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【华创地产•袁豪团队】融创中国9月销售点评:9月销售稳增,Q4可售充裕

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发布时间:2020-10-09 18:41:31
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事件

2020年10月7日,融创中国公布,2020年9月公司实现合同销售金额689.4亿元,同比上升9.6%;实现合同销售面积490.6万平,同比上升14.0%。合同销售均价14,050元/平,同比下降3.9%。

点评

1 9月销售689亿、同比0%,H2可售充裕有望助力销售持续走高

9月销售金额689.4亿元,环比+7.3%、同比+9.6%;销售面积490.6万平,环比+7.2%、同比4.0%,公司销售环比、同比稳增,预计后续销售有望持续回升;销售均价14,050元/平,环比+0.1%、同比-3.9%。1-9月,公司累计销售金额3,806.9亿元,同比+3.0%,较前值.3pct,累计销售金额克而瑞排名位居行业第四,考虑到公司销售高峰期在四季度,后续排名有望维持前列;累计销售面积2,724.5万平,同比+7.6%,较前值.3pct;累计销售均价13,970元/平,同比-4.3%。2020H2,公司可售货值约6,200亿元,其中新推货值占比72%,其中一线、二线、强三线城市分别占比9%、67%、24%。考虑到公司布局聚焦于一二线城市及强三线热点城市,可售货值充裕,预计20H2销售有望实现较高增速。

2 土储充足,一二线占比80%,土储/销售均价比31%,土储充裕并优质

拿地方面,2020H1,公司新增土储约1,730万平米,对应货值达2,330亿元,同比-64%,上半年公司合理控制拿地节奏,规避拿高价地风险。截至2020H1末,公司总土地储备达2.48亿平米,权益土储达1.58亿平米,总土储对应货值高达3万亿元,其中80%位于一二线城市,公司平均土储成本仅4,300元/平米,占比20H1销售均价仅31%,后续毛利率有较强保障,公司充足且高质量的土地储备有望助力公司未来的销售表现和长期的稳健发展。

3 投资建议:9月销售稳增,Q4可售充裕,维持“强推”评级

融创中国坚持深耕一二线,以逆周期扩张策略,成功在15-17年逆势加杠杆扩张,并借以并购扩张的标签优势,打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势,利于实现快周转及高毛利率,预示后续销售和业绩有望“量质提升”,同时随业绩集中释放,净负债率望显著下降、带动融资成本下行,形成锦上添花。我们维持公司2020-22年每股收益预测为6.40、8.29、10.29元,目前对应20/21年PE仅4.3/3.4倍,我们继续看好公司销售和业绩的持续双双高增,维持目标价60.00港元,维持“强推”评级。

5 风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、行业利润率下行风险

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复旦大学理学硕士

曾任职于戴德梁行、中银国际

2016年加入华创证券研究所

慕尼黑工业大学工学硕士

2015年加入华创证券研究所

同济大学管理学硕士,CPA,FRM

曾任职于上海地产集团

2017年加入华创证券研究所

哥伦比亚大学理学硕士

2018年加入华创证券研究所

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袁豪 首席分析师

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