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【新时代社服团队】中公教育:扩招带动培训人次逆势增四成,下半年各业务已加速增长

文章来自:善解人意
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发布时间:2020-09-09 08:00:44
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【社服】

中公教育:扩招带动培训人次逆势增四成,下半年各业务已加速增长



事件:中公教育发布2020年半年度报告。上半年,公司实现营业总收入 28.08亿元,同比下降22.80%;归母净利润-2.33亿元,同比下降147%。

考试延期导致收入确认减少业绩亏损,但下半年业务已加速回补。分季度看,Q1,公司实现收入12.30亿元下降6.22 %;归母净利1.16亿元增长9.52%。Q2,公司实现收入 15.78 亿元下降32.16%;归母净利亏损 3.49 亿元下降190.31%。二季度一般是公务员省考的密集时间,但今年省考基本都推迟到8月进行,导致公司二季度收入确认大幅减少。但我们认为,这是暂时性亏损。随着下半年各类招录考试的恢复,以及教师、考研及专升本等扩招政策带动相关招录人数出现较大增长,公司高增长逻辑反而更加强化。

网点及教师、研发人员等产能逆势扩张,培训人次增四成。在疫情冲击下,公司并未收缩战线,反而逆势大幅扩张。上半年,公司直营分支机构共 1335 家,较期初1104家同增约 20.92%。公司研发人员2702人、教师18036人,分别同增 31.74%/33.85%。受益扩招政策,公司培训人次逆势大幅增长37.08%,从179万人次到245万人次;合同负债达到72.22亿元增长31.50%。

考研、医疗等新业务收入达9.7亿增26%,占比升至34.6%。上半年,公司公务员、教师考试培训收入下降,但考研和医疗等新业务依然保持了较高的活跃度,综合序列营收达9.7亿元增长26.04%。营收占比从去年同期的21.18%扩大至34.58%。今年,硕士研究生、专升本、第二学士学位三项扩招可吸纳 170 余万人。公司将持续受益扩招政策,考研、医疗、IT等新业务是公司未来3-5年业绩最大增长点。

扩招红利促进公司业务高增长逻辑强化,维持“强烈推荐”。公职类考试培训收入将在下半年大幅增长,全年看业绩确定性高。扩招政策使中公受益明显,看好公司长期成长性。

盈利预测与评级:预计公司2020-2022年营收分别为125.50亿元、162.10亿元、205.81亿元,同比增长36.8%、29.2%、27.0%;归母净利润分别为23.86亿元、32.25亿元、41.95亿元,同比增长32.2%、35.1%、30.1%;对应 PE分别为96、71、55。维持“强烈推荐”评级。



风险提示

宏观经济波动、政策风险、市场竞争风险、经营管理风险。





《扩招带动培训人次逆势增四成,下半年各业务已加速增长》2020-09-07

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