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国信证券 | 10月份月度投资策略合辑

文章来自:新潮科技
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发布时间:2020-10-18 11:17:40
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国信证券 | 10月份月度投资策略合辑

宏观

大类资产配置月报:“股强债弱”格局仍将延续

8月国内制造业投资同比回升幅度很大,社会消费品零售总额同比也开始正增长,这表明国内经济增长内生动能明显增强。随着疫情带来的不确定性持续弱化,前期额外的预防性储蓄将逐渐转化为消费力,推动消费的补偿性增长,消费的快速修复又会促进制造业投资的增长,进一步加强国内经济增长内生动能。消费的补偿性增长叠加积极财政政策带动的基建投资高增长,国内经济短期内可能会出现一定过热现象。

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策略

关注“十四五”相关投资机会

二季度以来国内经济在持续改善,下半年经济将持续复苏基本成为了市场共识。因此当前行情的主要驱动因素已经开始改变,市场正在等待投资逻辑能否顺利地从生拔估值向盈利复苏切换。展望10月份,市场在等待过程中,短期内行情或将围绕十四五规划相关的产业政策及主题概念展开。

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海外

迎接金色十月

银行的ROE的低点已出现在Q2,或者说坏账的高点已出现在Q2,而Q3、Q4即便是表观口径上高于Q2,那不过是将未来的坏账提前确认,并不摧毁它的现金流价值。而当下,考虑到港股的部分银行估值已经到了破产水平,而事实上这些国有银行不可能破产,所以它们的估值修复一触即发。

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非银

政策环境改善,市场开放加速

在金融供给侧结构性改革的背景下,券商承担着服务新兴产业、配合经济转型的重任。资本市场改革持续推进,证券行业的政策环境和生态体系继续改善,我们对证券行业维持“超配”评级。证券行业将加速形成差异化发展格局,预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。

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房地产

底部区域,积极布局

目前行业景气度延续下行趋势、房企扩张积极性维持低位,持续的景气度下行有望带来政策基调的改善,政策基调的转折点已近;如前所述,目前板块估值仍处于历史最低水平,在此底部区域建议积极布局优势地产股,销售弹性优先于报表修复。

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纺服

季报期叠加板块景气向上,迎接旺季行情

8月服装社零同增4.2%,运动鞋服9月线上增长加速。国庆黄金周消费景气度提升,8天全国零售和餐饮重点企业销售额同增4.9%。9月下旬至10月气温同比下降,“冷冬”有望助力服装消费。

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医药

三条主线:创新、DRGs和服务

随着10月底11月初新冠疫苗临床数据公布及美国大选尘埃落定,不确定性将出清,对于医药板块的重视将回到产业升级的大趋势下。我们提出三条投资主线:1. 医药工业中具备全球竞争力的高质量创新。2. “DRGs相关”受益板块。3. 医疗服务赛道的中长期发展。

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计算机

业绩环比增长驱动,低配转标配

经历9月份的调整后,四季度计算机板块有望上演“出坑行情”,大概率有望从低配上升为标配。疫情影响逐步消退,计算机板块业绩已从Q2开始逐步回暖,Q3、Q4有望延续。三季报开始,计算机上市公司业绩有望环比抬头,而解禁预期已在9月回调中体现。此外,7月开始出口数据快速回升,出口比例较高的细分行业板块景气度快速恢复。

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通信

关注三季报绩优及低估值标的

通信行业内值得关注的机会包括:1、短期受疫情影响较大,但不改长期成长逻辑的公司有望随着业绩的恢复逐渐修复估值。2、受疫情影响不大,行业景气度高的低估值标的。3、细分行业出现边际改善且具备持续成长性的公司。我们维持年度观点,重点推荐5G、云计算IDC、物联网三大主线。

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社服

十一黄金周表现符合预期,继续优选龙头布局明年

十一黄金周国内游同比恢复7-8成,环比继续改善。Q4虽传统行业淡季,但也是跨年度估值切换下的配置窗口。从跨年度配置角度,依然建议从“赛道+格局+治理”维度,优选免税、演艺、酒店等细分龙头进行中线配置。同时若短期市场活跃,则前期贝塔属性较强且回调较多的教育板块可能会重新活跃。

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商贸

双节期间消费表现强劲,电商大促有望强化复苏势头

长期来看,在经济“内循环”大背景下,我们继续沿着中期策略提出的做大内需市场,紧抓国货崛起及渠道创新机遇两条主线挖掘标的。中短期来看,Q4消费行业在中秋国庆长假推动,以及即将到来的“双十一”大促刺激下有望迎来加速复苏,这一过程中,具备一定规模化优势,并在产品升级和渠道创新层面布局领先的龙头公司有望率先受益。

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汽车

行业“金九”,关注整车边际改善

短期看,疫情后前期车市抑制需求得到释放,叠加各地购车优惠政策推出,国内汽车供需逐渐回升,终端销售有望持续回暖,行业库存当前相对低位,整车厂9月积极备货,目前处于由被动去库存到主动加库存迁移阶段。长期看,我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段,后期有望长期维持正增长。

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建材

金九银十景气持续,关注四季度赶工需求

四季度各地将开始全力冲刺全年目标,项目建设提速扩容,建材板块内偏周期属性的子行业,如水泥、玻璃后市需求无忧,其中,水泥板块传统旺季下价格保持回升,四季度需求有望继续释放。

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化工

周期行情延续,政策持续利好

经过9月份部分化工品涨价催化,我们认为10月周期品上涨行情将延续,短期来看是成本和需求支撑,长期看是化工长周期的被动去库存持续深化。四季度除了关注内需和出口带来的行情,也应关注年末政策阶段性收官带来的企业业绩改善和“十四五”化工新材料相关布局。

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交运

布局快递旺季,优选成长龙头

“十一”期间我国快递和民航行业均表现不俗,全国快递业务量同比增长53%,民航全国日均旅客运输量恢复至去年同期的91%。今年Q4,快递行业将继续维持高速增长但龙头竞争也将继续维持激烈态势,民航行业国内需求的继续恢复将带动航司逐步恢复盈利。

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有色

盈利复苏+新能源汽车产业链

工业金属:全球流动性极度宽松,铜铝价格维持高位;黄金:市场静待美国新一轮财政刺激政策推出;钴锂:中国和欧洲新能源车市亮眼有望带动需求回暖,中汽协9月份数据显示国内新能源车销量13.8万辆,同比+73%,“金九银十”国内车市整体销售火爆,预计四季度国内新能源车市将迎来全面发力的增长期。

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机械

季报行情将至,关注产业趋势向上细分行业投资机会

当前时点,国内疫情基本已完全控制,二季度经济进入强势复苏阶段,三季度延续复苏,PMI维持在景气区间,10月将迎来3季度业绩披露窗口期,在行业景气度逐月改善的背景下看好产业趋势向上的细分行业投资机会,综合考虑公司竞争力和资本市场估值水平,优选长期胜出概率大的优质龙头公司。

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若干专题研究成果将陆续推出

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