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【开源传媒|点评】芒果超媒:剧集综艺优势助力业绩大增,商业模式全面开花

文章来自:不凡商业
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发布时间:2020-10-15 10:11:49
阅读:66

本报告摘自:《开源证券_公司信息更新报告_芒果超媒:剧集综艺优势助力业绩大增,商业模式全面开花 _传媒团队_20201015》

研报首发时间:2020年10月15日

核心观点

前三季度业绩大增,商业模式全面开花,维持“买入”评级

公司公布2020年前三季度业绩预告,前三季度共实现归母净利润15.30-16.30亿元,同比增长57%-67%;扣非后归母净利润1.37-1.47亿元,同比增长41%-51%;Q3实现归母净利润4.27-5.27亿元,同比增长150%-208%;扣非后归母净利润3.95-4.95亿元,同比增长131%-189%,主要系会员及广告收入增长所致。我们看好公司稳固内容优势,并通过小芒电商、芒果季风、芒果学院、实景娱乐等抢占新赛道,不断丰富商业模式,打开增长新空间。基于会员增长超预期,我们上调2020-2022年盈利预测,预测公司2020-2022年归母净利润分别为18.32/21.80/25.66亿元,对应EPS分别为1.03/1.22/1.44元,当前股价对应PE分别为74/63/53倍,维持“买入”评级。

优质剧集及综艺齐头并进,推动会员及广告收入实现高增长

公司持续发挥内容创新及自制优势,2020Q3播出《以家人之名》、《亲爱的自己》、《琉璃》、《乘风破浪的姐姐》、《密室大逃脱2》等热门剧集综艺,口碑收视双丰收。根据艺恩数据,2020Q3芒果TV共计3部剧集登上剧集播映指数Top10,占比为30%;共计11部综艺登上综艺播映指数Top30,占比37%。精品内容持续吸引付费用户和广告主,有效带动公司2020Q3会员收入及广告收入高速增长。

筑牢内容自制壁垒,发力内容电商业务,拓宽芒果生态护城河

公司储备有《了不起的儿科医生》、《暗恋橘生淮南》、《掌中之物》等优质剧集和《超级学徒》、《明星大侦探6》、《朋友请听好2》等精品综艺。我们认为,公司,剧集产能持续放量,并启动“芒果季风计划”,剧集有望接力精品综艺实现内容出圈,推动会员数持续较快增长并提升ARPPU;打造基于长视频内容的“小芒”垂直电商,升级“大芒计划2.0”培养顶尖PGC制作人,开启名侦剧本杀主题店探索线下实景娱乐,商业模式引领行业;拟定增及引战,有望巩固内容优势,并不断丰富和完善芒果生态建设,提升变现能力,业绩有望持续高增长。

风险提示:行业竞争加剧的风险;视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。

【开源传媒|点评】芒果超媒:剧集综艺优势助力业绩大增,商业模式全面开花

附:财务预测摘要

【开源传媒|点评】芒果超媒:剧集综艺优势助力业绩大增,商业模式全面开花

公司研究系列

芒果超媒

点评|拟定增及引战,巩固内容优势,生态建设再加码 2020-09-29

点评|会员收入大增,稳固自制内容壁垒,拓宽生态护城河2020-08-27

点评|中报预告符合预期,精品内容或继续助力高增长 2020-07-12

深度|“大芒计划”升级2.0,引领综艺营销、内容制作和艺人经纪新趋势 2020-07-07

深度|《乘风破浪的姐姐》开启芒果“乘风破浪”新篇章 2020-06-14

深度|从马栏山到迪士尼,独特基因铸就“芒果生态” 2020-05-16

姚记科技

点评|中报业绩符合预期,“大娱乐”战略持续助推业绩高增长2020-08-26

点评|发布第二期股权激励计划,彰显长远发展信心 2020-07-27

点评|中报预告符合预期,“游戏+营销”为未来增长双擎 2020-07-11

点评|拟收购芦鸣科技剩余股权,“游戏+营销”双轮或继续助推高增长 2020-06-14

点评|一季度兑现高增长,深耕休闲游戏推进大娱乐战略 2020-04-28

深度|由捕鱼游戏龙头,走向休闲游戏之王 2020-03-20

完美世界

点评|游戏业务亮眼,“三驾马车”助推后续业绩高增长2020-08-29

点评|中报预告超市场预期,新游戏驱动后续高增长2020-07-15

点评|业绩符合预期,精品游戏或助力后续高增长2020-04-24

深度|品质为王,影游双擎驱动航母再启程 2020-04-13

元隆雅图

点评|业绩换挡提速,各业务齐头并进2020-09-25

点评|疫情阴霾消散,礼赠品回暖,新媒体策马扬鞭2020-08-28

深度|布局MCN如虎添翼,多业务协同打造整合营销王者 2020-06-09

壹网壹创

点评|品类拓展高奏凯歌,焕轻而行释放费用压力2020-08-29

深度|拥抱电商代运营新增量,小龙头彰显大价值 2020-06-02

汇量科技

点评|“游戏+电商”双轮驱动,高留存率彰显平台实力2020-08-31

深度|专注程序化广告,全球化流量及技术优势助力乘风破浪 2020-07-16

值得买

点评|中报业绩符合预期,多元内容助力带货效果优异 2020-08-26

深度|以内容构筑生态,有望打造“导购界的快手”2020-08-01

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