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【宏观】经济正常化进行中,关注CPI基期轮换——2020年8月物价数据点评(郭永斌/郑宇驰)

文章来自:证券日报
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发布时间:2020-09-10 08:00:05
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报告摘要

2020年8月CPI同比2.4%,PPI同比-2.0%。

高基数作用下猪肉拉动下降。8月猪肉供需结构改善,价格涨幅大幅回落,环比1.2%,同比52.6%,由于去年同期高基数,对CPI的拉动作用由7月的2.32个百分点下降至8月的1.74个百分点。展望未来,猪肉价格虽然仍将季节性保持高位,但是对CPI的拉动作用将持续下降。服务业恢复,2月以来非食品价格环比首次上涨。但这种修复仍呈现一定的不平衡性:旅游价格仍然低迷,且低于季节性;但是部分服务价格环比上涨较多。PPI环比略有回落。工业生产保持扩张,带动PPI环比0.3%。近期国际油价波动较大,或对未来PPI的降幅缩窄速度有所阻碍。如果通缩风险再次加大,央行货币政策或将边际放松以支撑实体经济恢复。

关注CPI基期轮换。由于新冠疫情的冲击,2020年的居民消费结构受到了很大影响,可能对CPI数据造成扭曲,而这种扭曲可能会因为CPI基期轮换对未来几年的CPI数据都会产生一定影响。具体来说,由于疫情冲击,居民消费结构中,食品烟酒占比上升,2020年上半年为32%;教育、文化和娱乐占比下降,2020年上半年为7%。如果不经过调整就采用2020年的消费结构来计算2021年以后的CPI,实际上就是高估了食品烟酒的占比,低估了教育、文化和娱乐的占比,将对2021年以后的CPI造成扭曲。后续需要观察国家统计局在进行CPI基期轮换时是否会对新冠疫情造成的影响进行相应的调整。

发布日期:2020-09-09

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