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【固收】环比增速有所下降——2020年8月CPI和PPI数据点评兼债市观点(张旭/邬亮/危玮肖)

文章来自:乡土视角
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发布时间:2020-09-10 08:00:13
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报告摘要

事件:

2020年8月CPI同比上涨2.4%,涨幅比7月下降0.3百分点;CPI环比上升0.4%,涨幅比7月下降0.2个百分点;PPI同比下降2%,降幅比7月收窄0.4个百分点;PPI环比上涨0.3%,涨幅比7月下降0.1个百分点。

点评:

1、供给影响逐步退去、需求不强致CPI同比、环比增速均出现回落,预计CPI进入新一轮下降通道

8月CPI同比增速为2.4%,与7月相比增速下降0.3个百分点,同比增速连续回升态势料终止。供给影响逐步退去、需求不强推动8月CPI同比、环比均出现回落。随着供给端因素的减弱,后续影响物价走势还是要看需求的改善情况。

预计后续CPI进入到新一轮下降通道,而4季度随着翘尾效应的消去,CPI同比增速将明显下一台阶。

2、PPI仍处在修复中,但速度有所减慢

8月PPI同比下降2%,连续7个月处于负值区间,但降幅比7月收窄0.4个百分点。从近几个月PPI走势来看,基本可以确认5月的-3.7%是这一轮周期的底部,从6月开始PPI进入修复进程中,目前仍处于修复中。本月PPI环比上涨0.3%,增速比7月下降0.1个百分点,修复的速度稍有减弱。

后续,在国际油价快速下降的情况下,PPI修复的速度预计将受到一定影响,但中长期来看,影响PPI修复的主因仍是工业产品需求的改善情况。

债市观点:

近期在多种因素作用下,债市情绪较弱,长、短端收益率均现连续上升态势,考虑到疫情出现以来公开市场操作利率已经下调30bp,目前10Y国债收益率已经超过去年下半年水平,处于较高点位。目前经济尚处于复苏进程中,债市收益率没有连续向下的基础;货币政策更加强调“合理”,也难有进一步收紧的基础,因此也将制约收益率高点的位置。预计债市“上有顶下有底”的格局暂时不会改变。

风险提示:目前境外疫情蔓延较快,有持续的输入压力;美国大选之年,话题与摩擦预料亦将持续不断;经济复苏加快,但仍有一定的不确定性。

发布日期:2020-09-09

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