恒玄科技:

2020年业绩高增长,2021年景气持续

公司发布2020年业绩快报,报告期内实现营收10.6亿元,同比+64%,实现归母净利润1.98亿元,同比94%。公司深度受益智能音频爆发趋势,下游客户优质,芯片产品性能和市场份额处于行业领先地位。展望未来,公司积极布局AIoT,基于耳机芯片进一步拓展智能音箱、手表、眼镜等领域,有望成为智能物联时代边缘端最优秀的平台型芯片供应商。预计公司2020-2022年EPS为1.65/4.20/6.13元,维持“买入”评级。

风险因素。技术升级导致的产品迭代风险;研发失败风险;行业竞争加剧风险;重大突发公共卫生事件的风险;贸易政策变化导致客户变动的风险。

>>>会议提示<<<

巨星科技深度报告交流:海外景气向上叠加品类拓展,成就全球化手动工具龙头

时间:2021年2月22日10:00

石油化工龙头公司系列交流

时间:2021年2月22日-3月1日

利君股份交流

时间:2021年2月23日11:00

>>>评级调整<<<

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注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告,仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元

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