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【天风Morning Call】晨会集萃20210114

文章来自:你又与谁
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发布时间:2021-01-14 07:12:34
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“一般来说,股票的估值方式有两种。第一种是人们评估小麦价值的方法一在使用者看来,小麦有多少实际的使用价值。第二种方法是人们评估伦勃朗等艺术家的价值的方法。从某种程度上来讲,伦勃朗们被认为价值很高,是因为它们的价格在过去一路上涨。”——查理.芒格

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《计算机|禾赛科技全梳理》

领军地位:禾赛科技是全球领先的激光雷达制造商。两大产品线,致力于拉开技术代差,形成护城河:禾赛科技主要拥有激光雷达和激光气体传感器两大类产品线,保持高研发投入,筑高技术壁垒。产品力对比:激光雷达产品性能卓越,重量小,甚至超出海外同类产品。行业高景气,中国市场规模有望达43.1亿美元,60%-80%复合增长。应对竞争,公司的主要优势包括技术优势、人才优势、客户优势及生产优势。

摘自《禾赛科技全梳理》

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《医药|2020年血制品批签发报告:整体批签发稳健增长,因子类产品表现优异》

新冠疫情凸显行业重要地位,国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期。2020整体批签发增加,Q4国产白蛋白占比有所下降。短期看,受到疫情影响血制品企业业绩增长有限,但从长期来看,血制品高壁垒,行业具有战略意义,供给端弹性有限,企业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广,拉动终端纯销需求的增长。

建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业,继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物,建议关注双林生物/卫光生物。

摘自《2020年血制品批签发报告:整体批签发稳健增长,因子类产品表现优异》

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《环保公用|ST宏盛首次覆盖:宇通重工重组上市,致力于新能源环卫第一品牌》

宇通集团旗下新能源环卫车引领者。政策驱动叠加经济性改善,环卫装备新能源化大势所趋。高权重、强研发、深底蕴,公司或将深刻受益环卫装备电动化趋势。环卫服务:深耕河南,省外扩张积极探索。工程机械:积淀深厚,民用机械潜力较大。

预计公司2021-2022年将实现营业收入40.1和48.7亿元,归母净利润4.2和5.3亿元。考虑到业务差异性,采取分部估值法,给予公司2021目标价18.93元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:疫情超预期反弹,新能源环卫车规划落地不及预期,行业竞争加剧,工程机械需求大幅波动,相关假设不成立导致结论偏差的风险。

摘自《ST宏盛首次覆盖:宇通重工重组上市,致力于新能源环卫第一品牌》

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买方观点

当前,市场货币-信用环境再度发生转向,首先,社融增速见顶,信用由松转紧、至少边际收紧的拐点逐步显现。央行四季度例会重申“稳字当头,不急转弯”,并强调稳定杠杆率,或许“宽货币+紧信用”将成为下阶段政策主基调。近期市场大小票走势上出现极度分化迹象,有爆款基金发售的原因,这也是居民借道机构入市的必然现象。我们认为可能会有两个路标引发市场风格变化,第一,爆款基金销售放缓。第二,行业从复苏到景气。

行业类别上我们看好新能源产业链、涨价预期的面板、稀土等,也看好业绩增长且被市场错杀的科技细分龙头。

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研究分享

《银行|12月金融数据点评:信用收缩比预期来的猛烈》

央行1月12日晚公布了20年12月份信贷及社融情况。12月份RMB贷款.26万亿元,社融.72万亿元,12月末M2YoY0.1%,M1YoY+8.6%。

12月人民币贷款多增主要由企业贷款贡献。企业债融资仍旧萎靡,表外融资降幅大拖累社融。M1-M2增速差拐点或已现。

信用收缩比预期更猛烈,重申板块“先扬后抑”判断。看好当前业绩深坑爬坡令估值修复的“先扬”阶段,推荐基本面优秀估值较低的大中型银行。主推兴业银行/邮储银行,关注平安银行/招商银行。要警惕21年信用收缩持续超预期导致货币政策再转向,对银行板块形成量价双杀的预期:是为“后抑”,此时防御为上。推荐基本面稳健的大行H股,主推工商银行/建设银行/农业银行。

摘自《12月金融数据点评:信用收缩比预期来的猛烈》

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《传媒互联网|视觉中国:股权激励彰显信心,考核目标指引2021年增长方向》

视觉中国披露股票期权激励计划,拟授予的股票期权数量1729万份,约占当前公司总股本的2.47%。行权价格均为12.14元/股。

股权激励计划进一步建立健全了公司的长期激励机制,有助于充分调动公司管理人员及核心骨干的积极性,同时反映了管理层对公司内在价值的肯定,2021年业绩考核目标指引增长方向,公司业绩有望回归原有增长轨道,公司前期已经历较大幅度回调,结合公司质地及估值,建议重点关注。

考虑到2020年公司针对长期客户合同延期影响,我们将2020-2022年归母净利润由2.13/3.00/3.74亿元下调至1.75/2.79/3.63亿元,同比增长-20.2%/59.4%/30.3%,当前市值对应2021年PE为30.5倍,维持“买入”评级。

摘自《视觉中国:股权激励彰显信心,考核目标指引2021年增长方向》

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《商社|同庆楼:四季度营收增幅明显,“包厢+宴会”模式持续发力》

公司2021年1月12日发布2020年第四季度主要经营数据,2020Q1-4实现营收12.96亿元,同比下降11.41%;20Q4实现营收4.77亿元,环比上升37.39%。

季度营收环比高增,全年降幅持续缩窄。同庆楼作为老字号品牌发掘宴会市场,标准化模式助扩张。同庆楼定位大众餐饮的同时发力婚宴市场,打造直营连锁实现快速扩张。同庆楼重视研发创新,技术人员通过外出考察学习和内部的创新交流大会共同提升水平,且公司的人才储备和员工培训双线进行。

考虑到2020下半年积压婚庆需求释放,扩店计划稳定带动收入与利润提升,我们将公司20-22年净利润预期由1.57亿元/2.45亿元/2.62亿元上调为1.92亿元/2.68亿元/3.32亿元;对应PE分别为20.8X/14.9X/12.0X。

摘自《同庆楼:四季度营收增幅明显,“包厢+宴会”模式持续发力》

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《食品|桃李面包:疫情反复行业短期承压,产能建设落地打开发展空间》

公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现营业收入59.63亿元,同比增长5.66%;实现归母净利润8.85亿元,同比增长29.53%。

区域疫情点状爆发抑制消费,压力或从20Q4持续至21Q1。行业竞争与市场拓展系影响公司盈利能力主要因素。看长期公司作为行业龙头,具备采购、生产、销售各环节规模化带来的综合成本及效率领先优势。

上调公司20年盈利预测,预计公司实现净利润由8.6、9.8、11.6亿元调整至8.9、9.9、11.9亿元,同比增速29.5%/11.5%/20.1%,预计20-22年每股收益1.30、1.45、1.74元,维持“买入”评级。

摘自《桃李面包:疫情反复行业短期承压,产能建设落地打开发展空间》

《食品|安琪酵母:平台化发展构造强壁垒,消费品属性打开发展天花板》

公司发布2020年业绩预告,预计实现营收88.01-89.54亿元,同比5%-17%,实现归母净利润13.52-13.97亿元,同比+50%-55%。

C端表现亮眼叠加衍生品快速增长,全年业绩保持快速增长态势。收入随产能释放有望稳健增长,业绩稳定性或持续提升。强壁垒+优格局+上游平台化逻辑,公司发展可高看一线。

根据公司业绩预告和未来展望,我们将公司2020-2022年营收由90.61/103.44/120.56亿元调整至89.19/101.23/118.06亿元,同比6.55%/13.50%/16.62%,EPS分别为1.66/1.79/2.13元,维持公司“买入”评级。

摘自《安琪酵母:平台化发展构造强壁垒,消费品属性打开发展天花板》

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证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间:2021年01月14日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007

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