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安信研究|晨会在线20200909

文章来自:执手闯天涯
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发布时间:2020-09-09 07:20:25
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安信研究|晨会在线20200909

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今日要点在线

◆【社服-刘文正】细看母婴零售:条分缕析爱婴室、孩子王的能力与谋局

◆【机械-李哲】弘亚数控:行业景气向上,国产替代提速,板式家具机械龙头扬帆起航

◆【汽车-袁伟】长城汽车:销量增速领跑行业,四大品牌全面增长

◆【固收-池光胜】哪些房企在加杠杆?——TOP50房企中报全解读

◆【医药-马帅】兴齐眼药:定增有效补充产能需求和提升研发效率,利好公司的长远发展

研究分享在线

◆【新三板-诸海滨】新三板2020中报总结:半山看景,寻良田

◆【电新-邓永康】新能源车观察系列76:淡月不淡,欧洲新能源车上升趋势不改

◆【新三板-诸海滨】大浪淘沙见真金—科创板TMT行业2020中报总结深度解析专题

◆【汽车-袁伟】比亚迪:销量持续改善,汉EV/DM表现亮眼

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今日要点在线

◆【社服-刘文正】细看母婴零售:条分缕析爱婴室、孩子王的能力与谋局

■线下母婴行业集中度低,线下格局从区域性分散性到向有品牌效应和规模优势的龙头集中、线下龙头布局线上渠道融合的背景下,线下龙头有望从用户单价、毛利率、展店、多元经营等多方面持续受益。

■孩子王源自五星电器班底在母婴零售新业态上的探索,近年从华东、华中向外快速扩张版图;爱婴室扎根母婴市场二十载,步步为营稳步拓展,上海地区优势显著,深耕华东地区,开始向西南、华南渗透。

■经营模式上,线下门店是孩子王和爱婴室经营的根基,二者均采用直营模式,爱婴室中型店铺为主,精益管理、稳步扩张;孩子王主打大店,以数据驱动、用户关系经营为纽带,构建完善的中后台和扩张体系,具备异地快速扩张能力。

■生态构建和自有品牌建设上,孩子王生态布局更全面,爱婴室自有品牌占比稳步提升。

■财务数据上,孩子王体现出高速、高质量扩张的特征,爱婴室经营质量不断优化。

■投资建议:孩子王和爱婴室同为母婴零售市场上的优秀公司。孩子王谋求上市,未来三年规划展店300家加速全国布局和中后台建设,有望成为全国性母婴零售龙头;爱婴室新市场+全渠道+品牌,依托精益管理和现有渠道优势实现多维度成长。成长看点上,孩子王:①积极进行全国拓展,计划募资在未来3年在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省市建设300家数字化门店②完善中后台和生态建设。③享受现有门店不断成熟的红利,有望成为全国性母婴零售龙头;爱婴室:①深耕江苏、浙江等市场。②实现向深圳、重庆等地的扩张?③积极拓展线上渠道,自有。APP、到家小程序、直播以及门店到家业务上半年增长较快,天猫旗舰店有望下半年贡献新增量?④在棉纺品、纸制品等领域构建自有品牌产品。⑤积极推进产业链整合,获取日本TOYROYAL大陆独家代理、参股垂直母婴类MCN平台湖南蛙酷文化,有望实现多维度的成长。继续推荐爱婴室,建议关注孩子王。

■风险提示:竞争激烈超预期;新生儿数量不及预期;消费升级不及预期;运营事故风险。

◆【机械-李哲】弘亚数控:行业景气向上,国产替代提速,板式家具机械龙头扬帆起航

■公司是国内板式家具机械设备龙头企业,产品品类布局全面,封边机优势突出。

■竣工周期景气向上,交房面积逐月回暖,木工机械龙头充分受益。

■精装房渗透率持续提升,定制家具有望穿越周期,板式家具机械市场需求超过200亿元。

■公司立足先进技术,领跑国内厂商,深度绑定下游,引领国产替代。

■外延内生突破产能瓶颈,公司开启新一轮成长。

■投资建议:我们预测2020-2022年公司净利润增速分别为14.7%、27.4%、22.0%,对应EPS分别为1.62、2.07、2.52元。维持买入-A评级,给予6个月目标价48.20元,相当于2021年23倍动态市盈率。

■风险提示:竣工端进入衰退周期,精装房渗透率不及预期,国产化替代不及预期,并购协同不及预期,行业竞争加剧,市场空间假设条件不及预期。

◆【汽车-袁伟】长城汽车:销量增速领跑行业,四大品牌全面增长

■事件:公司发布8月销量,本月销售89442辆,同比大幅上涨27.41%,环比增长14.17%;其中出口销量6848辆,同比下滑11.39%,环比上涨8.70%。

■销量增速领跑行业,四大品牌全面增长。

■重磅车型密集上市,下半年销量有望持续攀升。

■投资建议:国内乘用车行业进入换购周期,电动化智能化高端化叠加新品周期,公司有望实现首换购两端开花,全球化战略布局扩容海外市场,皮卡解禁利好政策下,皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元,收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%,归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元,维持买入-A的投资评级。

■风险提示:SUV销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;

◆【固收-池光胜】哪些房企在加杠杆?——TOP50房企中报全解读

■受益于宽松的货币环境,2020年上半年TOP50房企融资改善。

■拿地强度整体回升,国企拿地积极。

■杠杆率整体走高,短期偿债能力小幅弱化。

■销售方面,房企销售从疫情中恢复情况较好,TOP50房企1-8月全口径销售额增速中位5.9%,销售目标完成率中位56.9%。

■风险提示:指标口径差异;房地产调控超预期等。

◆【医药-马帅】兴齐眼药:定增有效补充产能需求和提升研发效率,利好公司的长远发展

■事件:2020年9月7日公司发布2020年度向特定对象发行A股股票预案,向特定对象发行股票募集资金不超过8亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于单剂量生产线建设项目、研发中心建设及新药研发项目、补充流动资金。

■本次定增有效补充核心产品产能需求和提升研发效率,利好公司的长远发展。

■拟募集1.81亿元新建单剂量生产线,满足核心品种环孢素滴眼液未来的产能需求。

■拟募集1.01亿元用于低浓度阿托品等新药研发项目,助力低浓度阿托品实现优先上市。

■拟募集2.91亿元用于研发中心建设项目,利好公司研发效率进一步提升。

■投资建议:预计公司2020-2022年分别实现营收7.12亿元、9.53亿元、12.13亿元,分别同比增长31.3%、33.8%、27.3%;分别实现归母净利润0.52亿元、0.75亿元、1.02亿元,分别同比增长44.9%、45.1%、34.9%,给予买入-A的投资评级。

■风险提示:重磅品种研发进展不及预期;环孢素滴眼液上市销售不达预期;核心技术失密风险;行业竞争加剧风险;小牛血去蛋白提取物眼用凝胶等品种退出国家医保目录后销售低于预期风险;计算假设不达预期风险等

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◆【新三板-诸海滨】新三板2020中报总结:半山看景,寻良田

■新三板上半年整体精选层好于创新层、基础层。

■从单季度来看精选层公司二季度业绩率先回暖,但分化明显。

■精选层动态PE降至28.5X,创新层和基础层PE约为20X,估值或具吸引力。

■一半海水,一半火焰。

■风险提示:宏观经济下滑、流动性风险。

◆【电新-邓永康】新能源车观察系列76:淡月不淡,欧洲新能源车上升趋势不改

■欧洲车市进入传统淡月,销量有所下滑。

■淡月不淡,欧洲新能源车上升趋势不改。

■各国电动化政策持续加码,助推主要车市高增。

■投资建议:我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司:1)电池环节,重点推荐宁德时代,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等;2)材料及零部件环节,重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦,建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等。3)特斯拉产业链,重点推荐:宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团。

■风险提示:新能源车销量不及预期,政策不及预期等。

◆【新三板-诸海滨】大浪淘沙见真金—科创板TMT行业2020中报总结深度解析专题

■写在前面:目前已有175家企业挂牌上市,其中71家来自TMT行业,占比约40%。

■远观整体:营收增速20%+净利增速55%,毛利率中值46.85%。

■近看细分:三大行业各有特色,头部效应明显。

■疫情与公司:过半企业营收与净利润增速下滑,也有受“疫情”正向影响。以上公司在科创板具有独特价值,值得持续关注。

■风险提示:盈利能力下滑风险,政策变动风险,应收账款风险,限售解禁的影响,相关公司受到疫情的影响,贸易摩擦加剧的风险。

◆【汽车-袁伟】比亚迪:销量持续改善,汉EV/DM表现亮眼

■事件:比亚迪发布8月份汽车销量数据:新能源汽车销量1.53万辆,同比下降8.6%,燃油车2.15万辆,同比增长11.45%。

■销量持续改善,汉EV/DM表现亮眼。

■9月份销量有望持续改善,汉/唐是核心看点。

■强大新品周期来袭,未来有望量利齐升。

■投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为39.25、61.12以及82.23亿元,对应当前市值,PE分别为65.9、42.3以及31.4倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。

■风险提示:新品推进力度不及预期;补贴大幅退坡

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7)农业农村部:全国农产品批发市场猪肉平均价格为48.17元比昨天上涨0.3%

8)自然资源部:完善储量动态更新机制做好矿产资源国情调查

9)科技部:让海内外人才享受“中国机遇”

10)住建部:支持住房租赁企业发行公司信用类债券及资产支持证券专门用于发展住房租赁业务

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12)住建部发布《住房租赁条例》明确提出“三个不得”要求以保护承租人权益

13)国家外汇管理局:截至8月末中国外储升至31646亿美元

14)海关总署:8月份中国外贸进出口增长6%

15)海关总署:强化源头管控保障输华冷链食品安全

16)乘联会:8月新能源乘用车批发销量突破10万辆

17)市场监管总局:加快出口产品转内销市场准入实施出口企业内外销产品同线同标同质

18)中证协:更好发挥自律管理作用健全证券行业治理体系

19)全国报告确诊病例较昨日新增28例,现有确诊病例460例,累计报告确诊病例90579例

20)境外报告确诊病例较昨日新增93105例,现有确诊病例8776773例,累计报告确诊病例27390784例

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