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【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

文章来自:时空信息化
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发布时间:2021-02-05 08:12:40
阅读:25

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银河晨报 2021.2.5

◆ 机械丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

◆ 传媒丨广告投放连续多月回升,春节档预售火爆

◆ 华贸物流(603128)丨抢占跨境电商物流高成长赛道,估值由“货代”切换对标“综合物流”

/// 银河观点 ///

机械:2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

李良丨机械军工行业分析师

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【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

范想想丨机械行业分析师

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核心观点

固定资产投资进一步向好,机械行业全年高景气度有支撑

2020年1-12月固定资产投资增速同比上涨2.9%,增幅环比扩大0.3%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好,同比增速7.0%;基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-12月份基础设施投资同比上升3.41%,涨幅比1-11月份扩大0.09个百分点。地产、基建等投资增速提升,下游资本开支持续恢复,为机械行业全年高景气度提供有力支撑。

制造业PMI连续处于荣枯线上,高端制造业资本开支提速

2020年12月的PMI为51.9,持续保持在荣枯线以上。12月大、中型企业PMI均为52.7,继续运行在52及以上的景气区间。制造业的景气度持续回暖带动投资加速,1-12月制造业投资增速为-2.2%,降幅环比收窄1.3%。高端制造业投资复苏更为强势,1-12月累计投资完成额同比增长11.5%,明显快于制造业整体,预计高端制造业仍将引领制造业向好。

工程机械开年销售火爆,春节开工预计仍然旺盛

2020年全年挖掘机销量达32.76万台,同比涨幅39%,挖机四季度销量回升,全年销量超预期。国产工程机械龙头份额稳中有升,产品核心竞争力逐步看齐海外龙头。我们看好在新老基建共同发力下,国内市场的挖机销量;同时也看好在RCEP,海外疫情下或将实现弯道超车的国外市场销量。

沿三条主线看好我国制造业的发展潜力

在基建和地产双驱动下,我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于下游需求逐步回暖,制造业整体环境改善,工业机器人产量增速呈V型走势,我们预计工业机器人行业复苏趋势有望持续。我国城轨储备项目充足、新基建城际轨交广阔发展空间、后市场规模增长将驱动轨交板块,我们预计城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。

投资建议

我们继续看好工程机械、工业机器人以及轨交板块。在工程机械板块,推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能,且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。在工业机器人板块,我们推荐具备核心技术、不断拓展下游市场应用的埃斯顿。在轨交板块,我们推荐轨交控制系统公司中国通号,建议关注地铁信号系统龙头的交控科技。

风险提示

政策支持力度低于预期的风险。

传媒互联网:广告投放连续多月回升,春节档预售火爆

【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

杨晓彤丨传媒行业分析师

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核心观点

春节佳片齐聚,预售票房破亿,总票房有望创造新纪录

据猫眼数据统计,截至1月30日中午,2021年春节档影片预售总票房已突破1亿元。其中《唐人街探案3》预售票房超7000万强势领跑,《你好,李焕英》预售达千万位于第二位。结合21年春节档作品目前定档情况,两部留守重磅影片《唐人街探案3》《熊出没之狂野大陆》加上新片《侍神令》《你好,李焕英》《刺杀小说家》《人潮汹涌》《新神榜:哪吒重生》的上映使众多佳作齐聚春节档,尽管目前疫情仍在部分地区散点式发生,但是按照目前的防控力度,我们认为春节前大部分地区都将得到有效控制,另外因为出游的限制,本地娱乐活动需求将持续旺盛。我们看好今年春节档期整体的市场表现,认为春节档期票房大概率会超过2019年的票房水平,创造新的票房纪录,随着市场数据的进一步验证,叠加电影市场在过去两年的格局重塑,优质的公司将真正意义上迎来触底反弹,行业回暖叠加业绩复苏,市场表现值得长期关注。

广告市场同比连续三月呈增长,食品、IT多渠道投放活跃,短视频营销或为新增长点

目前广告市场基本上已经恢复至正常水平,自2020年2月市场突有大幅下降以来,广告市场刊例始终保持增长态势,且在近3月表现较为稳定,2020年11月广告市场整体刊例花费同比连续第三个月呈现增长,同比提升5.3%。食品行业11月份在电梯LCD广告投放同比分别增长108.9%;IT产品及服务行业在传统户外广告花费同比增长411.3%。2021年1月,阿里妈妈联手淘宝短视频推出《短视频营销攻略》,持续为品牌、商家和创作者带来2021短视频营销趋势指引,目前短视频营销正逐步完善,随短视频发展火热,日活用户的不断攀升,未来短视频营销或将占据重要地位。

投资建议

1、新模式:建议关注具有私域属性的平台腾讯控股、哔哩哔哩、即将在港交所上市的快手(1024.HK)等。

2、新业态:建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐、腾讯控股、网易、完美世界、三七互娱等。

3、新消费:建议关注垂直医美平台新氧、综合生活服务平台美团-W,生活圈媒体分众传媒(002027)、三人行(605168)及头部院线万达电影、横店影视和内容制作龙头光线传媒等。

风险提示

市场竞争加剧的风险,政策及监管环境的风险,作品内容审查或审核风险,公共卫生风险等。

华贸物流(603128):抢占跨境电商物流高成长赛道,估值由“货代”切换对标“综合物流”

【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

王靖添丨交运行业分析师

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核心观点

华贸物流:专注跨境物流30年,恒者行远,厚积薄发

公司于1984年成立,2012年上市,主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。截至2021年2月1日,公司的总市值超过150亿元,总资产达73亿元,海外网络遍布160+个国家及地区,分支机构多达90+家。预计2020年净利润超5.2亿,增速50%-60%。

成长赛道:全球贸易线上深化催生跨境电商物流市场

①驱动因素:跨境电商高成长发展,催生物流增量需求。按照海关总署新统计口径测算,预计跨境电商物流市场约为5000亿元左右。②疫情机遇:国内率先复工制造业优势凸显,出口物流需求大增。2020年11月同比增幅达到14.9%,反弹明显。③催化因素:客机减班停航致腹舱运力下降,航空货运价格上涨。2021年1月上海-北美航空货运价格7.1美元/公斤,同比32.79%。④关键环节:“客改货”增量运力利好空代业绩改善。⑤政策红利:国家强化自主可控全球供应链,培育国际物流龙头企业势在必行。⑥外贸形势:RCEP正式签署,跨境电商物流迎增量红利。

核心业务:国际货代为基石业务,跨境电商物流高成长

①海运代理:市占率具有提升空间,疫情下集运价格维持高位;预计2020-2022年营收同比+2.76%/+23.05%/0%。②空运代理:运力网络遍布全球,空运价格高位运行支撑业绩;预计2020-2022年营收同比+65.27%/+44.34%/2%。③跨境电商物流:跨境电商行业高增长,赋予强劲发展潜力。预计2020-2022年营收同比+788.74%/+85%/+35%。④特种物流&工程物流:业务特殊属性赋予溢价效应,未来具有放量空间。⑤第三方仓储:仓储面积17万平米,毛利率水平或继续维持较高区间。

投资建议

根据业绩拆分和盈利预测结果,预计2020-2022年公司分别实现营业收入146.87亿元、191.15亿元、220.40亿元,同比分别+43.25%、+30.16%、5.31%。预计2020-2022年公司分别实现归母净利润5.27亿元、7.06亿元、8.26亿元,同比分别+53.37%、+33.98%、6.97%。2020-2022年,预计EPS分别为0.40元/股、0.54元/股、0.63元/股,对应28倍、21倍、18倍PE。当前公司积极抢占具备“高成长、高毛利”的跨境电商物流市场,公司估值也应由“单个环节货代”估值提升对标“综合物流”的估值水平,未来公司将迎来估值和业绩齐升局面。

绝对估值方面,我们采用了三阶段的FCFF模型对公司进行估值分析。参数假设方面,考虑到跨境电商行业的高成长性或将持续至2027年,设定过渡期为5年,即2023-2027年期间。基于未来跨境电商物流市场稳步增长,假设2023-2027年过渡期增长率为7%,2027年之后为永续增长期,假设永续增长率为0.5%。同时,我们测算得出公司β为1.81,WACC为6.59%。在以上参数假设的基础上,我们估算公司每股目标价约为16.21元。

基于以上盈利预测和分析,维持给予“推荐”评级。

风险提示

空运海运价格大幅下跌的风险;跨境物流需求不及预期的风险;国际贸易形势变化产生的风险。

如需获取报告全文,请联系您客户经理,谢谢!

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本文摘自报告:《银河证券每日晨报- 20210205》

报告发布日期:2021年2月5日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师/责任编辑:

丁文 执业证书编号:S0130511020004

【银河晨报】2.5丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

丁文

策略分析师,英国曼彻斯特大学金融与会计硕士,2001年加入中国银河证券研究院,曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。

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