当前位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)....

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

文章来自:一笑百媚生
字体:
发布时间:2020-10-19 00:01:07
阅读:57

重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

概要:

宏观专题:新消费,正当时!——“十四五”前瞻系列之二

新消费:消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自现代信息技术对于消费的升级改造,也因此给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变。过去的消费活动仅仅发生在线下,而互联网的兴起使得线上消费成为可能。但新消费并非仅是线下向线上的单向转移,而是二者更深层次的融合。此外,新消费背景下,服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容。由于互联网具有传统线下消费难以比拟的信息量,使消费者对于广告和品牌变得愈发依赖,并促使直播带货的兴起。三是支付方式的转变。信息化时代更便捷的移动支付方式普及,为新消费的蓬勃发展也提供了有利条件。

新消费迎政策风口,兼具经济社会效益。近期关于新消费的政策措施频频出台。之所以政策层面对于新消费愈发重视,除了对疫情“免疫”的因素外,还和它兼具经济效益和社会效益有关。首先,相比于传统消费,新消费有着更快的发展速度,对于经济增长的拉动作用也更强。其次,新消费的发展扩大了对于企业创新活动的需求。再次,新消费为劳动者提供大量就业岗位的同时,由于用工方式灵活,对于特殊群体就业也更为友好。最后,新消费还是乡村振兴的新抓手,有利于城乡之间收入分配差距的缩小。

新消费潜力虽可期,短板须补齐。新消费在发展过程中仍有一些短板需要去补足。首先,县域网上零售额的占比有待提升,促进新消费发展应注重激发下沉市场的消费潜力。其次,为了满足新消费的快速发展,以5G为代表的基础设施需同步跟进。再者,当前中国的物流成本偏高,且冷链运输是薄弱环节。未来应通过优化现代物流体系布局,加强冷链运输能力建设。最后,还应鼓励企业加强创新投入,着重提高商品和服务的质量。

一周扫描:

海外:美国失业人数回升,IMF上调全球经济增长预期。截至10月10日当周,美国首次申请失业救济人数环比上升5.3万至89.8万。特朗普希望刺激方案规模超1.8万亿美元,麦康奈尔称共和党不支持。IMF上调了2020年全球经济增速预期0.8个百分点至-4.4%。德国联邦银行发布报告指出,随着新冠疫情进一步发展,德国企业破产和信贷违约情况可能大幅增加。

经济:生产仍较稳健。9月五大、百家龙头房企地产销量增速分别为29.6%、29.7%,10月前14天35城地产销量增速回落至-9.7%。9月中汽协、乘联会乘用车销量增速分别为8.2%、7.3%,10月前11天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为-5%、21%,较9月一降一升。上周全国高炉开工率小幅回落至68.2%,样本钢厂钢材产量增速下滑至3.6%,指向生产仍较稳健。

物价:通胀态势温和。10月以来猪肉价格明显回落,蔬菜价格有所下滑,而水果价格出现回升,预计10月CPI同比继续回落至0.9%。10月以来国际油价小幅回落,国内煤价回升、钢价平稳,预计10月PPI同比小幅回落至-2.3%。整体来看,当前通胀态势温和,不会对货币政策形成制约。

流动性:货币维持中性。上周货币利率回升,R001均值上行至1.91%,R007均值上行至2.29%。上周公开市场净投放资金1900亿元,美元指数上涨,人民币对美元汇率基本平稳。央行召开第三季度金融统计数据发布会表示,货币政策坚持稳健取向不变,维护正常货币政策空间。这意味着货币政策基调不改,仍将维持中性。

政策:加强量子科技发展。中央政治局举行第二十四次集体学习,提出加强量子科技发展战略谋划和系统布局。中国人民银行决定自20年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。国常会通过《新能源汽车产业发展规划》,提出21年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。

-------------------------------------

1. 海外:美国失业人数回升,IMF上调全球经济增长预期

1.1 美国失业人数回升

美国失业人数回升。上周四,美国劳工部15日公布的数据显示,在截至10月10日的一周,美国首次申请失业救济人数环比上升5.3万至89.8万,扭转了此前1个多月持续下滑的态势。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

刺激协议谈判陷僵局。上周四,美国总统特朗普表示,将把新一轮刺激法案的规模提高至高于此前提出的1.8万亿美元水平。但该要求遭到参议院多数党领袖麦康奈尔的反对,称这不会得到共和党议员的支持。麦康奈尔则计划下周安排参议院就一个规模约5000亿美元的刺激方案进行投票。

1.2 IMF上调全球经济增长预期

IMF上调全球经济增长预期。上周二,IMF在最新的《世界经济展望》中提出,许多经济体在走出“大封锁”后,经济复苏的步伐快于预期。相比今年6月时做出的预测,IMF小幅上调了2020年全球经济增速预期0.8个百分点至-4.4%。其中,中国预计将成为今年唯一实现经济正增长的主要经济体。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

德企业破产或大幅增加。德国联邦银行发布的金融稳定评估报告指出,随着新冠疫情进一步发展,德国企业破产和信贷违约情况可能大幅增加。报告预计,2021年初,德国季度破产企业数量可能增至6000多家,其中制造业企业生存形势尤为严峻。

2. 国内经济:生产仍较稳健

2.1 需求好坏参半

地产销售回落,汽车零售走强。9月五大、百家龙头房企地产销量增速分别为29.6%、29.7%,10月前14天35城地产销量增速回落至-9.7%,主要受一二线城市所拖累。9月中汽协、乘联会乘用车销量增速分别为8.2%、7.3%,10月前11天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为-5%、21%,较9月一降一升。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

2.2 生产仍较稳健

高炉开工小幅回落,钢材产量增速下滑。上周全国高炉开工率小幅回落至68.2%,但仍处年内高位。样本钢厂钢材产量增速下滑至3.6%,指向生产仍较稳健。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

3. 物价:通胀态势温和

3.1 9月CPI回落

9月CPI环比上涨0.2%,受去年高基数影响,同比回落至1.7%。食品方面,生猪生产恢复、供给增加带动猪价由涨转降,鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响继续上涨,鲜果价格受节日等因素影响也有所上涨,9月食品CPI环比上涨0.4%。非食品方面,文娱消费逐步恢复带动电影票价上涨,新学期开学使得教育服务价格上涨,9月非食品CPI环比上涨0.2%。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

3.2 预测10月CPI续降

10月以来猪肉价格明显回落,蔬菜价格有所下滑,而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌,叠加去年同期高基数影响,预计10月CPI同比继续回落至0.9%,其中食品CPI同比下滑至3.7%,非食品CPI回升至0.2%。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

3.3 预测10月PPI回落

10月以来国际油价小幅回落,国内煤价回升、钢价平稳,我们预计短期PPI仍面临震荡局面,10月PPI同比小幅回落至-2.3%。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

3.4 通胀态势温和

生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力,猪价预计呈现高位回落态势,食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落。尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力,但中长期看,国内外经济持续复苏下,PPI同比仍趋回升。整体来看,现阶段货币政策与整体通胀关联度降低,且当前通胀态势温和,不会对货币政策形成制约。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

4. 流动性:货币维持中性

4.1 货币利率回升

上周货币利率回升。R001均值上行10bp至1.91%,R007均值上行14bp至2.29%。DR001均值上行5bp至1.84%,DR007均值上行5bp至2.1%。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

4.2 央行投放资金

上周央行逆回购操作投放资金1000亿元,到期回笼资金2100亿元,MLF投放5000亿元,到期2000亿元,公开市场净投放资金1900亿元。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

4.3 汇率基本稳定

上周美元指数上涨,人民币对美元汇率基本稳定,在岸人民币稳定在6.7,离岸人民币略降至6.7。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

4.4 货币维持中性

上周央行召开第三季度金融统计数据发布会表示,货币政策坚持稳健取向不变,维护正常货币政策空间。下一阶段将根据形势变化,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,这意味着货币政策基调不改,仍将维持中性。同时,央行表示“应当允许宏观杠杆率阶段性上升,扩大对实体经济的信用支持”,因而暂时也无需担忧货币政策整体收紧。

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

5. 政策:加强量子科技发展

加强量子科技发展。中共中央政治局举行第二十四次集体学习,提出加强量子科技发展战略谋划和系统布局。要保证对量子科技领域的资金投入,同时带动地方、企业、社会加大投入力度。要加大对科研机构和高校对量子科技基础研究的投入。另外,统筹基础研究、前沿技术、工程技术研发,培育量子通信等战略性新兴产业,抢占量子科技国际竞争制高点,构筑发展新优势。

下调外汇风险准备金率。中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步,中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

促进新能源汽车产业发展。近期国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》,提出要加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。

6. 日历:聚焦10月中旬数据

生产仍较稳健,通胀态势温和——海通宏观周报

相关报告:

PMI小幅回升,货币维持中性——海通宏观周报

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报

生产保持稳定,货币趋于中性——海通宏观周报

PMI略有回落,通胀压力不大——海通宏观周报

经济继续改善,通胀压力不大——海通宏观周报

经济恢复趋稳,通缩风险下降——海通宏观周报

生产平稳增长,通胀态势温和——海通宏观月报

经济继续改善,通胀短期回升——海通宏观周报

PMI明显回升,货币趋于中性——海通宏观周报

经济整体趋稳,通胀风险仍存——海通宏观周报

法律声明

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP